来源：42章经

作者：曲凯

上周我和一个二级市场的大神聊了两个多小时的天，有很多收获。

其中，让我印象最深的是这么一幕：

我问：现在一级市场的同学都觉得没太多新东西可看，那么你觉得该去哪寻找增量呢？

他回答之前先是笑起来，好像我问了一个蠢问题一样的表情，我就立刻明白他的意思了。

过去十年里，我们的思维方式都被定在了增长模式里，都觉得应该去寻找各种指数级增长的机会，以至于在市场增速变慢的时候，我们还是下意识地去寻找一样的增量。

但问题是，世界上哪有一件事是能长期稳定的大幅增长的呢？所以，未来几年的问题也许不是“增量在哪里”，而是怎么在存量市场里更好地存活下来。

所以“增量在哪里”可能是一个蠢问题，要解决的不是这个问题的答案，而是我们自己提出这个问题的思维方式，但要真的转变肯定是极难的。

正巧，昨天我们的活动上，华盖资本的创始合伙人鹿炳辉也讲了相似的一句话，他说：当一个市场出现问题的时候，往往可能是回归本原合理性的时候。

我倾向于觉得，他们在说的是同一个底层的道理。

如果我们回首过去十年的互联网，会发现全球的经济都是随着移动互联网在增长的，这里面尤其是中国移动互联网。

在 2008 年的时候，全国移动互联网的人数在 1 亿出头，而到了今天这个数字大概不到 8 亿（亦有统计口径说是月活 10 亿）。

也就是说，如果一家公司任何事情都不做，只是在移动互联网的世界里稳定存活 10 年时间，那么业务就会自然增长 8 倍到 10 倍。

所以可以说，过去 10 年是黄金的十年，是遍地都是机会的十年。但未来的十年呢？当移动互联网的增速只有个位数，几乎和 GDP 增速一般的时候，我们该怎么办？

王兴近年总在讲移动互联网的下半场，他就曾经说过：

“从宏观的角度看，之前中国互联网的发展，在很大程度上靠的是人口红利。但是现在可以看到，这个时代已经过去了，智能手机的年销量已经不增长了，总体网民的增长也大幅趋缓。

这个时候两条路：要不开拓海外市场，可能还有更多用户，但是国际化是非常不容易的事情；要不你就得精耕细作，把原有的用户服务得更好，通过每个用户创造更多的价值。”

美团做得越来越重，选择的是后者的路线，也就是精耕细作。而张一鸣的线上帝国比较轻，所以在国际化方面也非常着力发展。但不论如何，都不能改变一个事实，就是国内市场进入了拼存量，靠能力的阶段。

其实，我们总说要真正理解世界、理解经济、理解创投就要经历完整的周期。以前我一直觉得完整的周期就是从增长到灭亡，最近我突然意识到，很多时候一个周期的尾部并不是必然走向灭亡，而是走向稳定，走向存量市场。

这就是我们现在经历的一切，也是很多问题的答案。

为什么现在巨头的竞争明显加剧？因为存量市场中，公司之间对用户数量和时间的抢夺会越演越烈。之前的共同培育市场，会变成如今的直接对立。

为什么用户和公司之间有越来越多的矛盾（典型的诸如滴滴类的问题）？因为公司后续发展会从对用户增长的诉求，转变为对每个用户价值的获取上。一样的，从之前的相互依存的关系，变成如今的对立关系。

一个企业的业务不论如何复杂，最终大家看的都是营收（或利润），而营收不外乎是：总用户数*能从每个用户身上赚到的钱。

当用户数还在剧烈增长的时候，大家评判一家公司估值用的标准是DAU。对很多性感的线上模式公司来说，一个 DAU 价值 100 美金这个数据已经不是什么秘密。而当用户数总量不变的时候，大家就要看一家公司的变现能力了。

硅谷有句名言，叫做 Startup = Growth，也就是说创业就等于追求增长，而且增长往往能掩盖企业中的一切问题。所以我相信滴滴类的问题只是一个开始，未来随着增速停滞，会有越来越多原本不是问题的问题显现出来。

所以从百度、腾讯、携程到滴滴、头条、拼多多等等，这些从商业层面来说，理应是中国骄傲的公司。从用户量来说，也是有最广泛群众基础的公司，现如今却好像没有一个是真的被大众广泛认可的。

那么，在一个存量的市场里，未来会发生什么？我们又该怎么办呢？

我首先想到的是之前在黄明明总朋友圈看到的一句话：“流动性泛滥的时候，往往是最 blunt 的赌徒胜出。” 

这句话可以用在区块链的世界里，也可以用在过去十年的移动互联网世界里。

也就是说，在流动性泛滥或者市场增长迅速的市场里，勇敢莽撞的赌徒往往成功的概率反而更高一些。

这又像上图中所说的（来自愉悦资本合伙人戴汨在我们线下活动的分享），成功不外乎是技能加上运气。

而越早期的市场越看运气，越成熟的市场就越看技能。

所以，未来的存量市场里，反而会更回归本源，回归团队的能力、回归市场的逻辑。优秀的人成功的确定性会更高，撞大运的人成功的机会越小（这也是为什么我一直不鼓励正常人再出来创业的原因）。

这样的话，未来市场的两极分化也会越来越明显，所有的钱和资源都会向本来就有资源有能力的头部创业者集中（所以出现了像蔚来汽车这样的产物）。

而大量的公司也会更加派系清晰的抱团发展。

另外，存量市场最终很多时候竞争的最大因素是成本，所以回头看，之前几年大家讨论热烈的消费升级或消费降级，其实也是一种进入存量市场的成本竞争。

那么未来，为了优化成本结构，会有更多的行业整合并购发生（连锁化和品牌化趋势加重），越有规模化优势的公司，越肯下笨功夫做重壁垒的公司也就会有更多的优势。

而回到一二级市场本身，很早期的创投市场会越来越难，中期的阶段会机会更多，很后期的市场由于一二级市场的倒挂，可能很多时候要去投 pre-IPO，还不如直接在二级市场买入。

而这一切，仍旧伴随着一句话：两极分化。

未来的几年，我们都必须要接受存量市场和两极分化这两个事实，并在这个基础上改变自己的思维方式。

最后，像之前我在很多文章中所讲的，我相信游戏化和用户会员、积分体系会成为所有公司和产品的标配，因为这会是存量市场中在不伤害用户前提下，去绑定用户并发掘用户价值的最有效手段。