出品 | 妙投APP
作者 | 李赓
2022年刚过去不到3个月，吉利汽车就在港股走出了一个巨大“下滑”：3个月不到的时间里，股价跌去了45%，直接“追平”了2019年股价的低点。
如此糟糕的市场表现，直观反映了吉利2021年实际经营状况的糟糕：根据3月23日官方披露的年报，吉利汽车2021年实现营收1016亿元，同比增长10%；撇除以股份付款后股东应占溢利为60.6亿元，同比上涨8.6%，但仍与2018年的127亿元、2019年的83亿元相差甚远。
在其他一众自主车企、尤其是新能源领域龙头们营收和利润不断攀升的大背景下，多次“蝉联”自主车企销量冠军的吉利的“逆行”实在显眼，背后是吉利从汽车产品设计到销售、再到整体战略的一连串失误。
由这些失误所导致的明显“掉队”，对于吉利的市场价值负面影响尤其大。按照这个趋势发展长安和长城很可能在2022年就可以对吉利的自主车企市场份额的龙头地位形成实质性威胁，随后而来的品牌价值下降、消费者选择优先度的变化，很可能会对吉利在未来3-5年形成持续的负面影响。
为什么吉利会在自主车企都活的很“滋润”的2021年交出这样一份答卷？吉利汽车目前的核心问题在哪里？为什么说吉利的新能源不行很大程度上是自己放弃的？展望2022年吉利汽车是否还有翻盘的机会?
今天我们就从财报内外的各种数据来深入分析一下，看清其中的真相。
本文核心看点：
1、吉利整体利润的下滑，在于2021年整体新能源汽车策略执行不到位，燃油车业务被迫降低利润“卡位”；
2、吉利核心的新能源车型“雷声大雨点小”，反映了吉利在打造纯电高端车型上的技术实力不足，相应的担忧很可能会蔓延到吉利的整个新能源车业务；
3、吉利目前缺乏特别直接有效的扭转机会，全方位的变革难度很大。
新能源：吉利目前仍未跳出的“大坑”
早在去年年初的吉利深案例《销量王吉利，到底在“急”什么？》中，我们就曾明确指出过“吉利需要在新能源业务上有所起色，尤其是要能在品牌、产品、销售方式等方面实现全面创新”。
但从2019、2020、2021三年的汽车销量组成横向来看，吉利的新能源业务很明显还处于“停滞”状态。2021年全年新能源汽车销量只占到了全部销量的4.1%，而同期国内的自主车企新能源龙头比亚迪的占比已经高达81.5%。
进一步细分到具体品牌组成中，专攻网约车几何仍然是吉利新能源汽车业务中的“顶梁柱”，虽然占比已经从2020年的59%下降到今年的47%，但仍可以很明显看出吉利在新能源普通消费者市场中的“艰难”。
尤其是3个主要面向普通消费者市场品牌的新能源汽车销量趋势，吉利基本属于“萎靡不振”；领克虽然比较稳定且在上涨，但是增幅和基数实在太小；一度被市场寄予厚望的极氪11月才开始大规模交车，在2021年共交付6000辆左右，在2022年头两个月交付量却没有明显的提升，官方公告也只有6500辆左右。这样的增速甚至还比不上早期的“三傻”。
作为消费者用血汗钱投票出的结果，这背后集中反映了吉利在新能源业务方面面对的两个问题：
1、我们去年就在深案例中专门分析提到过，吉利的新能源车型中有相当的比例“油改电”车型，从2020年开始，中国汽车消费市场就已经开始转向全新专门设计的新能源车型。吉利方面在2021年显然布局不足，并没有成体系地去建立整个新能源产品体系，反而将宝全部压在了“极氪001”身上；
2、即便新能源业务的“矛头”已经缩小到了“极氪001”一款车身上，吉利依旧犯了非常多让人难以理解的错误，直接影响了“极氪001”和吉利整体新能源车的消费者口碑。
举几个具体的例子：吉利在极氪001早期推广到预售的过程中，出现了一系列频繁修改产品参数、报价的行为，例如发布会现场包括线下的展车都有隐私玻璃配置，结果低配置的车型需要加钱才能安装；一开始发布会上宣传的800V快充到了实际产品变成400V快充；哪怕上了顶配车型，副驾驶也没有通风座椅，还需要额外加钱等等。按理说并不陌生的预定购买流程，被极氪活生生弄成了一次“折磨”，也让早期用户从“惊喜”变成了“失望”。
