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2023-03-22 11:55
印度首富,把国难财玩儿明白了

本文来自微信公众号:环行星球 (ID:huanxingxingqiu),作者:劳拉申,头图来自:视觉中国


2023一开年,印度首富——高塔姆·阿达尼就遇滑铁卢,短短7天内,他的资产蒸发掉1000亿美元,被美国做空机构揭发后,这位去年财富排名世界第三的印度首富的财富,仅剩原来的一半。


这样的事件,不仅在印度金融市场十分罕见,也将矛头指向了印度现任总理莫迪,及其可疑的“印度式政商关系”和“印度国家资本主义”。


瘟疫时期的暴富


1月24日,一家名叫兴登堡的美国做空机构,公布了对印度阿达尼集团为期两年的调查,揭发这家公司财务造假和操纵股市的内幕。其后,尽管阿达尼集团发布了长达413页的回应,称这是“一派胡言”,最后仍无法阻止投资者大量抛售股票。


印度民众称阿达尼为“诈骗之王”。图:Thehindubusinessline▾


阿达尼的重创,在印度引起震荡。就在几个月前,高塔姆·阿达尼还是世界第三大富豪,2022年财富约1,506亿美元,仅次于埃隆·马斯克和贝佐斯,不仅是印度首富,还是亚洲首富,第一位进入全球前三的亚洲人。


2022年受新冠、俄乌冲突、通胀影响,富豪财富普遍缩水,前五大富豪均为负增长,唯独这个印度人实现正增长,一举将伯纳德·阿尔诺、比尔·盖茨都挤下去,逆袭成“印度之光”乃至“亚洲之光”。


2020年起阿达尼个人净资产直线上升。图:CNBC▾


阿达尼暴富于2020年,即疫情爆发的第一年,他的资产从2019年的157亿美元飙升到2022年的1,506亿美元,在艰难的全球瘟疫期间,上涨了约10倍。


这个阿达尼究竟是干啥的?


澎博2022年9月统计,阿达尼是世界前6大富豪中唯一财富正增长的富豪。图:CNBC▾


阿达尼是印度的基建大亨,承包了印度百姓衣食住行的方方面面:


他运营印度7个飞机场,承载全国23%的民用载客航班;掌控印度最大港口群,承运全国30%的国际船运;运营印度最大私有发电厂,提供全国20%的电力;还储备了印度30%的粮食,生产全国14%~20%的水泥。


阿达尼集团是印度前10大企业,资产占印度500强企业总资产的7%。


阿达尼的基建工程分布印度全国。图:The Economist▾


2022年全球富豪财富缩水之际,阿达尼却能实现正增长,得益于他在传统能源业的投资。俄乌冲突造成的国际能源供应紧张和电价上涨,给投资石化燃料、电力运输和热力供应的阿达尼可乘之机,让他得以在全球科技行业一片负增长之中,凭传统行业逆势上涨。


阿达尼的能力声名在外,“总能把事办成”。孟买新机场项目1997年就纳入市政规划,却因低效管理,烂尾了24年,直到阿达尼接手。2021年,这项总投资21亿美元的项目被阿达尼盘活,建设如火如荼,工期预计2024年完成,2025年投入使用。


阿达尼集团承接的孟买新机场建设效果图。图:5Paisa▾


如今,这位基建大亨又把目光从传统行业转向绿色行业,想借绿色行业东风再赚一笔。他承诺将在2030年前完成700亿美元绿色投资,与政府的超级绿色大国规划一致,2022年他投资了印度新能源项目的10%。


但这位光鲜亮丽、准备大施拳脚的富翁,在2023年一开年,就被美国做空机构狠狠打脸。


阿达尼集团在各领域的投资多到令人瞠目结舌。图:Money Control▾


印度式“狂飙”


兴登堡是普鲁士军国主义人物保罗·冯·兴登堡的姓氏,也是德意志帝国兴登堡号飞艇的名字。2023年1月,一家名叫兴登堡的做空机构,在国际金融界投下炸弹,一如其名,把印度首富打得落花流水。


兴登堡揭露,阿达尼在免税天堂注册了许多空壳公司,仅毛里求斯就38家,在塞浦路斯、新加坡、阿联酋和加勒比也有许多。这些空壳公司连官网都是伪造的,一家公司一天就注册13个假网址,也说不清业务是啥,因为空壳公司干的都是些见不得人的事:


  • 操纵股票


阿达尼股票严重估值过高,7家上市公司起码有85%的估值都是虚的。


  • 虚假贸易


阿达尼在海外伪造进出口文件,以非法手段获取出口退税。


  • 洗钱


把阿达尼私有公司的钱转到上市公司里,好让财务看起来很健康,阿达尼还牵扯进印度4个洗钱与受贿案。


  • 财务造假


兴登堡提出88个问题,并总结说,阿达尼肆无忌惮,是因为投资人、记者、公民和政客无人敢说真话,害怕被打击报复。


兴登堡在官网公布阿达尼调查报告。图:Hindenburg Research▾


若兴登堡调查属实,阿达尼这个骗子是怎么当上首富的?


