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在上一篇文章《如何通过择时避免大幅回撤？》中，我们测算了一组数据，在资产组合之下，针对一部分波动大的指数基金，在一个区间内，去做大的择时，可以减少波动，提升一点收益。那么，今天我们就来讲讲背后的逻辑，为什么在A股一定要做一些大的择时呢？
先来看一组数据，自上证指数发布以来，牛市平均年化涨幅为126%，熊市平均年化跌幅为58%，两者差出来184个百分点。而在成熟市场，美国的道琼斯指数则要平稳的多，熊市和牛市的平均年化涨幅，上下只差49个百分点。
过去30年，A股的上证指数平均振荡的幅度为80%，而美国的道琼斯指数过去50年平均振幅仅为28%。
所以，跟美国市场不一样，上半年的时候还盈利20%，下半年就可能已经跌了30%，A 股这种高波动的特征使得择时策略性价比很高。
在A股做投资，一定要做大的择时，不然在市场震荡的时候，你投资的压力会非常大，比如你在低点投资，涨到高点的时候没有做止盈，可能又会跌落到原来的低点，白白折腾一趟。所以大择时的第一个要点是认识A股的历次大涨跌周期，首选选择在疯狂的高点管制自己追高的热情，然后再谈什么时候买入。
之前有个段子说，2010年10月前首富黄光裕入狱时，上证指数不到3,000点，2020年6月黄光裕出狱时，上证指数还是不到3000点，入狱10年A股竟然基本没涨，全都在上蹿下跳来回波动了，所以也有人戏称A股没有牛市，也没有熊市，只有猴市。
因此，今天我们就来具体看一下，A股在过去的历次涨跌周期中，会有什么风险，又藏着哪些机会？
对比全球市场来看，A股因为起步较晚，正在经历无序的奔忙和青春期的躁动，波动性极大。回顾历史，我们会发现，短短30年，A股已经经历了5轮牛熊转换，差不多5-6年就有一个周期，并且呈现出牛短熊长，短期涨跌幅巨大的特点。
图：A股历次牛熊市示意图，目前正走在慢牛行情中，数据来源：同花顺
第一轮牛市
这几轮牛市中，值得大家重点关注的，是2005-2008年的这轮牛熊切换。
最初的15年，A股在跌跌撞撞中几经起伏，虽然实体经济一片向好，但在2005年6月，A股却跌破1,000点，股民们心情差到极点，有的甚至提出来要股市推倒重来。
这轮牛市中的起点，一个是2005年的股权分置改革的出台，成为了2007年大牛市的起点。
股权分置改革简单理解，就是同一只股票，不管大股东还是小股东，都享有同样的权利和价格，大家不用了解细节，这就是一个利好的消息。
利好消息一释放，全民炒股热情高涨，2005年6月到2007年10月短短两年的时间，A股开启了普涨行情，不管业绩好坏、全部都鸡犬升天，上证指数从998点一路飙升到6,124点。这个高点到现在还没有打破过。可想而之当时A股有多疯狂。
当时，作为亚洲最赚钱的公司，中国石油在2007年市场处于峰顶时上市，引发了广阔的想象空间，人人都摩拳擦掌，有些人甚至不惜卖房打新。
市场狂欢被一个坏消息打断，导火索是几千里之外的美股，2008年美国次贷危机爆发，带来金融市场的萧条和全球经济的乏力，A股在随后一年之内也跟随跌到了1,664点，跌幅达到73%，腰斩再腰斩，至此，一轮牛市彻底结束了。
至于中国石油的命运，可以说出道即巅峰，后来证明这不是这一家公司的巅峰，还是A股的巅峰，曾经有多辉煌，后来就有多惨烈，“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”，当时打新买入的，到现在还没有解套的股民，估计要留给下一代当传家宝了。
大家可以感受一下，在A股激烈的动荡中，不认识估值、避免疯狂追涨的话，收益是没法保障的，跌一半，需要翻3倍才能回本，所以大的择时是要做的。
第二轮牛市
2008年之后，A股经历过青春期的叛逆之后，变得成熟了一点吗？并没有这么快，成长都是需要时间的。这轮牛市过后，经济转型压力加上货币政策收紧，A股虽然有反弹行情，但总体上再一次进入了漫长的熊市阶段。
6年之后，一直到2014年底，某某证券的一篇奇葩研报《文景之下，必有牛市》横空出世了，不知道是不是歪打正着，竟然预测对了2015年，这一轮波澜壮阔的牛市行情。
牛市为什么来？跟政策刺激也有关系。在2014年，我国经济增速下降，国内生产总值GDP增速跌破7%，7%在当时被认为是经济发展的安全线，跌破7%以后，有人开始紧张了，于是央行开始放水，开始刺激，于是之后的股市和楼市都起来了，同时为了寻找新的经济增长点，新兴产业和新的公司新的业务模式都收到追捧，他们的估值也不断上升。从2014年6月的低点算起，到2015年6月，上证指数涨幅超过150%。