然后是具体产品的使用问题。极氪实际上是从领克“剥离”而来的新能源品牌。但就在领克诸多车型车机系统使用非常流畅，没有任何问题的同时，用着同一套皮肤、同样操作逻辑的极氪001却出现了大范围的车机死机、黑屏现象。最可怕的是安全层面的隐患，极氪001在设计时才用了“豪华”的电吸门，但当消费者实际拿到车之后，在使用过程中出现了大量自动电吸门撞人、感应不良的状况，官方最后只能在OTA中给用户提供手动关闭这项功能的开关。
一系列问题的存在，让去年7月吉利开放极氪预定订单修改时，一下子就在咸鱼、官方APP、各种社区上出现了转让极氪订单的情形，如此大规模的早期用户“集体出逃”，在中国乘用车市场中也十分罕见。
放眼望去吉利目前的新能源布局，几何主要依赖网约车市场的进一步发展，吉利和领克品牌旗下的“油改电”消费者不感冒，极氪第一款重磅产品已经砸了一大半。形象点说，吉利现在就是一整套“组合拳”打空了的“拳手”。
对于2022年，吉利也在财报中给出了自己的规划，其中最终要的两条要数新能源汽车相关的：一是吉利将基于全新的“雷神动力”系统，与比亚迪一样在混动市场中细分为“省油”、“性能”两条路线，参考目前国内新能源市场的消费者实际反馈，的确是一个不错的努力方向。
其次是极氪品牌将会推出第二款产品，车型为MPV、主打豪华智能。这很可能将会成为洗刷极氪001负面影响的最好机会。
燃油车：其实还行，但也被拖累了
燃油车部分从全局上看，吉利的发展延续了2020年的趋势：原本以销量为先、侧重低端市场的吉利品牌收缩战线，以“质”换“量”；而定价更高、更突出智能化、定位年轻人群的领克则沿着既有轨迹继续做大做强。
其中一个最好的印证是吉利在2021年前后停售了两款经典的低端车型“远景X1”、“远景X3”，两者即便放在整个吉利产品体系中，也是尺寸最小的存在。2021年新增加的2款燃油车型，分别是“星越S”和“星越L”，不仅基于吉利与沃尔沃合作打造的CMA平台，还分别为运动和豪华场景进行了一系列的设计修改，两者在上市之后都展示出了强劲的销量上涨势头。
而在领克方面，爆款产品领克03的带动作用巨大，全年超过20万辆的销量占到了领克整体的60%。其他车型虽然没有领克03那么好卖，但也都贡献了相对平稳的销量数字。
在这个平稳的过程中，吉利正在逐步提升自身汽车产品的平均售价，值得关注的是吉利整体品牌的提升幅度比领克还要来的大。逐步淘汰低端的小型车、小尺寸紧凑型车型，持续研发更大尺寸、带有性能、豪华、智能等附加属性的车型将会是吉利未来几年里一个重要的努力方向。
可惜的是整体售价的上涨暂时未能给吉利带来更多的毛利润收益，主要是因为疫情的影响，汽车制造厂商承受了非常大的上游材料提价，等供应链有所缓解之后，这部分被“隐藏”的利润自然会随之浮出。
综合考虑
在去年的年报中，吉利给自己立下了2021年要销售153万辆汽车的“Flag”，而最终的结果是吉利只完成了133万辆不到。若是参考这个差值，吉利2022年的最新目标为165万辆（包括7万辆极氪），实际最起码可以实现145万辆左右的销量，9%左右的销量提升预期叠加7-8%的平均售价增长预期，吉利2022年的营收增长应该会比2021年略高，大致在17-18%之间。
但无论是想要达成这个目标，或是超越这个目标，都需要吉利在2022年真正通过产品、从市场中获得消费者的认可。
关注吉利市场价值变化的投资者可以重点关注以下几个维度：
1、吉利能否在燃油车型中再打造、运营出1-2款年销量20万左右的车型；
2、吉利使用“雷神动力”的车型能否在节油、性能等方面与比亚迪等新能源领先车厂抗衡；
3、极氪全新的高端豪华MPV车型能否真正打动高端消费者，促成实际销量。
评论