本文来自微信公众号：汽车营造社（ID：gh_5feb33da2b09），作者：韦燕玲，原文标题：《财报解析 | 净利率超69% 藏格矿业在锂矿风口上起飞》，头图: 视觉中国
又一家公司在锂矿风口上起飞了。
3月9日晚间，藏格矿业公布了2022年年报。据财报数据，2022年，藏格矿业实现营业收入81.94亿元，净利润56.55亿元，同比分别增长126.19%、296.18%。
藏格矿业2002年成立，主要涉及钾锂矿产的投资和开发，生产产品包括氯化钾、电池级碳酸锂等。
值得注意的是，藏格矿业2020年才开始布局碳酸锂业务。凭借着锂矿市场需求暴涨带来的巨大机遇，仅仅两年碳酸锂业务营收占比就已超过50%，2022年藏格矿业碳酸锂业务营收达43.23亿元，同比增长超3.5倍。
此前，根据各家碳酸锂企业2022年年度业绩预告，藏格矿业盈利表现跻身行业前列，按业绩预告中均值排序，在碳酸锂企业中排名第五位。可以说，藏格矿业依托锂矿市场上升期，重点发展碳酸锂业务，整体发展空间也在逐步提升。
一、毛利达82.2%，碳酸锂业务占比突破50%
2022年，藏格矿业业绩大涨。总营收破80亿元，净利润超56亿，毛利率高达82.2%，净利率为69.01%。
此外，2022年藏格矿业全年营业成本同比减少了1.93%，为14.51亿元。
具体到产品上，2022年藏格矿业碳酸锂产品营收达43.23亿元，同比增长356.91%，并且碳酸锂毛利率高达92.2%，同比增长了32.44%。这得益于去年锂矿市场整体供小于求，锂价飙升带来的高利润空间。
从营收结构来看，目前藏格矿业收入来源主要分为氯化钾与碳酸锂两个业务。其中碳酸锂业务占比逐年提高，2022年，碳酸锂产品营收占藏格矿业全年营收的52.76%，而在2021年，这一数字还是26.12%。
现金流方面， 2022年藏格矿业全年经营流入现金87.5亿元，同比增长了143.6%，经营流出现金33.2亿元，经营活动产生的现金流量净额为54.3亿元，同比增长了166.83%。这主要归功于2022年两大产品销售价格上涨，收入相应增长。
产销方面，2022年，藏格矿业实现碳酸锂产品产量1.05万吨、同比增长39.51%，销量1.07万吨、同比降低2.31%。但由于2022年碳酸锂价格上涨幅度较大，一度上涨至近60万元/吨，因此全年经营收入同比增长。此外由于市场需求较大，碳酸锂库存减少，为505吨，同比减少25.19%。
成本方面，碳酸锂业务成本占比较低，2022年碳酸锂营业成本3.37亿元，占总营业成本22.86%，值得注意的是，碳酸锂营业成本同比下降了11.44%。但公司并未在财报中进行说明。
此外，藏格矿业前五大客户采购额占年度总销售额39.29%，相比2021年43.9%的比例有所下降。但结合今年锂价逐步回落，预计藏格矿业后期面临下游客户带来的议价压力将会逐步加大。
二、重点布局盐湖矿产，今年预计生产1.2万吨碳酸锂
当前，藏格矿业正在抓紧布局锂矿资源。
公司目前的主营业务为盐湖钾肥、碳酸锂的生产与销售，处于锂电新能源产业链的上游，是世界范围内唯一突破从超低浓度的盐湖卤水中提锂并实现工业化的盐湖矿产资源开发企业。
3月7日，藏格矿业发布公告称，旗下全资子公司持股47.08%的江苏藏青新能源产业发展基金拟以现金40.8亿元购买西藏国能矿业发展有限公司34%股权，并与国能矿业其他股东一起投资开发国能矿业的结则茶卡盐湖矿区和龙木错盐湖矿区的矿产资源，进而获得投资收益。
藏格矿业称，此次投资的两个矿区含有丰富的锂、硼等矿产资源；根据战略合作协议，公司还拥有国能矿业34%股权的优先收购权，在有效控制开发风险的前提下，将有利于公司储备优质盐湖资源及未来进一步扩大碳酸锂产能。
据藏格矿业披露的2023年经营计划，公司今年计划重点开发包括西藏、青海、老挝等国内外锂钾盐湖，生产、销售电池级碳酸锂1.2万吨。
三、产能提高周期长，实际控制人被限制消费问题仍未解决
从藏格矿业公布的财报信息来看，公司对于2023年的产能规划相对而言还是比较保守。
2022年，藏格矿业碳酸锂产量1.05万吨，2023年规划产能1.2万吨，增长幅度较小。这背后与其产能暂时无法释放有密切关系。
目前，藏格矿业基本上是依靠盐湖矿产进行锂资源提炼，碳酸锂产能基本保持在1万吨左右。据每日经济新闻报道，藏格矿业相关人士表示，预计到2025年公司碳酸锂产能才能大规模释放。
据悉，此前藏格矿业通过参与产业发展基金，以较低的成本取得了西藏阿里改则县麻米错盐湖资源储备。
麻米错盐湖目前已探明的可利用氯化锂储量约250.11万吨，折碳酸锂约217.74万吨，且以湖表卤水矿为主。
针对盐湖卤水提取碳酸锂，目前藏格矿业在财报中指出，自主研发的“从超低浓度含锂卤水中除杂提锂的方法”实现了从超低浓度卤水中“一步法”提纯电池级 碳 酸 锂， 该 技 术 原 料为超低浓度卤水（锂浓度50ppm），已应用在年产一万吨生产装置，生产装置实现了达标达产。
值得注意的是，关于藏格矿业实际控制人肖永明被限制消费的情况，财报中也有提及。
2019年4月，原藏格矿业一把手肖永明因被调查出占用公共资金、负债221亿等被列入失信被执行人。
根据财报信息，公司在2022年12月31日通过查询中国执行信息公开网，实际控制人肖永明先生有“限制消费人员”相关的三起立案仍未解决。
这无疑会对藏格矿业在资本市场上产生有关合规的负面影响，此前，因肖永明案等影响，藏格矿业就已经受到了青海证监局的处罚和深圳证券交易所纪律处分，一度面临退市的风险。
此外，对于上市公司治理专项行动自查问题整改情况，藏格矿业在财报中作出通报：“公司已按照规定办理了包括肖永明在内的4名补偿义务人业绩承诺补偿股份的回购注销手续，截至2022年1月6日该等股份已完成回购并注销。”
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