出品 | 妙投APP
作者 | 王路泰
头图 | 视觉中国
近日有消息称，同仁堂的安宫牛黄丸销售价将从780元提高至860元，涨幅超10%，引发市场热议。受此消息影响，同仁堂的股价反复活跃。另外两家安宫牛黄丸的生产企业广誉远和片仔癀也出现上涨。
安宫牛黄丸是中国传统中药中的急症用药，具有清热解毒，镇惊开窍的作用，可用于热病，邪入心包，高热惊厥及中风昏迷等症状的治疗，是同仁堂的镇店之宝。
同仁堂的双天然安宫（麝香和牛黄均为天然的）是国内认可度十分高的安宫牛黄丸。其他企业虽也推出安宫牛黄丸，但是“双天然”配方的却不多，同仁堂算是其中一家。
那么，本次安宫牛黄丸提价的原因到底是什么？在涨价的预期下，这三家公司哪家更有投资价值呢？接下来，我们就给大家详细介绍一下。
本文核心看点：
牛黄和麝香涨价是安宫牛黄丸提价的主要原因；
与同仁堂和广誉远相比，片仔癀产品强，具备稀缺性，投资价值更好。
同仁堂品牌受损，管理不善
同仁堂品牌始创于1669年(清康熙八年)，自1723年(清雍正元年)为清宫供御药。历经八代皇帝长达188年。北京同仁堂与广誉远国药、杭州胡庆余堂、广州陈李济并称为“清代四大名店”，其品牌位居2020年胡润最具历史文化底蕴品牌榜的首位。
然而，顶着金字招牌的同仁堂这几年陷入了增长的瓶颈，最近五年，上市公司的总营收徘徊在130亿上下，看不到任何起色。
实际上，中药行业最近几年一直都比较低迷，这主要是由于行业内的上市公司新产品开发都比较乏力。除了云南白药成功开拓了牙膏这一大单品外，像同仁堂、太安堂这些老字号中药企业都可以说是业绩平平，吃老本成了行业的通病。
同仁堂目前的业务大致分为两部分：工业板块和商业板块，前者负责中药和中成药的生产，后者则是进行产品的商业零售。公司通过在全国重点城市、地区开立同仁堂零售药店进行商业活动。这两部分业务占公司总营收的比例大致相当。
而安宫牛黄丸所属的心脑血管板块在2020年为同仁堂贡献了30.04亿元的营收，居五大板块之首。因此这款产品的涨价才引起了市场的关注。
近年来，安宫牛黄丸的主要原料天然麝香和天然牛黄的价格持续上涨，尤其是麝香受产量限制，价格一直上升，原材料的上涨增加了公司成本。为了缓解公司成本压力，安宫牛黄丸的提价就显得顺理成章了。
然而，即使安宫牛黄丸渠道价格有所提升，对上市公司的影响也比较有限。从收入构成上来说，这款产品在公司整体收入中的占比并不大，仅仅是五分之一左右，提价带来的业绩增长相当有限。此外，安宫牛黄丸是心脑血管领域的急救用药，应用的场景相对有限，而且竞争也比较激烈。
在产品层面之外，同仁堂更为严重的是管理问题。
同仁堂近年来多次爆出质量问题，以致被市场监管总局撤回了“中国质量奖”称号。此外，公司的高管还因克扣名贵细料而触及贪腐，这也对公司的品牌造成了致命的伤害。
借用纪委部门的评价：同仁堂内部管理混乱，对下属企业监督管控不力，对生产经营和质量管理问题失察，对品牌形象产生恶劣影响。
当前的同仁堂，可谓是积重难返，单个产品涨价远不能提振投资者的信心。
广誉远业绩萎缩，股东震荡
与同仁堂类似，广誉远也有安宫牛黄丸，只是并不是公司的主打产品，目前也并没有涨价的迹象。
这也是一家有着深厚历史积淀的中药企业，其核心子公司山西广誉远距今已有480年的历史。
广誉远的核心产品龟龄集、定坤丹的制作技艺曾先后入选国家级非物质文化遗产名录。前者主治肾亏阳弱，记忆减退，后者用于滋补气血，调经舒郁。这两款产品都具备保健品的性质，而且由于产品见效比较慢，其效果更加难以验证。
与其他的传统中药企业相类似的是，广誉远也陷入了增长乏力的困境中。
公司的整体收入近三年来持续萎缩，2018-2020年分别为16.18亿、12.17亿、11.09亿。而在公司整体收入中占比最大的中药制造业务的收入下滑是主要原因，2018-2020年这部分业务的收入分别为14.94亿、10.59亿、9.92亿。
随着公司收入的下滑，净利润的下降更为明显，从2018年的3.94亿元下降到2020年的0.30亿元。这也导致资本市场对广誉远并不看好。
更为糟糕的是，广誉远的股东层面也面临着重大变更。
广誉远原来的大股东为东盛集团，实际控制人为郭家学。东盛集团因涉及晋创投资的债务纠纷，将公司的股份转让给晋创投资，用来偿还债务。权益变动完成后，晋创投资直接持有上市公司14.53%的股份，山西省国资委成为公司的实际控制人。
郭家学领导的东盛集团曾经运作过知名品牌“白加黑”，在品牌运营和企业管理方面还是有一定能力的。对于广誉远来说，更换了大股东，公司还能否维持现有的运营状况尚属未知。
此刻的广誉远，业绩萎缩，股东震荡，投资者还是回避为好。
片仔癀量升价涨，收获稳稳的幸福
真正从涨价中收益的，还属片仔癀。
虽然公司的安宫牛黄丸目前并未提价，但是其核心产品片仔癀锭过去几年一直在提价过程中。
安宫牛黄丸和片仔癀锭剂二者采用的核心原材料类似，牛黄和麝香都是这两种药的主要成分，这两种原材料近年来涨价非常明显。
麝香主要取自野生林麝，经济价值非常高，每克价格超过500元；天然牛黄为黄牛干燥胆结石，也是稀缺的名贵中药。2020年河北市场天然牛黄的市场批发价约为40万/千克, 17-20年的复合增长率为23.96%。
但近十年安宫仅在2012年和2019年涨价两次，累计提价幅度自2005年起达到122%，而同期片仔癀提价幅度达到了372%，安宫牛黄丸的变动远不如片仔癀来的大。这也主要是因为安宫牛黄丸的生产厂家比较多，而片仔癀却是市场独一份，同仁堂的安宫牛黄丸远不如片仔癀的竞争能力强。
而且，片仔癀不仅能治疗肝炎，还具备保肝护肝的作用。此外，由于该产品有明显的稀缺性，进一步衍生了送礼的需求。一时间“茅片组合”开始风靡，也就是喝茅台酒享受，吃片仔癀护肝。
在肝病用药、保健自用、保健礼品三大场景的激发下，片仔癀可谓是量价齐升，供不应求，一度需要政府干预控价才能满足市场需求。
体现在资本市场上，片仔癀的市值高达2800亿，同仁堂略超过500亿，而广誉远仅有不到200亿。
说到底，还是产品力和稀缺性的问题。
片仔癀两者皆备，同仁堂稀缺性不足，而广誉远则两者皆无。
分析至此，孰优孰劣，高下立判。
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