作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
前几节课我们讲了股债比价的基本逻辑以及近年来的一些新变化，基本结论是股债比价依然在当前的国内市场具有极高的实用价值。但这种实用价值一定是建立在正确的使用方法上，如果打开的方式不对，那可能带来显著的投资风险。
在基于股债比价做出交易决策之前，我们必须理清两个最基础的逻辑：
第一，股债比价仅仅是一个估值面指标，最终的交易还要考虑基本面。资产价格是基本面和估值面共同作用的结果。从股票市场的角度看，股价等于盈利乘以估值，股债比价只能判断估值的趋势，而要推导股价还必须考虑盈利的情况。有时候估值的确很便宜，有修复趋势，但如果盈利还在显著下滑，那股价也有可能继续下跌。有时候估值的确很贵了，有出清压力，但如果盈利足够的强劲，那股价也有可能逆势上涨。
第二，股债比价仅仅是一个宏观指标，最终的交易还要考虑微观周期。任何一个资产的价格都是宏观基础（β）和微观超额（α）加总的结果。股债比价只能反映目前宏观层面的估值水位，但具体到某一类资产上，还要看它微观上的景气情况。就像在同样深的湖水里，有的东西可以浮在水面上，随着湖水水位的变化而变化，而有的东西自身负担太重，不管湖水水位怎么变化，它都只能沉在水底。股票市场也是如此，整体大盘只是提供一个基础环境，虽然几乎每只个股都会受到大盘的影响，但有些个股的基本面和估值面和大盘关系并没有那么显著，更多的是受到自身微观情况的影响。
本文为妙投会员专享付费内容，上述仅为摘要，添加妙妙子微信huxiuvip302，或扫描二维码，领取七天会员，即刻加入妙投会员解锁音频和全文。
