本文来自微信公众号：家办新智点 （ID：foinsight），作者：foinsight，原文标题：《揭秘家族办公室九大分类：不仅有单一和联合家办》，题图来自：《溏心风暴2：家好月圆》

家族企业对任何一个国家的经济发展来说，都至关重要。

相关数据显示，在美国，家族企业贡献了大约一半的GDP，对就业贡献更是达到了70%~80%；在欧洲，大部分企业都是家族企业；在拉美、东南亚的一些国家，家族企业的占比甚至超过90%。

然而，家族企业的传承却面临着诸多难题，甚至常常失败。

为了打破“富不过三代”的魔咒，一些家族掌门人选择将家族企业出售，转而探索替代性的传承路线，即建立家族办公室（简称为“家办”）的方式来管理和保护家族财富。

家办作为一个“独特的私人家族企业”，有着财务和非财务的双重目标，为家族成员提供量身定制的财富管理服务方案，在保护家族财富的同时，担负着传承家族价值观的重任。

本文详述了家办的9种细分类型，以及不同家办类型下的目标及控制机制。

一、家办的类型

家办往往服务于单一或多个富裕家庭，根据所有权、管理、客户三个维度，可以划分为9个细分类型。

首先，从所有权维度，家办（FO）可以分为单一家办（SFO）和联合家办（MFO），以及由诸多金融专业人士组建并管理的专业家办（PFO）。由于股权赋予了投票权，因此股权被认为是一个家办的最终控制手段，而这从本质上推动了一个家办最终目标的形成和控制机制的实施。

第二，从管理维度，家族成员参与家族企业的管理，能够将家族独特的价值观灌输到企业中。同理，家族动态决定了FO的治理结构和原则。家族成员的参与程度对FO的治理结构和运作有着很大的影响。FO的管理团队，可以分为家族主导（CEO是家族成员）和非家族主导（CEO不是家族成员，而是职业经理人）两种管理方式。

第三，从客户维度，FO可以为一个或多个家族客户提供服务，他们代表着FO的（部分）资产所有者。FO的股权与FO资产管理所有权之间可能存在不一致的情况。

该框架区分了私有式和开放式的客户结构。在前一种情况下，FO只管理业主家族的资产，不允许外部客户进入。后一种情况的FO，则可能也管理者没有FO股权的家族客户的资产。

图1：FOs的9种细分类型

图1展示了9种家办（FO）的类型。

以家族成员为主导的SFO，往往服务于一个家族，该家族拥有着SFO的所有权和主导管理权。设立这样一个家办是为了管理和协调单一家族的需求，通常是家族企业的创始家族；非家族主导的私人SFO，通常也为一个家族服务，有着非家族主导的管理团队和家族所有权。这两种SFO通常都是非营利为导向的。

随着FO的发展，外部家族可能会从FO提供的知识和服务中获益，并最终发展成为客户。一个家族主导的私人SFO，在发展的过程中，有可能会慢慢发展为一个家族主导的开放式SFO，在为自身家族服务的同时，也向外部家族客户提供专业知识与服务，并以此营利。在这种情况下，FO可能会变得更加专业化，例如任命非家族成员主导的管理团队管理家办；非家族主导的开放式SFOs具有非家族主导的管理架构、单一家族拥有所有权，并对外部家族客户开放。

随着家族一代又一代的发展，FO的所有权和管理结构可能发生改变，这也会使得一些SFOs发展成为MFOs。特别是在代际过渡期间，FO结构的连续性取决于各家族继承人参与程度。由SFO服务的家庭成员可能希望建立自己的SFO，或与其他成员一起建立MFO。

随着时间的推移，以家族主导的MFOs可能会将其服务和知识提供给外部客户，从而成为一个家族占主导地位的开放式MFO。外部客户的参与可能会改变管理团队的配置，成为一个非家族主导的开放式MFOs，而这两种类型的MFOs通常都以利润为导向。

专业的PFOs由独立机构股东持有，而非家族所持有，通常会设立独立的管理合伙人及管理团队。很多专业的PFOs很可能也是由服务第一个家族客户开始的。不过，为了减少对单一家族客户的依赖，分散风险，并将其收入最大化，PFOs会服务多个家族为客户。PFOs的商业模式以利润为导向。

二、不同FO，家族目标不同

富裕家族在设立或加入FO时，通常追求两个目标：一是财务目标，二是非财务目标。

财务目标包括，家庭财富的保值增值、节税，或帮助家族进行商业或创业活动；

非财务目标包括，传承家族价值观和遗产，协调不同代际成员的信任关系，家族教育、增强家族凝聚力和慈善活动等。

1. SFO中家族追求的目标

在家族占主导地位的私人SFO中，家族和家族CEO在投资配置、风险-回报均衡和非财务目标方面的追求是完全一致的。因此，这种类型的FO没有代理风险，同时追求财务和非财务目标。

在私人SFO中引入外部管理人，可能会限制家族成员参与日常管理的程度，从而影响目标的一致性和平衡性。而家族成员参与FO，能够持续灌输家族价值观和愿景，从而主导了FO的战略和治理决策。

由于私人SFO独特和微妙的结构，管理层和家族会定期互动。通常，职业经理人是从（以前或现存的）家族企业中招募的，或由关系紧密的企业顾问担任，因此他们往往对家族动态和价值观非常熟悉。尽管家族成员和职业经理人之间没有血缘关系，但长期的合作会使双方建立高度信任关系。

研究表明，如果职业经理人被家族充分信任，双方会建立一种良性的组织文化。在FO中，优秀的职业经理人能够同时考虑单一家族的财务目标和非财务目标，是家族经济资产和非经济资产的“守护者”。

