出品 | 妙投APP
作者 | 丁萍
头图 | 视觉中国
核心看点：
近期金价持续飙升，是提前透支美联储降息预期、避险情绪提升叠加央行增持黄金储备等因素共同驱动的；
短期内，随着美联储降息预期的起伏，金价将在高位进行波动；但从中长期来看，多重因素会支撑金价的上涨趋势。
近期，金价飙升的猝不及防。
从2月29日开始，国际黄金价格变开启了连涨模式，不断创历史新高，截至3月11日，COMEX现货黄金价格攀升至2184美元/盎司，期间累计上涨6.6%。
（图片来源：Wind）
在同一时期，国内金价也展现出强劲的上涨势头。上金所现货黄金Au9999价格从480.96元/g上涨至507.29元/g，涨幅达5.47%。
此外，金价的突飞猛进也带动了A股黄金板块的热烈反应，黄金股ETF在这段时间内累计上涨了13.35%。
这场突如其来的金价上涨，引发了市场思考：究竟是哪些关键因素，在此刻触发了金价的大幅度上行？
金价为何突然大涨？
近期金价飙涨的背后，主要原因可以概括为以下三点：
一是美联储2024年降息的概率较大，资金在提前布局；
美元和黄金的这对“老搭档”自布雷顿森林体系以来就一直相互影响。尽管布雷顿森林体系已解体，但黄金在国际货币体系和金融市场中仍有着不可或缺的重要作用。
美联储通过直接影响市场中的货币供给，改变市场利率，继而影响黄金的价格变化，所以需要随时留意美联储政策动向。
若美联储采取加息政策，美元走强，投资者会倾向投资美元，这样势必削弱黄金保值增值的作用，黄金价格将回落；若美联储采取降息政策，美元走弱，黄金价格将上涨。
复盘历史，美联储在新冠疫情后开启降息和无限量化宽松政策，直接把美国通胀率推到40年未见的高位，在2022年6月达到了9.1%。为了抑制这股“通胀狂潮”，美联储自2022年3月起开始加息，实际利率上行带来金价回落。
但当加息步伐在2022年11月放慢，美元指数开始下滑，黄金找到了反弹的契机。
随着美国通胀降温和经济疲弱，美联储2024年转向降息几乎已成定局，前段时间市场博弈点仍在首次降息节点与降息幅度上。
而美国的通胀和经济数据成了左右美联储降息预期的关键因素。若通货膨胀加剧，加息预期提升，利空黄金价格；若作为经济前置指标的就业数据下滑，降息预期提高。
因此，在前段时间，金价处于波动中，主要是受美联储官方态度、美国经济/通胀数据等影响。
自2月29日起，国际金价就像是被按下了加速键，一路高歌猛进。一方面，市场对降息预期的提前反应，资金开始“抢跑”；另一方面，也有一系列数据和事件，不断释放出降息预期升温的信号。
特别值得一提的是3月1日晚间，一向偏“鹰”的美联储理事沃勒居然发表了偏“鸽”言论，表示美联储应该提高短期美债在资产负债表中的比例，并将所持有的按揭抵押贷款支持证券（MBS）降至零，这暗示美联储可能要开始向市场注入流动性。
紧接着，美国至3月2日当周初请失业金人数21.7万人，超市场预期，劳动市场降温，提高了美联储降息预期。
3月4日，美国供应管理协会公布的数据显示，美国2月ISM制造业PMI为47.8，低于预期的49.5，经济市场看似陷入寒冬。
这一系列的“冷风”吹拂，使得市场再次加大对于美联储今年降息的押注。
二是黄金的避险需求提升；
黄金作为一种全球公认的价值存储方式，能在经济不确定性增加时保持其价值稳定，从而具备避险属性。
特别是在经济动荡加剧的时刻，黄金的受欢迎程度就会水涨船高。
近期，地缘冲突频发，红海地区的紧张局势持续升级，而以军对巴勒斯坦行政首都拉姆安拉的突袭更是火上浇油。
此外，纽约社区银行的暴雷，再次提高了市场的避险情绪。
去年，美国银行业遭遇了一场流动性风暴，美联储及时派出了BTFP这个救援船，稳住了风浪。但这个救急工具的使用期限即将在3月11日到期。现在，纽约社区银行的突然崩盘像是在金融市场上扔进了一颗炸弹，引发了人们对可能出现的连锁反应的深切担忧。
在这一系列经济动荡和地缘政治紧张的背景下，黄金作为避险资产的吸引力再次被放大。
三是央行增加黄金储备。
黄金是一种无国界的资产，具有普遍的接受度和稳定的价值，在经济或政治风暴中充当着最后的信用锚。尤其是在全球经济动荡、货币贬值的背景下，各国央行越来越意识到黄金作为储备资产的重要性，纷纷加码黄金储备，这一趋势愈发明显。
3月7日，国家外汇管理局发布数据显示，截至2024年2月末，我国外汇储备规模为32258亿美元，环比由降转升，较1月末上升65亿美元，升幅为0.20%。
总体而言，近期金价持续飙升，是提前透支美联储降息预期、避险情绪提升叠加央行增持黄金储备等因素共同驱动的。
短期看，黄金价格已然处于高位，是否就止步于此？
