出品 | 妙投APP
作者 | 王路泰
头图 | 视觉中国
核心看点：
业绩增长确定性高的中药企业更有前景；
关注业绩增速和估值比较匹配的企业。
最近一段时间，中药板块开始频频活跃，走势明显好于市场，中药板块也创出了近期的新高。为什么中药板块能逆势走强，在接下来的时间里哪些中药企业更有投资机会？接下来我们就为大家详细梳理一下。
业绩增长确定性高的中药企业更有前景
虽然近期大盘走势低迷，但中药板块却在持续走强。东方财富行情显示，中药板块指数已经创出6月份以来的新高，指数走强的迹象非常明显。
在我们看来，中药板块的走强主要有两方面原因：一是经过此前的调整之后，中药板块的估值收缩明显，许多股票的市盈率跌到了15-20倍的水平，估值具有较好的吸引力；二是中药板块在此轮反弹中的走势相对落后，因而在市场反弹受阻的情况下，活跃资金开始流入低估值板块，中药板块开始补涨。
具体到投资标的，哪些公司上涨的可能性更大呢？
从中长期来看，公司的业绩想要保持持续稳定增长，业务具备稀缺性、在同行业中有较强的竞争力是关键。尤其是在宏观经济低迷的环境下，业务具备竞争力对企业业绩的长期稳定增长至关重要。
那么哪些中药企业具备这样的竞争力呢？我们认为主要有以下几类：
1）公司的品牌能力保证了公司的长期稳定增长
这类公司通常具有较高的知名度，生产同样的产品，其销量和价格上要优于竞争对手。
比如安宫牛黄丸有许多家企业生产，同仁堂、九芝堂、广誉远和片仔癀等企业都有安宫牛黄丸这款产品，但是同仁堂的市占率和知名度却遥遥领先，市场占有率在六七成左右。而且同样的安宫牛黄丸产品，同仁堂的要比其他家贵不少。正是同仁堂的品牌溢价使得其安宫牛黄丸具备了明显的市场竞争力，这也是其业绩持续稳定增长的保障。
同样，虽然阿胶有众多生产商，但是东阿阿胶的产品价格更高，这就是品牌力的体现。
2）具备独特疗效的独家产品也可以成为业绩增长的保障
具备产品稀缺性的企业在中药行业中比较常见，比如拥有片仔癀锭剂的片仔癀、拥有麝香痔疮膏/栓的马应龙以及生产速效救心丸的达仁堂等。由于独特的产品构成了明显的竞争壁垒，这些企业也会受到投资者的青睐。
以片仔癀为例，公司是A股极具稀缺性的中药企业，其独家产品片仔癀是知名的中药品牌，在保肝护肝方面有独特的疗效，在海外享有较高知名度，是具备国际影响力的中药品牌。因为片仔癀的配方独特、难以复制，因而具有明显的排他性和垄断性，市场竞争优势明显，自主定价能力较强，近年来价格持续上涨。
消费者需求的旺盛以及原材料牛黄和麝香价格的上涨推动公司的核心产品片仔癀锭剂量价齐升，这成为了公司业绩持续增长的保障。
3）具备资源稀缺性的公司也具备稳定增长的能力
这类公司往往拥有某类特殊资源的控制或者生产能力。以健民集团为例，公司参股的健民大鹏是体外培育牛黄的龙头企业。牛黄是一种极为稀缺的药材，安宫牛黄丸、牛黄清心丸等牛黄产品中都会用到。天然牛黄来自于牛的结石，含量极少，康美中药网的数据显示天然牛黄的价格目前已经从去年同期的50-60万元/公斤涨到了140万元/公斤，同比上涨了140%。
而体外培育牛黄则是一种用工业方式生产的牛黄。作为天然牛黄的优质替代品，体培牛黄解决了天然牛黄资源稀缺的问题，由于具有较好的药效，被国家食药监局认为可以替代天然牛黄，但其市场价格不到天然牛黄的三分之一。这类企业就具备了资源的稀缺性。
健民大鹏是体培牛黄生产企业中产量最大的，市占率接近四分之三。而且健民大鹏技术成熟、质量稳定，与下游中药生产商形成了稳定的合作关系。安宫牛黄丸的持续热销使得上游的体培牛黄持续供不应求。
那么，在当下中药板块持续上涨的时点，哪些企业还有投资价值呢？
关注业绩增速和估值比较匹配的企业
股票投资不仅要买得好，还要买得便宜，也就是说，要寻找公司业绩增长与估值匹配度高的企业，这样的公司具备更好的性价比优势。
我们将前述在品牌、产品、资源这些方面具备明显竞争优势的企业进行了筛选，得到了七家企业，然后对其业绩增速和估值情况进行了比较。
（资料来源：choice）
我们首先剔除了净利润复合增速在10%以下的马应龙，不到10%的业绩增速当下属于低速增长，不能满足我们的投资需求。
在其余的六家公司中，江中药业、达仁堂、同仁堂和羚锐制药的净利润复合增长率低于20%，属于中低增速的公司。横向比较来看，这四家公司预测的2023年市盈率分别为19.72倍、25.01倍、40.48倍和17.79倍，同仁堂的估值最高，羚锐制药的估值最低。与自身相比，只有羚锐制药的PEG小于1，性价比最好。
在中高增速的组别中，片仔癀和健民集团的净利润复合增速超过20%，其中健民集团的PEG小于1，且估值远低于片仔癀。在当前大市值公司股市表现低迷、中小市值占优的环境下，健民集团未来的市场表现大概率要好于片仔癀。
当前中药板块的估值修复仍在进行中，而且随着年底的临近，中药板块的估值将逐步向2024年切换，相关公司的估值优势将会更加明显。投资者可以关注中药板块的后续机会。
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