本文来自“字母榜”的投稿，撰文：张小旺；编辑：马钺

“85岁，就不能爱科技吗？我对新科技深感兴趣，令我的心境年轻化。”

李嘉诚对媒体说出这句话是在2013年。当时的背景是，过去的几年里，凭借着对Facebook、 Skype、 Spotify等项目的投资，维港投资以超高投资回报率，在资本市场大赚特赚。后来，英国金融时报评价维港投资为“李嘉诚财富版图的一大支点”。

维港投资成立于2002年，是一家主要投资高新科技中早期项目的创投公司，早期由李嘉诚基金会董事周凯旋，与时任香港特首董建华的表妹张培薇创立，李嘉诚在两年后通过李嘉诚基金会入伙。目前维港投资主要由周凯旋管理。

近期维港投资被广泛报道是因为视频会议工具Zoom这一投资案例。2013年，维港投资领投了Zoom的B轮融资，次年再次跟投了C轮。

9月1日，受二季度财报影响，Zoom股价飙升40%，截止当日美股收盘，市值达到1290亿美元，较上市之初翻了十倍，跻身美国市值最高的20家科技公司之列。李嘉诚持有Zoom8.5%的股权投资收益超过50亿美元。

李嘉诚发迹于20世纪中期，1958年正式介入地产市场，1972年，其一手创办的“长江实业”上市，在香港商界声名鹊起。到1979年，“长江实业”收购老牌英资商行“和记黄埔”22.4%的股权，李嘉诚开始进行产业扩张。

现如今，李嘉诚旗下的家族产业，仅在香港就涉及了港口、电力、电讯、零售等行业，涉足香港700多万市民生活。

在一般读者心目中，李嘉诚就是个房地产商，或者就是个基建巨头，但Zoom这次股价暴涨，让李嘉诚不为人所知的另一重身份——高科技项目投资人——浮出水面。

房地产企业做到一定规模后，谋求业务扩张及转型，这在国内并不少见。

较之于李嘉诚多元产业布局的策略，国内房产企业的多元化业务布局，大多是围绕地产这个核心，构建起自己的服务生态，如酒旅、物业、商业地产。

拥抱互联网和科技，这两年被传统房企喊得震天响，但付诸实施的企业为数不多。

2018年，碧桂园将边际扩张的触角伸向了机器人以及农业领域，前者的研发重点是建筑机器人，后者则意在做成高科技农业生态圈。但目前为止，这两大业务尚未明确落地，没有带来可观的商业营收。

在转型高科技的方向上，恒大步子迈得更大。

2018年，许家印投资FF，欲进军新能源汽车，最终与贾跃亭不欢而散后，许家印带领恒大走上了自主造车之路。过去的两年里，恒大频频在新能源汽车产业链攻城略地，车还没造出来，地倒是拿了不少：2019年6月11日，恒大与广州市人民政府签署合作协议，将投资1600亿元在广州南沙建设新能源汽车三大基地等项目；今年6月15日，恒大再与沈阳市人民政府签约，表示将投资1200亿元在沈阳建设新能源汽车三大基地等项目。

不久之前，恒大健康更名为恒大汽车，显示出许家印要在新能源车领域大干一场的决心， 今年8月，恒大汽车一口气发布恒驰首期六款车型，并称将从2021年起陆续实现全面量产。不过，恒大如今资金链紧张，承诺能否如期兑现，还得打上一个大大的问号。

除了恒大之外，据搜狐汽车统计，目前包括恒大集团、万达集团、宝能集团、华夏幸福等在内的10家地产企业已经布局新能源汽车产业，仅在2017-2018年的投资规模已经接近500亿元。不过，这些企业里相当一部分缺钱，有些甚至徘徊于资金链断裂边缘，面对新能源车这只近年来最出名的吞金兽，这些首要任务是还债付息的房产大佬的造车宏图，多半只能活跃在PPT里。

