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基金抗跌,是有代价的
免费 2022-10-24 07:30

基金抗跌,是有代价的

文章所属专栏 基金研究精选
释放双眼,听听看~
00:00 03:44

本文来自微信公众号:EarlETF(ID:earletf),作者:张翼轸Earl,原文标题:《抗跌,是有代价的》,头图:视觉中国


最近 A 股整体回落中,于是关心 “抗跌” 基金的人有多了。


的确,在笔者青睐的基金中,有好几只今年很是抗跌,比如老读者很熟悉的姜诚的中泰星元、林英睿的广发睿毅领先和杜洋的工银战略转型,今年迄今的表现可算是相当抗跌,甚至还有正收益的。



对于这几位的基金,屡屡有亲友来问,是不是适合大笔换入?


我的建议一般都是逐步换仓,尤其是在 A 股低位不要一次性换 —— 之所以这样建议,就在于看多了这类抗跌基金的表现,就明白 “抗跌,都是有代价的”。


今年基金抗跌,除了押注煤炭的玩法之外,不外乎两类。


第一类,是真正自下而上选公司的能手,哪怕行业下跌,也能找到里面相对抗跌,甚至偶尔还能压中强势个股的。


对于这类基金,从持股上当然可以细致看出这种风格,尤其是结合我之前公布的不抱团指数来看。


不过更简单的,则是泡一个多因子模型,看看传统主流因子对其表现的解释度(即下表 R2),解释度越低,说明基金经理的选股越独到,独到搭配优秀的表现(体现在 alpha 上),那就是选股有一套。



第二类,则是做仓位择时的。比如之前介绍过的富国于渤的富国新收益,今年迄今也不过下跌 3.11%,抗跌的可以。


但富国新收益的抗跌,很大程度上来自于于渤擅长的通过仓位控制来进行仓位控制,从下图的股票仓位在一季报后的大幅下降,就能看出于渤在这块有多果敢。



无论靠选股还是靠仓位,在市场下行期,都可能收获不俗的 “抗跌” 表现,并吸引不少的投资者。但是,请所有对这类抗跌基金感兴趣的基金都要记住,抗跌是有代价的 —— 这一代价往往是反弹无力或者无关。


就说 4 月底开始的那波反弹,偏股基金指数反弹了 25.35%。



但是这几只抗跌的基金呢?显然是惨淡中的惨淡。



是的,如果你在前 4 个月承受了某些基金 20%+ 的跌幅,然后在 4 月底再切换到上面几个抗跌基金中去,结果涨幅大大跑输偏股基金,我估计你的心态真的要崩。所以,哪怕看重这些抗跌的基金,换仓还是要慢慢换。甚至,可以考虑逆向选择时机。就像我有个朋友在打算买入姜诚的中泰星元时,总结了一个思路:选择姜诚大幅落后市场的时候买入,绝不追高在脉冲器买入。我觉得这个思路,其实也适合于另几位。


抗跌基金是好的,但如何用好,选好买入时机,还是要细思量。

本文来自微信公众号:EarlETF(ID:earletf),作者:张翼轸Earl


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