与披金戴银的印度土豪不同,高塔姆·阿达尼十分低调,着装打扮、住房出行、家人做派都很朴素,根本看不出是首富。


阿达尼白手起家,生在有“印度的广东”之称的古吉拉特邦,家中共8个兄弟姐妹,父亲经营小纺织厂。


阿达尼的低调,虽说与他的耆那教信仰有关,但恐怕更多来自现实考虑,他的生意高度投机,不亚于赌博,低调是为了自我保护。


阿达尼18岁就选择退学经商,从钻石分拣工做起。如果这是人生第一次冒险,那接下来就是“狂飙”。20世纪90年代印度经济改革,1994年阿达尼下了个大赌注,拿下古吉拉特邦蒙德拉港口经营权,一跃成为印度最大私营港口经营商,开启财富密码。


2001年,同为古吉拉特老乡的印度现任总理莫迪,当选古吉拉特邦省长。阿达尼与莫迪20世纪80年代就认识,两人是同乡,都白手起家,都曾在古吉拉特大学就读,都是低种姓出身,都野心勃勃。


阿达尼很快就把赌注压在莫迪身上。2002年古吉拉特种族骚乱,身为省长的莫迪成为众矢之的,阿达尼是少数对莫迪不离不弃的支持者。为表衷心,2003年阿达尼为莫迪策划了一场“古吉拉特复兴”运动,帮其走出泥潭。2013年,莫迪出席了阿达尼儿子的婚礼。


2014年莫迪竞选总理,阿达尼全力支持,提供私人飞机供莫迪在全国拉选票,甚至送莫迪参加就职典礼。可以说莫迪走到哪,阿达尼跟到哪,莫迪当选总理后,阿达尼陪着莫迪访问美国、巴西、加拿大、法国和日本。


阿达尼的下注果然换来回报,财富疯狂飙升。自2001年与莫迪攀上交情后,阿达尼的财富从70亿美元飙至1200亿美元,增长了17倍。


AA制经济


说起印度富豪,人们印象更深的恐怕是另一土豪安巴尼(Ambani),他与阿达尼名字相似,都是A打头,两人遮住印度半边天,印度经济也被称为“AA制经济”,两人收入加起来等于印度GDP的4%,资产加起来占印度上市公司的25%。


与阿达尼的“平平无奇”不同,安巴尼喜欢炫富,每次出行都像宝莱坞明星。


两个A字富豪不仅画风不同,发家路也不同。阿达尼白手起家,安巴尼是富二代。


但两个富豪也有很多共同点,这也是印度经济发展的特点。


两人都是古吉拉特邦人(可参考环行之前发布过的“印度的‘福建人和广东人’是如何占领世界的?”),与莫迪是老乡,都与莫迪走得很近。


两人都是从轻工业做起,然后不断转型。


安巴尼以纺织贸易起家,后转入石化行业,石化能源收入一度占其收入的91%,但2016年开始抛弃传统行业,转型新兴行业:建立通信公司Jio;零售业有2500家实体店和8700家网点,4000个时尚品牌,2021年卖了4.3亿件服装;还投资媒体,拥有3家新闻频道、电影公司和网络媒体。


阿达尼搞钻石买卖起家,后来专做高风险投资。1994年买下蒙德拉港,发展成全球第26大港口,后来又买下一些小港口,承接印度24%的港口运力、43%的航运交通和50%的港口收益。


后来他又把目光投向煤炭和电力,控制了印度1/3煤炭和22%电力,助其在2022年靠传统能源致富。2019年,毫无航空业经验的阿达尼拿下印度7家飞机场经营权,控制印度25%的民用航班和1/3的航空货运。


阿达尼的冒险野心甚至转向海外,看上了以色列的海法港;2021年,他在澳大利亚的项目也完工,准备把澳洲煤矿卖到印度去。


从双A净资产发展来看,也很蹊跷(如下图)。安巴尼2016年转到通信零售业后,业绩上扬,2020疫情后增幅放缓。搞基建的安巴尼一直比较平缓,2020年却突然疯狂直线飙升,快速超越安巴尼,兴登堡认为这种光速致富背后必有猫腻。