在科技投资这条路上，李嘉诚虽然不如孙正义，但足以令许家印们望尘莫及。如果真的有钱有心向高科技转型，许老板们不妨先好好读读李嘉诚传记，特别是写维港投资那几章。

一

房地产生意如今并非李嘉诚家族的商业命脉——商海浮沉近70年，李嘉诚家族早已在房地产之外，横向打通了能源、零售、电讯、基建等产业。

2015年长江集团旗下产业重组后，李嘉诚家族产业被打包进“非地产”和“地产”两家上市公司：长江和记实业有限公司（长和）与长江实业地产有限公司（长实）。

根据这两家上市公司2019年年报，长和营收4398.56亿港元，长实营收为823.82亿港元，地产业务在集团营收占比不足20%。

这验证了李嘉诚商业帝国转型的成功。回顾李嘉诚的商业路径不难发现，这种转型有着强烈的时代印记，而李嘉诚敏锐的商业嗅觉，让他成功抓住了时代际遇，打开了通往新世纪的大门。

在李嘉诚的商业版图里，兼具基建与科技属性的电讯业务是不能忽视的一部分。

某种程度上，通信技术的发展与移动电话的出现是一脉相承的。上世纪八十年代，第一代移动通信技术（1G）的出现，为移动电话的普及铺平了道路，早些年的移动终端“大哥大”，是1G最广泛的应用。在我国，1G系统的应用从1987年至2001年，维系了长达14年。

李嘉诚嗅到了这个机会。1991年，李嘉诚买入Orange前身Microtel，通过Orange大力投资2G无线通信技术。据虎嗅报道，1994年到1999年，Orange用户增长3200万，成为英国电信市场第三大服务商。

到1999年，李嘉诚察觉到了新的变化：随着话音服务愈加普及，行业竞争扩大，电信运营的边际利润存在降低的可能性。反之，数据传送服务增速在扩大，成熟的3G技术很可能是未来移动通讯服务的制高点。

当年，李嘉诚将旗下和记黄埔持有的Orange plc总计49.01%的股权转让至德国电信服务商曼内斯曼，这累计为和记黄埔带来了1680亿港元溢利（税后利润）。值得注意的是，和记黄埔对Orange的总投资金额，只花了区区100亿港元。

先买后卖，闪转腾挪之间，李嘉诚将彼时的香港首富李兆基拉下马来，从此就没下来过。

后来，在接受《财新》专访时，李嘉诚曾坦言，“出售Orange成为我们公司最成功的重大交易之一”。

从2002年开始，和记黄埔开始以合理的价格在全球范围内获取3G牌照。根据其2012年年报，和记黄埔投资在欧洲3G的总资产为2252亿港元，占其8039亿港元总资产的28%，成为占比最高的业务板块。

再之后，从4G到5G，李氏家族的电讯业务长期是其非地产业务的重要支柱。2019年，长和在全球范围内的电信业务营收达到1025亿港元，营收占比23%。

驱动李嘉诚果敢进军电讯行业的主要因素，源自他对科技行业常年的追踪观察与喜爱。

“我非常喜欢看书，追求最新的科技知识。我非常留意与自己从事行业有关的新信息和发展转变，无论做什么生意，你一定要喜欢它和爱它，这样才有进步。”2013年接受《南方人物周刊》采访时，李嘉诚这么说道。

入股Zoom之前，Facebook是维港最成功的投资案例。

2007年，成立不过三年的Facebook积累起了数千万的用户群，体现在营收上却几乎一片空白。但李嘉诚只用了五分钟，就被Facebook不断增长的用户群以及其在移动领域的业务前景所吸引，在2007、2008年共计投资1.2亿美元获得脸书0.8%的股份。后来，李嘉诚通过维港对Facebook继续追加了投资，最高时持有4.5%的股份。

彼时，Facebook的估值不过150亿美金，按当下Facebook的市值来计算，这笔投资给李嘉诚带来的回报达到近50倍。

在维港的投资版图中，不乏Skype、Siri、Waze、Summly、DeepMind、Slack、Spotify等明星项目，部分被微软、苹果等硅谷巨头收购，部分成功上市。

