作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
正如我们在上月底的策略会上所讲，当前大盘估值处于底部区域，接下来即便继续下跌空间也不大，而上涨随时有可能发生。近几日大盘如期修复，虽然不确定后续修复的节奏和力度，但一些与大盘相关性较强的板块依然极具配置价值。
那么问题来了，如果大盘就此从底部开启一波修复行情，那么哪些板块最有弹性？换句话说，当牛市从底部启动的时候，我们买什么最赚钱？
这个问题不难回答，因为大盘的触底修复不是偶然，而是一个重要的宏观事件，其背后有着清晰的宏观逻辑，而在这种逻辑之下，市场有着清晰的规律可循。今天我们就结合过去十年大盘的五次底部反转，梳理一下各个行业板块随大盘上涨的相关性和弹性，看看谁才是真正的“牛市旗手”。
在展开分析之前，首先做几个技术性说明：
第一，只分析大周期的底部，估值基本都在极度低估区间。过去十年，大盘出现了五次重要的大底，分别发生在2014年底、2016年初、2019年初、2020年二季度、2022年11月。
第二，牛市是一个漫长的过程，一般分为很多不同的阶段，而不同阶段的配置逻辑也有差异，所以我们今天仅针对从底部反弹修复的最初阶段，这样不管后续反弹能否继续，都不影响结论的参考价值。具体来说，我们选取大盘历次触底之后的3个月作为研究对象。
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