不过，如果职业经理人的管理权和所有权分离，也会造成职业经理人和家族之间的信息不对称，最终导致家族和职业经理人对财务目标和非财务目标一致性的降低。

在家族占主导地位的开放式SFO中，职业经理人和客户对财务目标和非财务目标水平追求存在一定的差异，这会使之产生代理成本，而占主导地位的家族产生的代理成本则几乎为零。不过，研究表明，许多外部客户对开放式SFO日渐接纳，这有助于将FO转变为以营利为导向。

与私人SFOs相比，这种类型的FOs可能更强调财务目标，而主导家族成员的参与，往往会使得FO保持一定程度的家族影响力，从而防止过分强调财务目标。

当然，为了减少利益分歧，外部家族客户可能会更倾向于选择一种以经济利益为导向的FO结构。有限的家庭成员可能会使得SFO缺乏专业的金融知识和能力，因此，外部客户可以促进SFO招聘更具专业投资能力和强绩效导向的职业经理人。当越来越多的职业经理人加入到SFO中后，SFO很可能会更关注财务目标，同时也会限制家族参与FO的程度。这会直接影响家族对非财务目标（家族目标）的追求，因为只有家族参与SFO的经营决策，才能更好得实现家族愿景和价值观。

2. MFO中家族追求的目标

在代际过渡时期，由于FO结构的连续性无法得到保证，专注于家族非财务目标的家族成员对维护其自主权和家族服务目标有着更强的愿望。为了避免牺牲家族长远的利益，他们更愿意亲自参与FO，而非将FO的所有权交给外部人士，因此可能更倾向于建立以自身家族占主导地位的私人SFO，而这或许又会以牺牲财务目标为代价来实现家族的非财务目标。

另一方面，主要关注经济利益和财务目标的家族，则更倾向于与更多的家族建立联系，寻求外部股权资本，以增加FO的管理规模，最终建立一个MFO。此外，目标的不同也取决于MFOs的开放程度，以及主导持股家族成员对有影响力职位的参与程度。

为了保持一定程度的家族影响力，占主导地位的家族更倾向于让一名家族成员担任私人MFO的CEO，以保护自身家族利益。

相反，私人MFO的其他股东则希望聘请那些更具有投资和财务背景的职业经理人，以抑制占主导地位家族的代理成本。如果家族成员被任命为管理者，并利用他们的权力来追求自身家族的利益，而不是保证参与私人MFO的其他家族的利益，就会产生一些风险。

在开放式的MFO中，占主导地位的家族显然会实现利润最大化。与开放式的SFOs类似，开放式MFOs接受外部客户对非家族成员职业经理人的任命，并加强对财务目标的关注，牺牲部分非财务目标。

3. PFOs中家族追求的目标

财务业绩在PFO中占据中心地位。由于PFO以利润为导向，职业经理人更追求不断扩大家族客户的数量，并不断扩大资产资产管理规模，以提高PFO的收入水平，发展壮大公司，而不是最大化服务于家族客户的非财务目标。

这种利润最大化的行为，使得家族客户和职业经理人将关注财务目标作为共识。

三、不同FO的控制机制

为了减少信息不对称，让FO的目标可预测，FO需要一套控制机制。一般而言，分为正式控制机制和非正式控制机制。

正式控制包括合同义务，如对其进行绩效目标管理和行为控制；

非正式控制，也称为家族控制、社会控制或关系控制，通常是利用组织价值观、文化来鼓励可取的行为，从而激发FO成员的自我监管机制，而信任被认为是社会控制的主要模式。

1. SFOs的控制机制

无论FO组织和运营形式如何，其核心都是管理家族的财富。

在家族主导的私人SFO中，由于CEO和家族掌门人的财务目标和非财务目标具有一致性，并且能够集中决策，因此这类FO几乎不需要正式的控制机制，也很少有监测成本。而目标的高度一致性，会促使这类FO更多依赖于社会控制机制。

2. MFOs的控制机制

MFOs更多追求财务目标。具有强烈的非财务目标导向的家族应倾向于建立以自身家族为主导的私人SFO，而不是加入MFO。在MFO中，持股家族可以利用其法律影响力，并更多地使用正式控制机制。

信任关系能够适度调节正式控制机制，但由于非家族管理人和主导家族之间缺乏血缘关系，因此，非家族主导的MFOs将会采用更严格的正式控制机制，以保护家族资产和投票权。

如果占主导地位的持股家族能够发挥其强大的法律影响力，则很有可能在以家族占主导地位的私人MFO中使用非正式控制机制。

3. PFOs的控制机制

在PFO中，家族客户与管理人之间是委托-代理的关系。PFO的管理结构，决定了家族客户拥有有限的干预运营决策的权利。

这些家族主要关心执行正式的控制机制，以保护他们的资产。由于他们无法监测PFO的日常运作，因而主要使用正式控制机制，尤其强调结果。

值得注意的是，PFO中的家族和职业经理人也更希望建立一套严格的控制系统。由于PFO是以利润为导向的，因而职业经理人需要不断地证明自身的业绩，以吸引新客户的投资。

图2:不同FO的目标及控制机制

四、小结

FOs有着不同的商业模式，可以以利润为主要导向，也可以以家族利益为主要导向。有些FO的结构并不能够在保护家族财富的同时，也起到保护家族愿景价值观的作用。

与其他FO结构相比，单一家族主导私人FO更能同时满足家族的财务和非财务目标。而开放的FO结构，如开放式SFO、开放式MFO和PFO都是以利润为导向的组织，寻求在各自的市场实现竞争优势，并获得更多的家族客户。

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