而行事低调的周凯旋，普遍被外界认为是李嘉诚投资版图的“影子推手”。

自成立以来，维港对外沟通的面孔一直是周凯旋。李嘉诚对这位合作伙伴极其信任。维港整体的投资逻辑，深受李嘉诚影响，但周凯旋在维港有着极高的自主权。

据虎嗅报道，在维港，投资是在一个个具体案例的基础上启动，并邀请李嘉诚加入，不同于其他创投公司先募集好一批资金再着手进行投资。也就是说，维港很多的投资行为背后，周凯旋才是操盘手。

比如对Zoom的投资，就是由周凯旋一手推动，她亲自与Zoom创始人袁征达成了这笔交易。在谈及为何要投资Zoom时，周凯旋这样表示：“我总是这样比喻——人与人基因相似度可高达99%，但就是这1%造就你的独特和与众不同”。

有趣的是，她曾对《财新》表示，“背后原因挺搞笑的，同年李先生（李嘉诚）的集团高层，要求花2000万港元购买高级视像会议硬件设备，当时把李先生吓傻了，气得‘七窍生烟’。当他知道我们投资了Zoom这个能云端化、专注企业服务、简单易用的低成本软件时，没有人比他高兴了。”

周凯旋曾表示，维港的投资攻略主要分为两个类别，一是与李嘉诚的传统业务有协同价值的项目，二是那些能解决巨大问题、探索未来愿景、推动前进的颠覆科技。

二

“周凯旋逼我们拿她们的钱，”众包地图导航应用Waze创始人兼CEO Noam Bradin曾表示，周凯旋是“一个令人无法拒绝的人”。

注资Waze被认为是维港投资最成功的项目之一。2011年10月，维港投资联合KPCB对Waze进行了3000万美元的投资，后者在2013年6月被Google以13亿美元收购。

Bradin对周凯旋的行事风格印象很深，他告诉网易科技，在维港注资后，有一次他告诉周凯旋，想和一位互联网公司高管见面。让他惊讶的而是，当时正在硅谷出差的周凯旋，派她的私人飞机将Bradin和那位高管及其他相关人士，都接到了拉斯维加斯的一家酒店共进晚餐。

周凯旋的这种行事作风，在某种程度上决定了维港投资的风格。

有超过24位同周凯旋合作过的知情人士向网易科技透露，周凯旋有时与投资对象在喝过一杯咖啡后，就决定投资他们的初创公司，并且不需要李嘉诚的签字。

Misfit 的CEO Sonny也指出，周凯旋与其他的风险投资者完全不同，周在与他视频通话24小时之后，就投资了他那家位于加利福尼亚的公司。

周凯旋

在文章开头，我们已经提及，维港主要投资高新科技中早期项目的创投公司。与相对成熟的项目相比，这种投资选择往往面临更高的风险与更高投资回报。

另一方面，由于委托基金全部源于李嘉诚，维港这种家族化的投资基金，也使得投资立足点更加长远。很多周期长、失败率高的项目，普通PE不敢问津，而维港却不会拒绝。

这意味着维港有着比其他投资机构更高的自主权，更自由的投资选择，反应决策更快，但也面临着更高的投资风险。

事实上，除了被外界熟知的那几笔成功案例，维港也有过失手。比如其投资的金融交易软件RFinity和手机安全公司Fixmo，早已淡出公众视野。对于这些并不成功的投资案例，李嘉诚、周凯旋、维港集团都闭口不谈。

不过不可否认的一点是，李嘉诚在科技圈的投资已经足够成功。也正是因为其在Facebook、Zoom等项目上大获成功，人们选择性忽视了维港那些并不成功的项目。

如今，维港的细分投资领域已经涵盖了人工智能、人造蛋、人造肉以及新医疗等方面。

值得注意的是，重新梳理维港的投资风格，我们不难发现，这种追求更高风险更高回报，且出手更快的投资选择，与李嘉诚以往的从商理念稍有不同。

正如李嘉诚被外界熟知的那句话：“把90%的时间用来思考未来的事情和失败。”在李嘉诚商业帝国的落成中，其一直在极力对抗风险。如2000年，他拟以450亿美元竞购德国3G牌照，但在竞价环节及时退出，躲过次年的网络科技泡沫。

