作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
“四月决断”有三个重头戏：一是一季度和3月份的宏观经济数据，差不多月中公布完毕；二是A股上市公司的财报，4月30号会全部披露；三是4月的政治局经济工作会议，一般是在4月最后一周。截至本周，第一个重头戏基本演完了，宏观基本面的各项数据基本全部公布，我们也都第一时间在内参中逐个做了解读，今天我们就把这些基本面数据结合起来，总结一下最新的宏观基本面和估值面情况，并由此对股债市场进行最新的研判。
按照我们的宏观投资框架，基本面分析的核心是根据投资时钟判断宏观周期的位置，这需要综合政策、金融、经济增长（内外需）、库存、通胀等子周期进行判断，接下来我们就来看看这几个周期的最新状况。
（1）政策周期：依然延续了前期非常宽松的状态，但3-4月相比1-2月没有明显增量。整体来看，自从去年底中央政治局会议定调“先立后破”之后，政策在宽松的基础上进一步加大力度，1-2月宽松动作增量明显，但3-4月基本还是以延续为主，增量不多。
货币政策方面，逆回购和MLF利率连续9个月保持在1.8%和2.5%，LPR利率连续两个月保持在1年期3.45%和5年期3.95%。货币投放也没有太多动作，存准率保持不动，PSL在去年12月到今年1月投放5000亿后也没有新操作，3月还偿还了322亿，唯一比较明显的增量是创设了5000亿科技创新和技术改造再贷款，比去年的两波2000亿的专项再贷款额度更高，但利率依然是1.75%，和去年持平。
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