作者｜朱振鑫
头图｜视觉中国
按照我们的“宏观+”投资体系，决定投资策略的核心基础是宏观周期，只有自上而下看清楚宏观周期的定位，自下而上选择的优质微观资产才有意义。宏观周期有很多种，我们的投资框架主要关注4-5年维度的宏观中周期，这和股债资产轮动的周期基本一致，是决定资产配置方向的底层驱动力。
从周期的内在逻辑出发，我们一般从五个维度的子周期来定位投资时钟中宏观周期的位置，包括政策周期、金融周期、经济周期（内外需求周期）、库存周期和通胀周期。
在6月初的策略会中，我们综合各个周期判断，目前经济依然处于弱复苏周期，虽然中长期来看经济和市场都是机会远大于风险，但短期内完全看不到转向过热期和真牛市的信号。相反，阶段性政策修正带来明显的下行压力，股市可能遭遇短期回调，而债市牛市还没结束。现在两个多月过去了，市场风险已经如期释放，基本面有没有新的变化？下面我们就结合最新公布的数据来重新进行一次宏观周期定位。
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