作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
回顾历史上最近五轮熊市（以沪深300为基准），虽然每次的熊市剧本都不一样，但总能找到一些相似的情节。为此我们开了一个《熊市是怎么结束的？》系列专题，帮助大家系统梳理每一轮熊市末期市场大底出现前后各方面指标的变化，以便从中捕捉一些牛熊切换的信号，前四节课讲了前10个信号指标（PMI、房地产销售、PPI、股债比价、中小盘回撤、货币增速、货币证券化率、工业企业库存、银行股、茅台股价），今天我们继续讲解后面的几个信号。这个专题不只适用于当下的牛熊判断，对长期内的牛熊切换也有重要的参考意义。
信号11：债市往往仍处于牛市中，债券收益率降至周期低点，股市触底后往往还会见新低
在大多数情况下，股市和债市呈现反向运动关系。一方面是因为两者在基本面逻辑上的负相关，另一方面是因为两者在资金配置层面的替代性。如果股市走出强牛市行情，那债市往往会提前或同步走熊，背后的核心逻辑是经济基本面走强，资金从债市向股市转移。
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