三

2003年，经济学家郎咸平主持的一次论坛上，有人向李嘉诚这么提问：“李先生，您成功的关键是什么？”李嘉诚的回答是：保守。

创业70年，李嘉诚对现金流的掌控和低负债率的追求鲜少有人能企及。

据棱镜报道，过去这么多年，长和系的负债率一直保持在5%左右，长实集团的负债率也仅有2%。相比香港四大龙头房企平均32%的资产负债率，也要低出不少。作为对比，近些年疯狂扩张的恒大，资产负债率长期高于85%。

客观上，内地房企与香港房企全然不同的资产负债水平，并不能作为衡量业绩水平的标准。个中区别在于，发达经济体的房企业务模式更加多元化，融资需求小，由此能够保持更低的负债率。如香港房企采取物业开发与自持出租混业经营，2018年前十大房企房地产投资收入占营收比重平均值高达47%，租赁业务利润率高，能提供充沛现金流，资金内生能力强。

而在内地，房企业务仍以物业开发销售为主，资产负债率更高。

这从根本性上决定了，内地的房地产生意并不好做，较高的资产负债率下，房企要承担起更高的现金流压力，边际业务的扩张并不好做。

反观李嘉诚，其从核心地产业务向外扩张始于20世纪80年代，其扩张方式多数为海外并购与投资，以娴熟的资本运作手段撑起商业帝国，也大有脱离地产业务之势。

从规模来看，主营业务仍聚焦于核心地产的国内房地产企业，自然不能与李嘉诚的商业帝国产生直接对比，让他们用李嘉诚的方式“成为李嘉诚”，也不现实。

但一个明显的区别在于，相比之下，李嘉诚显然有着更宽阔的国际视野，无论是产业扩张还是投资分布，其商业手段都比一众房地产企业家更加高明。

无论是在香港还是内地，李嘉诚都毁誉参半。2015年完成“世纪大重组”后，李嘉诚旗下资产“脱亚入欧”已经基本完成，其在欧美份额不断增长、香港及内地份额进一步下降的情形仍在持续。

2015年，长和营收中尚有20.5%来自香港及内地，来自欧美的收入占比是44.2%。到2018年，营收中10%来自香港，9%来自内地，合计营收占比为18.4%，相比之下，其来自欧美地区的收入占到营收的59.4%。

2013年提及这一资本运作，李嘉诚对《南方人物周刊》表示，是基于商业判断。

“我们在世界52个国家都有投资和营运，除了香港与内地和亚洲区外，还遍及澳洲、中东、欧洲、北美和中南美洲。不同地区的经济与不同行业的表现各有其循环起伏，有助集团平衡营运风险。”

单从商业角度而言，李嘉诚在全球范围内的产业布局，让其面对风险有了更灵活的腾挪空间，这种立足全球的视野，也为维港投资提供了出海经验。

维港的投资项目主要分布在美国硅谷和以色列。硅谷是全球科技巨头的聚集地，也是全球资本的逐利场。而以色列的创业公司同样极为密集，据格隆汇2017年的一则报道，过去5年，以色列每年初创企业的平均增长数量为927家，年均增长率为10%，不容忽视的一点是，以色列的资本市场更专注技术，且崇尚“快进快出”的投资手法，而这与维港的投资理念不谋而合。

根据以色列风投研究机构IVC的统计，维港投资在2012年“以色列最活跃的10所风投”中位列第二。而且自2011年开始，维港投资已经在以色列累计投资1.8亿美元，成为以色列最大的外国创业投资人。

中国的房地产大佬缺少的，恰恰就是李嘉诚的国际视野和前瞻性，哪怕走出国门，他们买买买的对象，也往往是大楼、土地或者足球俱乐部，而现在，投资海外高科技项目的机会，在短期内已经不复存在了。

参考资料：

1. 李嘉诚们扼杀了香港经济吗？新浪财经；

2. 李嘉诚玩转“二马”，全天候科技；

3. 被低估了的李嘉诚？秦朔朋友圈；

4. 李嘉诚摘瓜，虎嗅；

5. Zoom造富神话：市值8000亿，VC/PE赚翻了，投资界；

6. 碧桂园大转身，华商韬略；

7. 90岁的李嘉诚宣布退休，南方人物周刊；

8. 维港投资：李嘉诚财富版图的一大支点，格隆汇；