作者｜董小姐
头图｜视觉中国
在《最简单的投资方法：股债平衡策略》中，我们讲了股债平衡资产配置法。那么这个方法为什么简单实用又有效？这其中也是利用了股债之间轮动的规律。
其实不仅是股票和债券之间会有轮动，在特定时间中，不同资产的收益好坏也有规律可循。本篇我们就来了解一下资产配置底层逻辑：美林时钟。
一、什么是美林时钟？
在投资界，美林时钟被奉为经典的经济周期分析工具，投资者可以通过把握周期，更加合理的调整资产配置，从而进行获利。
有很多著名基金的投资理念，都跟美林时钟的投资思路类似，比如桥水基金的全天候策略，其在过去30多年，有26年都保持正收益，而且每年年化收益接近10%。另外，大卫·史文森负责的耶鲁大学捐赠基金，在过去30年的年化收益率为12.6%。而这些基金的资产配置都与美林时钟密切相关。
那么美林时钟究竟是什么？
故事要从17年前说起，当时有家全球知名投行叫作美林证券，这家证券公司成立于1914年，它对过去三十年的全球金融市场数据做了大量的调研，最终梳理提炼出了“美林时钟”模型，将经济周期、行业轮动、资产配置策略相联系，整理成了一套可以指导大类资产配置的理论。
该理论根据经济发展的周期分为不断循环的四个阶段，分别是衰退、复苏、过热、滞涨，其中GDP增速作为第一个主要变量，CPI通胀指数作为第二个主要变量。这两大变量组合在一起，就成了一个四象限的美林时钟。
在每个时区里，有相对应的收益比较好的四大类资产，这四个大类分别是债券、股票、大宗商品与现金，下面这张图就是经典的美林时钟走势图。
图：美林时钟理论示意图
二、现实中，美林时钟的周期切换
美林时钟通过一个非常简洁的方法，将每个阶段应该投资什么资产说的很明白，也能帮助我们在不同时期踩准投资节奏。 比如在2008年金融危机前后，我国就完美呈现了一轮美林时钟经济周期的切换。
2006年年末至2007年年初，中国整体处于高增长、低通胀的复苏期，GDP增速达到13%，CPI在2006年只有1.5%。当时股票市场疯狂上涨，到2007年10月，A股上证指数创下历史最高点6124点，直到现在都还没有打破这个记录。
而到了2007年年末至2008年年初，通胀不断走高，CPI增长到4.8%，经济开始转变为过热期，这时候就变成了商品为王，股票其次。比如原油价格从2007年1月49.95美元/桶涨到了2008年7月的143.95美元/每桶。当时受到石油涨价的影响，沙特经济增速创下了历史新高。
但是经济并不会一直只朝着一个方向走，很快，经济就转到了美林时钟另一个时区。
到了2008年下半年，美国次贷危机发生，资本市场暴跌影响了实体经济的正常运转，经济增长从通胀变为通缩，而且在第四季度，中国GDP一下子掉到6.8%，跌破了安全线。全球经济疲软，各国央行都持续降息、量化宽松注入流动性，全球资本市场都进入灌水期。
对应中国的央行接连降息，在2009年三季度，实行“四万亿”刺激计划，这段时间经济数据被刺激，股票反弹，债券进入熊市。
2010年下半年，放水后的通胀开始显现出来，经济也没有找到更好的驱动力，央行加息，股市、债市、商品都开始下跌，变成了现金为王。
之后，随着市场的利率持续走低，债券也迎来了一个小牛市。股票市场在随后的几年慢慢恢复了元气，重拾声势，下一轮的周期又开启了。
通过我们这个案例，可以看到，随着经济的增长，还有通货膨胀的周期切换，我们看到央行会采取动作，经济的推动力也在不停发生轮换。而复杂的金融市场也好像在冥冥之中，沿着美林时钟不停的轮转。
当然，金融市场的复杂程度远大于气候变化的春夏秋冬，因为金融市场是由人组成的，而人也会根据金融市场的变化和释放的信号，再重新做出一些判断和动作，而这些反应又会反过来影响市场的变化，因此这是一个博弈的状态。
因此，当美林时钟真正用在实际投资当中，其实它并不是完全严丝合缝的按照一个箭头所指的方向推进到，美林时钟作为一个大的规律，也存在一些灵活性。
三、通过适应规律，提升投资收益
通过美林时钟也可以发现，大类资产之间是存在互补关系的，某一类资产涨得好，另一类资产就有可能出现短暂蜇伏状态。而资产之间的彼此组合，也能够弥补轮动过程中所造成的波动问题。正式因为如此，才有了我们在《最简单的投资方法：股债平衡策略》介绍的投资策略。
对于经验比较丰富的投资者来说，他们会加上投资组合中配置其他资产，比如大宗商品，在美林时钟当中的商品就代表的是大宗商品，而大宗商品其实也是一个能够产生互补效应的资产，能够进一步降低你组合当中的波动性。但这类资产相对来说比较复杂，对于大多数新手来说，最简单的还是股债平衡策略。
另外，还值得一提的是，最近这两年美林时钟还有一个外号，就是“美林电风扇”，原因就是经济的自然周期被一股神秘力量打乱了。
自美联储在2008年采取了史无前例的救市措施之后，全球的资产轮动，还有资产价格的涨跌，都有一股无形的力量在托市，而背后的这股力量就来自以美联储为首的各国央行。
目前，美股市场其实已经没有正经的秋天和冬天，而这个情况也已经违反了正常的美林时钟所能够预言到的资产涨跌。但这属于一种特殊的情况，因为这股神秘的力量能够发挥到什么时候，还是一个悬而未决的问题。
因此，对于市场新手来说，其实还是推荐大家去买基金，将专业的事交给专业的人，因为基金经理帮助我们去做进行市场判断，做一个具体资产组合。而作为个人投资者，了解经济运行的周期就可以了。
经济周期往往会有波动，会有提前，会有延迟，但终究会到来。就像那句名言说的，箫条的唯一原因就是繁荣，繁荣的最终归宿就是箫条。总的来说，本篇我们给大家介绍了投资背后的底层逻辑，也就是美林时钟。我们可以根据经济的不同阶段，来配置相应的资产，提高资产组合的稳定性。
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