本文来自微信公众号：星空财富（ID：xingkongcaifu1），作者：菠菜的星空，原文标题：《消费复苏，连拉涨停！海南椰岛，还有新故事吗？》，头图：视觉中国
时隔三年，消费似乎终于要复苏了。
资本市场上，西安饮食（000721）、海南椰岛（600238），已率先拉出多个涨停。
来源：同花顺，海南椰岛（左）西安饮食（右），截至12月19日
很难理解，这俩公司规模不大，关注度倒不小。
不过，看了这俩公司的业绩，不免让人怀疑，资金选股是不是故意选了业绩差的，来凸显资本的力量（开玩笑）？
一、赚钱，总赚在关键时点
海南椰岛，这公司也算是个传奇了。
海南椰岛前身是国营海口市饮料厂，建于1953年，2000年作为保健酒第一股，成功登录上交所。其核心产品“椰岛鹿龟酒”曾获“中国名牌产品”称号，是“海南老字号”产品，其中鹿龟酒酿泡技艺入选海南省非物质文化遗产。
从过往来看，海南椰岛至少风光过。在2007年以前，海南椰岛基本每年都能净赚几千万。不算多，但稳定。
然而自2008年起，海南椰岛业绩便出现了规律性的大起大落。
来源：同花顺iFinD-海南椰岛-归母净利润（亿元）
上一轮的高光时刻，还是在2012-2013年，海南椰岛分别实现净利润1.58亿、1.35亿。然而之后断崖式下降。到2016-2017年，连亏两年，被实施退市风险警示。
在此过程中，还有一个小插曲。
2018年1月末，海南椰岛披露2017年度业绩预告，称公司扭亏为盈，预计净赚2100万。按照这个走向，海南椰岛即可免于实施退市风险。然而俩月后，海南椰岛即披露更正公告，称2017年度归母净利润预计将亏损1.1亿。
前后差距之大，实在很难解释的通。想必是海南椰岛在第一次预告时打出的如意算盘，不知怎么，落空了。
来源：海南椰岛公告
不过，2017年没办到的事，2018年办到了。这一年，海南椰岛实现净利润4000万，成功摘帽，保住了上市公司主体地位。
然而2019年，再度巨亏2.68亿。比之前一次，有过之而无不及。
看到这，不得不佩服，海南椰岛确实会赚钱，总能赚在关键时点。
只是业绩大起大落，莫不是獐子岛（002069）的扇贝，游到了海南？
二、赔赚，疫情不是根源
比起海南椰岛，西安饮食没有那么大的起伏，但也一直在盈亏平衡线上挣扎。尤其是近两年，疫情冲击下，西安饮食更是元气大伤。
来源：同花顺iFinD-西安饮食-归母净利润（亿元）
2020年，西安饮食的餐饮毛利率，已从上一年的25.86%，降到14.23%。到今年上半年，则已进一步降至1.15%。
受此影响，2021年、2022年前三季度，西安饮食已分别亏损1.7亿、1.4亿。
来源：同花顺iFinD-西安饮食-餐饮毛利率
两年不到，亏了三个多亿，什么概念？过去，西安饮食赚钱的年份，每年净利润，大概也就在1000万出头。
如今辛辛苦苦好几年，一朝回到了解放前。甚至，比之从前更惨。
餐饮本是一个现金流非常好的行业。但疫情之下的餐饮，没有流入，流出依旧。怎么办？借钱。
2020年以前，西安饮食资产负债率不到50%，2021年，资产负债率已达70%。今年前三季度，西安饮食仅财务费用率就高达5.8%。即便经营正常，餐饮业甚至都扛不起这么高的利息。
如今的西安饮食，不仅是在赔钱，更是在拿借来的钱赔钱。其处境之艰难，可想而知。
好在，西安饮食还是有希望的。一旦消费复苏，餐饮业直接受益。
只是，即便没有疫情冲击，西安饮食就能向好吗？
过去十年，西安饮食虽然偶有小赚，但深挖背后，赚钱多数源于非经常性损益。其扣非后净利润，从来没有盈利过。
来源：同花顺iFinD-西安饮食-扣非归母净利润（亿元）
西安饮食主营餐饮服务，营收占比65%。但餐饮行业的毛利率，一向不如酒水。即便是海南椰岛，酒类毛利率也能达到40%-50%。而疫情之前，西安饮食的餐饮毛利率，通常也就只有20%-30%。
与此同时，其销售费用率，则至少在30%以上。照此发展，西安饮食根本就没有盈利空间。
或许疫情加重了西安饮食的颓势，但西安饮食的颓势，从来都不是源于疫情。
三、股价上涨，几分假几分真？
西安饮食和海南椰岛，一个立足西安，主营餐饮；一个立足海南，主营酒水。
西安饮食本在西北地区，享誉盛名。旗下被认定为中华老字号的餐饮品牌达11家。老孙家饭庄、同盛祥饭庄牛羊肉泡馍被评为陕西十大文化符号，其羊肉泡馍制作技艺被列入国家级非物质文化遗产名录。
只是盛名之下，往往其实难副。
单从业务性质来看，西安饮食甚至不如海南椰岛。餐饮既没有酒水利润高，又受疫情冲击大。即便熬过了疫情，等待西安饮食的，也未必是光明。
至于海南椰岛。这家公司原本在保健酒赛道，底蕴深厚。但拿着一手小富即安的好牌，却打了个稀巴烂。如今探究其财报本身的数据，似乎都失去了意义。
2021年，海南椰岛还与贵州的糊涂酒业集团共同打造了一款高端酱香型白酒——贵台（这名字，怕不是想碰瓷？）。
目前还没等来多少业绩贡献，却等来了监管的问询。
截至2021年底，海南椰岛预付账款1.48亿，其中对糊涂销售预付款0.62亿，占比高达42.19%。
来源：海南椰岛公告
且不说这么高的预付款背后，是否另有隐情，即便确是正常的经营往来，在与糊涂酒业的合作中，海南椰岛的地位，是不是也太弱了？
另外，海南椰岛还曾公告，在未来五年内公司或协调第三方向糊涂集团注资人民币50亿元，协助将糊涂集团打造为仁怀第二大酱香酒企业。受此影响，海南椰岛股价曾快速上涨。
来源：iFinD-海南椰岛
在此期间，背后股东频繁减持套现。但海南椰岛却从未披露过50亿投资款从哪来。
不知道这种业绩一个比一个差的企业，股价上涨背后，到底有几分假，几分真？
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