由于这轮牛市主要受货币政策宽松和国家对创新企业的支持等利好影响，所以又被叫做“水牛市”、“改革牛”。
这轮牛市的代表是乐视网。在创始人贾跃亭的PPT加持下，股价半年翻了3倍，真正做到了“大家一起，为梦想窒息”，这是当时贾跃亭提出来的一句口号，吸引了无数的投资者。
那个时候，市场成交量天天上万亿，甚至《人民日报》都发文称“牛市4,000点正起步”，几乎人人都相信A股万点不是梦，证券公司门口开户都要排长队，基本陷入了全民疯狂的节奏，连菜市场大妈都能给你推几只股票。
然而，A股的青春期到底还是没过去，在2015年牛市的时候，很多人都融资加杠杆炒股。杠杠原理大家都知道，给一个支点你就能翘起地球，在投资中，融资加杠杆其实就是借钱炒股，你投资10万块，别人借你90万，10万本金，涨10个点就能翻倍，同样跌10个点，你裤衩就跌没了。可是，大家好像忘了2008年金融危机，全球去杠杆的痛苦。
2015年端午节过后，国家不让这么干了，随着严打场外融资、加杠杆，市场资金突然开始收紧。A 股开始进入大幅动荡之中，从2015年6月的5178高点，跌到2016年2月的2638点，上证指数跌去45%，昨天千股涨停，第二天就能千股跌停，这些借钱炒股的人都损失惨重。
当时有个段子，某新股民2015年6月参加某财经网站的炒股大赛，由于没有弄懂股票交易规则，一直未交易操作。最后，因其操作收益为0，竟然勇夺冠军，可见当时市场的浮尸遍野。
到最后实在不行了，“国家队”又不得不入场救市，当时凡是国家队买入的股票，都被戏称为“王的女人”。市场之后再也没有恢复元气，到此，又一次短暂的牛市结束了。
所以，我们可以看到，A股市场不成熟的一个特张就是过于情绪化，对客观的估值、企业的经营品质和财务数据等客观指标关注有限，而后者恰恰是大择时的基础。如果你不做大的择时，即使选择了好公司，也容易被市场的情绪化波动带跑偏。
第三轮牛市
我们再继续看，时间进入2016年，新任证监会主席上台了，新主席提出“全面监管、依法监管、从严监管”，热衷炒作的创业板受挫，白马股和大盘蓝筹股受到青睐，再加上2016年供给侧改革和2017年宏观经济复苏，上证指数开启了长达两年的慢牛行情。
然而，2018年，中美贸易摩擦背景下，那会市场上有个段子叫做：一顿操作猛如虎，回头一看特朗普。美国总统特朗普的一条推特就能让A股瞬间暴跌，加上上市公司股权质押频频爆仓，更有甚者现金流断裂，2018年的A股市场竟然头也不回地单边下跌超过30%。当时的著名段子是，说大家都在等上证指数什么时候跌破2,638点，也就是2016年熊市的最低点，就像一个初恋的少女等待男朋友，怕他不来，又怕他乱来。
终于，2019年初，万众瞩目的2,638点被砸破了，但是我们说物极必反。A股时长跌无可跌的时候，又一届新的证监会主席走马上任，当时的主张是要打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。于是，满怀期待下，A股触底反弹，开始了新一轮的牛市。
不过，总体来说，这轮牛市行情不再是之前的要涨一起涨，要跌一起跌，反而很多个股都跑不赢指数，而有的好公司开了挂，有的涨的冲破了天，虽然上证指数看上去波动性比之前变小了。
这就是一种市场分化，就是市场的参与者开始逐步形成自己的认知，不仅仅是跟着大浪走，每个行业的发展和板块的轮动，开始有了多种观点的认识和资金的角力，这也是一个成长的过程。当然你也会发现，去看一些细分领域的时候，他们的走势依然表现的是大涨大跌的，还是波动很大。
最后总结一下，今天对A股的历史的三次牛市做了一下复盘，总的来说，A股的一大特点就是波动大，是涨起来给你惊喜，跌下去也会给你惊吓。
所以在A股，投资者更容易坐“过山车”，投资收益转了一圈又回到原点，在投资市场中，最悲催的词是“赚过”，如果不能在市场高点的时候止盈，不在底部抄底的话，那你的投资收益也会受到影响。
那么，我们要如何应对呢？一个可行的操作方案是要做“大择时”，换句话说，估值或许更为重要，比如在价格远远高于价值时要卖出，相反的，在价格远远低于价值时可以考虑买入，通过这种操作，在A股获取比不择时更为可观的收益。不过，这里的择时不是精准抄底或者卖在高点，而是要判断一个区域，分批、少量的买。
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