绿色为安巴尼,蓝色是阿达尼。图:The Economist▾


印度式国家资本主义


有趣的是,两个A字富豪都以民族主义自居,自称印度民族工业的骄傲。“投资印度是我放不下的情结,我从未放缓靠近它的脚步”,2021年阿达尼在公司年会上表示;安巴尼则计划将信实集团资产再翻一番,“爱国主义激励了我,是我做一切的动力。”


阿达尼丑闻曝光后,民族主义、爱国主义很快成了挡箭牌。他在国内不乏追随者,称这是美国“针对印度的攻击”“白人无法忍受印度崛起”。阿达尼也赶紧录视频,说自己一切都好,不受影响。


兴登堡的调查,是否只是子虚乌有呢?看看阿达尼集团的财报就知道,兴登堡的调查并非空穴来风。


2022年阿达尼公司的资产负债率大部分都超过1。资产负债率达到或超过1,说明公司已没有净资产,或者已资不抵债。而阿达尼公司的资产负债率可谓瞠目结舌,港口公司资产负债率1.2,能源和电力2.7,绿色能源甚至20.2。


阿达尼公司2022年资产负债率与市盈率。图:The Economist▾


股票也被严重高估,市盈率30以下为合理区间,阿达尼公司的市盈率高到离谱,电力公司444,新能源791,天然气公司800以上。


也就是说,阿达尼靠的都是借来的钱,是个欠债累累的富翁,股票也是吹嘘出来的,根本不值那个价。


对比印度其他公司,阿达尼集团也表现不佳,不仅资产负债率最高,净资产也表现一般,与安巴尼的信实集团、老牌工业塔塔集团有不少差距。


印度主要头部公司的资产负债率和净资产统计。图:The Economist▾


难看的资产负债率,虚高的股票,只有兴登堡看出来,印度人看不出来吗?阿达尼的钱大部分是借的,那又是谁给了他巨额贷款?


其实印度人不是不知道这个问题,只是无人敢言罢了,因为阿达尼“上面有人”“关系硬”。


印度国营保险公司向阿达尼投资,国有银行向他发贷款,若无高层支持,这一切绝无可能。印度反对党曾就阿达尼问题提请议会审议,但莫迪政府一再阻拦。而监管机构也对阿达尼十分宽松,丑闻发生后,印度证监会居然给了他半年时间来答复,实在是有耐心。


阿达尼事件仍在发酵,却无人相信这个事会搞垮阿达尼,更无人相信这会动摇莫迪的统治。不过,说莫迪跟阿达尼“真的没关系”,也是无人相信。反对党质疑阿达尼和莫迪之间存在洗钱、贿赂和贪污,莫迪至今闭口不谈。


显然外界并不相信二人没有关系,甚至一度将新闻中的配图造谣说莫迪鞠躬致敬的是阿达尼的妻子,实际上该女子是前任Tumkur市长。有意思的是很多人都相信了这个谣言。图:The Times of India▾


莫迪“印度崛起”的野心和大兴基建的经济模式,是他扶植阿达尼的原因。莫迪需要阿达尼为他完成政治规划,阿达尼高速建造的工程,是莫迪的政绩;阿达尼财富进入全球富豪行列,是印度经济崛起的证据。


印度经济增长靠的是基建的巨大投资,占GDP的30-40% 。图:The Economist▾


阿达尼更离不开莫迪。印度是全球营商环境最差的国家之一,不仅效率低,官员隔三岔五索贿和敲竹杠的比比皆是,如此高风险的投资、狂飙式暴富,没有最高层撑腰绝无可能,阿达尼与莫迪是深度绑定关系。


印度的经济增长模式,靠国家扶植私有家族企业,充当国家资本主义希望之灯塔,留下巨大隐患。即使没有确凿的“官商勾结”证据,但海外空壳公司、资不抵债、股票虚高、洗钱造假的发生,也是印度营商环境和国家经济发展模式导致的,为欺诈提供了土壤,最终伤害的是十多亿印度百姓和纳税人。


在印度,相比阿达尼不光彩的违法行为,人们更迷恋其逆袭暴富的故事,甚至错误地把他当作偶像崇拜。图:The Global Hues▾


“有人说古吉拉特人生存能力很强,但胃太挑剔,离不开家乡菜,”2011年阿达尼曾谈道,“但根据我的经验,我想说,没有家乡菜,我们古吉拉特人照样能活下去,我们唯一离不开的,就是成功。”


本文来自微信公众号:环行星球 (ID:huanxingxingqiu),作者:劳拉申

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