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来看9月1日的3篇精选研报：
华安证券-《基础化工深度报告：风电材料深度报告之一：乘风而起，风电材料大有可为》
精选原因：风电是我国仅次于煤电和水电的第三大发电来源，海上风电逐渐成为风电行业的发展趋势，也给风电带来了新的增量空间，风电材料具备巨大的潜力。本文从风电各部分材料入手，详细分析了风电材料的投资方向。
核心看点：
海上风电带来的叶片大型化趋势、轻量化需求和快速迭代趋势下，有望实现量价齐升。2025年风电材料市场总规模将超过1400亿元，较2021年翻倍。
叶片的大型化、轻量化、迭代加速趋势显著，重资产及下游高集中度的特点导致行业新进入困难，整体呈现强者恒强态势。
追求极致更大叶片的海上风电领域，碳纤维比玻璃纤维在材料用量、劳动力、运输和安装成本方面都有显著降低。碳纤维和高模玻纤能够共享风电领域增长红利。
风险提示：风电装机并网不及预期；政策支持不及预期；原材料价格大幅波动；细分行业竞争加剧。
一、双碳背景下风电行业持续高景气，风电材料升级转型加速
1、风电全生命周期的平均度电碳排放低于光伏、电热、水电、核电、气电、煤电等其他形式的发电技术。风电已经发展成我国仅次于煤电和水电的第三大发电来源。
2、至2021年年底，全国风电累计装机容量3.28亿千瓦（其中，陆上风电约3.01亿千瓦，海上风电约0.28千瓦），占我国全部发电装机的13.82%，占全球风电总装机规模的39.2%左右。
3、陆上风电平稳发展；海上风电招标提速，风机大型化促使材料升级迭代提速。由于2022年上半年疫情影响一部分装机需求，我们认为下半年需求有望加速释放。
4、海上风电带来的叶片大型化趋势、轻量化需求和快速迭代需要，有望实现量价齐升。
二、叶片:大型化、轻量化、迭代加速趋势显著
1、叶片是风机中成本最高的部件之一，占风机成本的20%甚至以上，其气动性能直接影响到整个系统的发电效率以及轮毂等关键零部件的使用寿命。
2、降本最有效的途径就是不断扩大风电机组的单机容量，因此风电机组大型化是发展的必然趋势，能够有效的提高风能资源的利用效率。
3、叶片大型化带来轻量化需求，叶片长度增速在近两年在明显的加速。这也导致叶片换代周期越来越短。
4、国内风电叶片制造商由高峰时期的百余家缩减至目前以中材科技、时代新材为首的20多家企业，行业集中度已有明显提升。2020年，叶片行业CR5占比约70%。
三、增强材料
1、叶片中，增强纤维、基体、芯材及结构胶合计占比为总成本的87%，其中增强纤维材料成本占比约为28%。
2、风电叶片用增强材料的核心指标是密度、拉伸强度和模量。
3、玻纤作为风电增强材料具有明显优势，主要因为玻纤不仅具备优异的性能，同时兼顾经济性。玻璃纤维的密度比钢低67%，比铝合金低10%左右。
4、至2021年，国内累计风电装机量为329.10GW，预计2025年新增装机量91GW，对应玻纤需求至少约91万吨。
四、基体树脂
1、在风电叶片成本结构中，增强纤维、基体、芯材及结构胶合计占比为总成本的87%，其中基体树脂成本占比约为36%。
2、树脂基体对纤维的浸润性和粘附作用直接影响复合材料的界面性能。
3、2020年风电用环氧树脂市场需求约在35万吨左右。根据QYR的统计及预测，2021年全球风电叶片专用环氧树脂市场销售额达到了26亿美元。
4、风电专用环氧树脂仍有一定的配方壁垒。原材料的组成和配比是决定特种配方改性环氧树脂产品的质量、性能以及下游应用广泛性的最关键因素。
天风证券-《半导体设备零部件：小而美子赛道组成数百亿美元市场，国产化尚有大空间》
精选理由：半导体板块活跃，投资者可通过本篇研报系统了解半导体设备零部件简介及分类、市场规模测算、市场格局以及相关公司盘点，把握投资机会。
核心看点：
从产业链上来看，半导体设备零部件处于偏上游的位置。半导体设备零部件是半导体设备厂商最主要的营业成本来源。
半导体设备零部件行业中国外厂商占据头部地位，国产化空间大。
半导体产能向国内转移，国内厂商“横向”发展系机遇所在。
风险提示： 海内外疫情反复风险、研发成果不及预期、下游需求不及预期、客户认证进度不及预期。
一、半导体设备零部件简介及分类
半导体设备由大量零部件组成，零部件的性能、质量和精度直接决定着设备的可靠性和稳定性，因此半导体设备零部件需要在材料、结构、工艺、品质和精度、可靠性及稳定性等性能方面达到半导体设备及技术要求。 半导体零部件是半导体行业的基石。
半导体零部件产业通常具有高技术密集、学科交叉融合， 同时在价值链上举足轻重等特点。
目前我国半导体零部件产业尚处于起步期，核心零部件仍然依赖进口。
按照各类零部件在设备上的不同功能，可其大致分为机械加工件类、物料传送类、电气类、真空类、气液输送类、光学类、热管理类等。
图：半导体设备零部件按功能分类
按照零部件在各类半导体设备中适用性的不同，又可将上述各类零部件分为通用型和专用型两类。