上涨行情并未止步
短期内，随着美联储降息预期的起伏，金价将在高位进行波动；中长期来看，金价易涨难跌。
黄金具备商品属性、金融属性和货币属性三大属性，而实际利率是影响黄金金融属性的主要指标。历史数据显示，黄金价格与美债实际收益率呈现高度的负相关关系。
简单来说，美债实际收益率的上升增加了持有黄金的成本，使资本流向收益更高的美债，导致金价下跌；反之，则会推高金价。
美债实际利率的高低受通胀率和名义利率的直接影响，具体公式：实际利率=名义利率-通货膨胀率。
美联储年内的降息已经是大概率事件，名义利率会降低，而通货膨胀率则是相对稳定的。
综合考虑，妙投预计美国实际利率还有下降空间，这为黄金价格上涨提供了支撑。
此外，频繁的地缘政治冲突和全球经济的不确定性进一步增强了黄金的避险属性。同时，美元信用体系的不稳定性和各国央行持续增持黄金，步入“去美元化”的进程，为黄金价格的上涨提供了进一步的利好。
然而，短期内，金价可能仍面临波动，这主要受到美联储政策立场、美国通胀及非农数据变化的影响。例如，3月12日，当美国2月的CPI同比上涨幅度超过市场预期时，降息预期受到打击，当晚COMEX黄金价格收跌1.13%。
总的来说，尽管短期内金价可能会经历一些波折，但从中长期来看，多重因素会支撑金价的上涨趋势。
如何享受黄金上涨的红利？
投资黄金，有多种方式可供参考，妙投主要介绍以下5种方式，供不同风险偏好的投资者考虑：
（1）黄金ETF
黄金ETF是以黄金为基础投资标的的交易型基金。其表现与国内金价走势一致，具有较高的流动性和透明度。适合投资风险偏好较低的投资者，因为其稳健性较高，弹性相对较小。
当前人民币国内金价相比国际金价有一定溢价。截至3月11日，COMEX现货黄金价格为2184美元/盎司，上金所现货黄金Au9999价格为507.29元/g，1盎司≈31.1g，人民币兑美元汇率为7.18，国际金价折算成人民币是504.11元/个，可以计算出国内金价相比国际金价溢价了0.63%。
国内金价与国际金价的偏离，主要是受汇率影响，其内在逻辑是，人民币贬值，加大了资本出逃的意愿，但受制于外汇管制，资金就倾向于投资黄金以规避人民币贬值带来的风险。
（2）黄金股
与黄金ETF、实物黄金等直接方式相比，投资黄金股票是一种间接投资。股价受金价的影响外，还受市场情绪、公司管理层经营能力等因素影响，具有较大的投资弹性，适合风险偏好较大、愿意承担较高波动风险的投资者。
黄金股选股关键在于黄金业务的纯粹性、产量增速、成本和矿山生产的安全性。综合考虑业务纯粹性、未来产量增速、完全成本高低、矿山生产安全性和估值等5个维度。
相关投资者也可以通过黄金股ETF来分散个股风险，同时也能把握黄金行业的整体表现。
（3）实物黄金
实物黄金投资主要指购买金砖（金条）和金饰。
金砖（金条）主要通过银行、金店等渠道进行销售，重量从10克到1000克不等。成色足，销售价格等于现货黄金价格加上加工成本，一般溢价在5%左右。优点是接近现货价，但也存在储藏安全成本高的劣势，在投资金额大、保值要求高、投资期限长的条件下可以选择金砖（金条）进行投资。
而金饰则因其设计和品牌加成而有较高的溢价，投资价值不大，但它的艺术价值和佩戴体验也为投资者带来了不同的价值。
（4）黄金期货
黄金期货是在期货市场上交易的黄金标准化合约，它允许投资者以杠杆方式进行交易，即只需支付一定比例的保证金就可以进行较大额度的黄金交易。这种方式的风险和收益都比较高，因为杠杆的使用放大了价格波动的影响。黄金期货主要适用于有经验的专业投资者，可以用于套期保值或投机交易。
（5）纸黄金
纸黄金属于银行提供的“账户贵金属产品”之一，包括人民币账户黄金、美元账户黄金。类似还有人民币账户白银、美元账户白银等。
纸黄金投资起点低，根据币种不同，最低交易起点数量为1克或0.1盎司，银行作为交易对手方提供报价，投资者进行黄金的买入和卖出操作。同时纸黄金交易不能加杠杆，不可透支，适合作为投资者接触黄金交易的入门产品，进行中短期操作。
然而，由于纸黄金不涉及实物交割，投资者不能兑换成实物黄金，这是它的一个限制。
总之，不同风险偏好的投资者可以匹配不同的方式。对于风险偏好低，追求流动性和低成本的投资者，黄金ETF是较好的选择；对于有长期储藏和保值目标，没有短期交易的投资者，可考虑实物黄金；追求高收益、投资经验丰富的投资者，可考虑黄金期货和黄金股等。
无论选择哪种方式，重要的是持续学习市场动态，做好风险管理，理性投资。
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