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二月底，WeWork被废黜的创始人纽曼终于有机会成为真金白银的Billionnaire了。在2019年纽曼被废黜之前，孙正义的软银曾经承诺注资30亿美元，却迟迟没有兑现。这次，纽曼与软银和解，软银注资15亿美元，纽曼可以在这一安排中出售自己控制的四分之一股权，拿到5亿美元现金。
纽曼与软银之所以和解，是因为他们找到了共同的利益点，让WeWork在沉寂近两年，经历新冠锁城的冲击之后，有机会在华尔街上市。而此番上市的模式却不是传统的IPO，而是最近两年华尔街大火的SPAC，也就是通过特殊目的收购公司（SPAC）反向借壳上市。SPAC是一家已经上市的“空白支票公司”，有两年的时间寻找一家标的公司，通过合并让标的公司上市。这次准备与WeWork合并的SPAC公司叫BowX Acquisitions，去年8月上市，融资了4.2亿美元。如果反向收购WeWork成功，WeWork估值大约会是100亿美元。
SPAC的兴起
2019年以来，SPAC这种借壳上市的融资工具逐渐受到华尔街的狂热追捧。而最早的弄潮儿，就是最近因为Clubhouse一炮打红的南亚裔风险投资家查马斯·帕里哈皮蒂亚。早年，查马斯是脸书推动增长的负责人，当年就因为寻求新的颠覆式增长而不循规蹈矩而出名。2019年，查马斯偶然与维京航空的老板理查德·布兰森一拍即合，通过SPAC帮助布兰森的太空探险公司维珍银河融资。
和推崇Clubhouse颠覆传统社交一样，两年前查马斯就认为，SPAC会颠覆传统的IPO，并以此招徕投资者，筹集了6.74亿美元。布兰森曾经试图从沙特阿拉伯的主权财富基金那里为维珍银河融资。但沙特记者卡舒吉在沙特驻土耳其领事馆遇害后，布兰森暂停了这一计划。一年后，维珍银河与查马斯的SPAC合并。维珍银河获得了那笔6.74亿美元的资金，又另外从查马斯那里融得了1亿美元的投资，并以22亿美元的估值上市。它目前的市值为120亿美元。
这一成功案例引发了市场的热潮。去年在美股上市的近250家SPAC总共筹资约830亿美元，占全年IPO融资额的半数之多。仅今年前两月，已有约189家SPAC上市，融资了600亿美元。此番热潮吸引了包括体育明星、企业高管在内的各界名人与众多金融家的参与，竞相发起自己的SPAC。全球主要证券交易所，如伦交所、港交所和新交所也表示正在研究引入SPAC上市机制。
那到底SPAC借壳上市是怎么操作的？又为什么说它是对传统IPO的颠覆呢？
SPAC的操作原理
发起人让这家空白支票公司SPAC上市，融得一部分资金。投资者通常为每股支付10美元，也会拿到认股权证，这让他们有权在日后买入更多股份。然后，发起人寻找想要融资并上市的收购目标。一旦发现目标之后，股东们会就这一合并交易发起投票；此时往往会引进新的投资者以提供更多资金，新融资在很多情况下会是最初上市的资金池的五倍。交易完成后，发起人获得合并后的公司的一部分股权，通常还会获得公司董事会的一个席位。而融得的资金池，这时就变成了新上市公司可使用的现金。
SPAC颠覆传统IPO，有四个原因
首先，这种方式比传统的IPO花费少，上市之路会更短，不确定性也会更少。与SPAC合并的公司能确切知道自己将融到多少资金。
其次，它颠覆了华尔街投行对IPO的把控。长久以来，硅谷创业者都认为投行IPO的雁过拔毛抽税太重。投行把股票配售给自己最重要的客户，并且为确保上市首日股票上涨而压低公司发行价。去年在美国，发行价过低给新上市的公司造成的未实现收益达300亿美元。有了SPAC，就不会有要让股价在首日大涨的压力了。
第三，SPAC也增加了散户投资者投资科技产业的机会。过去，科技公司倾向于推迟上市，这意味着早在创业公司上市之前回报的大头就已被风险投资家拿走。SPAC与处于早期发展阶段的公司合并，让更多投资者有参与的机会。
第四，与第三点有很强的关联，“空白支票公司”也可能为需要长期投资的科技公司提供资金。无人驾驶汽车、生物科技和量子计算等“深科技”可能会受益。
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