图：半导体设备零部件按适用性分类
二、半导体设备零部件市场格局
1、头部半导体设备子系统供应商的市场地位趋于稳固。细分品类的集中度往往较高。
2、通用型零部件种类及对应厂商分布广，大多营收规模较小。
3、半导体设备零部件国产率整体较低，未来提升空间较大。
半导体设备零部件国产化率低主要由于以下因素：
1）很多半导体设备零部件是比较复杂的电子和机械产品，开发技术难度较大，精度要求高；
2）半导体设备对材料要求高；
3）半导体设备零部件市场小、碎片化特征明显，之前厂商出于盈利性考虑未发展相应业务。
大陆半导体设备零部件行业增长因素主要有：
1）大陆半导体产业扩产带动设备需求增长；
2）国产半导体设备渗透率提高带动半导体设备零部件国产化；
3）新冠疫情造成部分零部件产能紧张，国外厂商零部件交期延迟，为国产替代带来契机；
4）更多大陆厂商在现有业务基础上切入半导体设备零部件行业，国产化零部件也将越来越受重视。
4、半导体设备零部件行业子赛道较多的特点使得相关厂商中存在“纵向”与“横向”两类布局。
“纵向”布局是指厂商通过由现有技术开发或收购等方式，在半导体设备零部件业务之外也开展其他领域的业务或由其他业务切入半导体相关业务，成为覆盖多个行业的平台型企业。
“横向”布局是指厂商深耕半导体设备零部件行业，通过研发与收购等方式进入行业内多个子赛道，成为覆盖行业内多类产品的平台型企业。
东兴证券-《食品饮料：寻找疫情复苏下的投资机会》
精选理由：当前经济发展较为不确定，但随着疫情管控更为有序，消费有望恢复。然而今年食品饮料在景气度没有明显变化的背景下走势偏弱。那么，如何把握这一赛道的投资逻辑，什么样的企业有望迎来高成长和较强的业绩弹性呢？让我们通过这篇报告了解一下。
核心看点：
中长期看，经济发展、居民收入提升带来的消费升级是食品饮料未来发展的重要力量；
短期来看，宏观经济发展有较大的不确定性，但是随着疫情管控经验的加强，疫情管控更为有序，消费恢复性增长确定性较强；
市场寻找成长标的没有改变，食品饮料高成长的赛道有望获得估值溢价，譬如奶酪、速冻等行业。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，疫情后餐饮恢复需求复苏不及预期，疫情控制不及预期，给消费带来较大影响。
一、全年策略
1、今年国内宏观环境有哪些不同：
1）宏观环境更为复杂。疫情冲击，国内供应链体系受益，所以出口更为强劲。
2）成本端仍在高位，整体仍在较高水平，企业经营成本压力仍较大。
3）受居民收入影响，居民消费意愿需要恢复的过程。
2、关注消费复苏：
疫情封控措施主要影响：货物运输、购买渠道、消费意愿、消费场景。关注消费复苏后受益的行业，譬如餐饮产业链相关的速冻行业、调味品行业，受商超渠道影响的休闲食品行业等。
二、白酒：挤压式发展趋势加强
1、政治周期叠加经济周期。
地方政府换届期，主流酒企一把手有更换，企业重新平衡政府和市场的关系，渡过磨合期后，企业有望有迎来新的发展。
2、渠道和终端是白酒企业的业绩缓冲垫
历史来看Q2一般为传统消费淡季，销售占全年的比重约15%-20%。如果假设Q2受损程度50%，则Q2疫情对全年业绩影响在7.5%-10%左右。如果疫情能够在上半年控制住，预计疫情影响对白酒企业全年业绩影响有限。
3、今年以来的酱酒退潮是假像，本质是过快的扩张后，渠道利润变窄可能是根本原因。
4、2022年下半年，名酒挤压式发展持续，高端白酒是首推板块。
三、乳制品：需求景气持续，成本或下行
需求端：受疫情影响，消费者对健康更加关注，对蛋白质的摄取更为重视，带动原奶需求稳定增长。
供给端：基于当前的上游养殖端产能变化，2022年我国平均原奶产量预计将从上年的7.7万吨/天增至8.6万吨/天，增长11.6%。
乳企的竞争程度成为下半年乳制品企业利润能否释放的重要指标。
四、调味品：关注长期竞争格局改善
调味品行业特性：
1、消费弱周期性，外出就餐使用调味料量>家庭就餐使用量。
2、购买频次低，消费者对价格不敏感；但餐饮端对价格非常敏感。
3、消费粘性比较高，品牌忠诚度高。
4、行业周转速度对盈利影响较大，由于市场竞争激烈，渠道库存波动呈现周期性。
疫情影响下，很多小企业现金流受到影响，有关停的现象。龙头企业销售收入没有明显增长，但是其市场占有率仍在提升。从长期来看，一旦需求恢复，这类企业有较强的业绩弹性。
五、速冻行业：疫情不改变长期趋势，板块恢复进行时
据Frost&Sullivan数据，2021年行业规模达1755亿元，判断未来五年我国速冻行业将保持10%以上的增长速度。
量价齐增驱动增长，渠道和品牌决定企业的竞争力。对于速冻食品龙头企业而言，扩展渠道进一步做产品市场渗透，并进一步整合优化供应链，强化品牌影响，将成为在行业内保持相对竞争力的核心要素。
研报原文可以添加妙妙子微信（huxiuvip302）获取
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