本文来自微信公众号：硬核姬老板（ID：falanxiqs），作者：姬老板，原文标题：《兴全基金到底还有多久老本可吃？》，头图：视觉中国
兴全的营销一向比较低调，但要做起来，就和老房子着火似的，不可救药。
也不能怪我这么说，最近打开支付宝，这几个字硕大的出现。
我还以为是支付宝做的什么白皮书，还饶有兴趣的点看打算看看有什么研究成果，结果简直就是标题党！
标题党就算了，误导能力也是一流：
“一只靠谱的基金”，“为持续超越市场而生”-----一只FOF基金，给极低风险偏好的投资者引导这样的产品，是不是有点不妥？
在财富页面，换了种套路，消费、科技、医药，一键打包-----到底基金这词是有多埋汰，所以才用的是“方案”？
实际上，也就中证偏股基金指数的收益。
更绝的是，买完别的基金，占据屏幕的大图还是它。
此外，这只基金明明是双基金经理，结果出来营销的只有林国怀，所以丁凯琳，不配拥有姓名？
这么凶残的营销，不知道兴全这一把烧了多少钱？但我听说，貌似转化不高，效果不好，出师不利。
讲真，兴全这一波用力过猛的营销，是令人有些不舒服，但在我心中还是有滤镜在的，不好意思过于攻击它。
不过比起他们这波让人体验不算太好的营销，我更想问的是，兴全现在还是那个“小而美”吗？
一、杨东时期的“精品策略”
不乱发基金、不做ETF、用超额业绩来吸引投资者，这种最大限度实现资管本质的做法，让兴全基金在业内一直被当成“清流”模板来崇拜。
这种模式和兴全创始人杨东有莫大的关系。
2007年，杨东不仅自己公开喊话劝投资者赎回基金。
而且兴全旗下多只权益类基金也宣布暂停申购。还有不少权益类基金在二季度报告中示警，比如兴全全球视野二季度报告显示：
2007年三季度报中继续示警：
因为兴全的这一集体行动，使得兴全基金被很多基民称为“最有良心的基金公司”数年。
但这并非巧合，创始人杨东本身就是投资奇才，1996年杨东作为证券自营业务的负责人，通过交易10年期的“696”国债，为直营投资赚了1个多亿。不仅如此，他曾在1992年到2001年连续十年间，他为兴业证券自营部门创造了持续盈利、无一年亏损的辉煌战绩。
投资能力彪悍，三观也特别正，他说"基金公司依靠渠道刺激规模是毫无意义的，依靠业绩带动的有机增长才是自己追求的。"所以才会有杨东时代的兴全，平均每年只发行1.4只基金的“克制”，才会有他在高位高喊风险。
我们以为这个举动很难很复杂，但用他自己的话就是说：“提示风险其实没什么复杂的，我们做基金管理人的，最怕被客户骂，我觉得事先提醒持有人，起码是尽到管理人的责任了。
而且那种时候的气氛，你根本没必要担心规模会被赎回很多，即使客户这次赎回了，以后还会回来。长远来说，对公司的发展只会有好处。当然，价值观上我们也认同即使损失掉客户，也比损失客户的金钱要强”。
正确的价值观是会通过收益回馈给基民的，截至2016年中期，兴全累计为基民带来回报476亿元，排名全行业第12名，而累计收取的管理费为52亿元，意味着兴全基金每收取1元管理费，为投资者赚取超过9元的盈利。
二、后杨东时代，和小而美渐行渐远
杨东时代，兴全是基金行业中独一无二的存在，那时候的兴全，人才济济。不仅有“兴全五绝”，而且多位明星基金经理在这条轨道上诞生，包括谢治宇、乔迁等。
但超豪华阵容停留在了2016年前后。
2013年新《基金法》正式施行，公募基金股权激励浪潮开启，新《基金法》规定允许公募基金公司可以实行专业人士持股计划，建立长效激励约束机制。
中欧基金抓住了这一波实现了大翻身，但兴全却错失此机遇，由此大量优秀人才出走：2014年王晓明创立兴聚投资，2015年杜昌勇开创睿郡资产，陈扬帆创立上海猛犸资产；2017年杨东设立了宁泉资产，2018年傅鹏博和东方证券陈光明共建睿远资产，2021年董承非加盟杜昌勇的睿郡资产。
后杨东时代，接棒杨东的是庄园芳。
庄园芳曾是杨东的最佳搭档，为人低调且投资和管理都很有经验丰富。但杨东始终只有一个，虽然庄园芳投资理念和杨东较为契合，且希望延续杨东的路线，但很明显，时代已不允许。
在中欧、易方达、广发高举高打大举圈地的时候，兴全要完全保持“清流”状态，那就意味着有可能被时代抛弃。
杨东走后，兴全打破了完全“精品路线”策略，开始有计划地圈地活动。从2017年-2022年，兴全基金平均一年发行6.3只基金，速度是之前的近6倍。
扩张速度加快后，兴全的规模从2016年底1111亿元增长至2022年四季度5863亿元，规模排名从21名提升至14名。
但规模提升后，业绩却开始拉胯，从海通证券评价来看，最近一年、三年、五年的业绩，均处于大型基金公司中垫底位置。
再细分来看几只爆款基，怎么说呢，只能说一般。
当然，业绩差我们可以分成几个维度来分析，比如是否是市场原因？是否是个别基金经理的原因？或者是投研团队的原因？
如果说前两项还能救的话，那最后一项就很要命了。兴全基金权益部分团灭的背后，其实原因之一就是团队“口味”高度一致，比如在股票，兴全系基金经理们投资的个股有比较多的重合。
虽然仓位和卖出时点会有不同，但因为风格过于一致，直接的后果就是一荣俱荣一损俱损，比如QQ姐和大白的基金，这净值走势基本一模一样。
三、再见了，小而美
有心的人可能会发现，我很长一段时间，都不太说兴全基金的产品，第一是我发现兴全创造超额的能力越来越弱，第二是他们已经不再是我心目中那家“希望通过运营好现有基金获取超额收益，吸引基民的买入”的基金公司了。
现在的兴全基金很大程度上是在透支杨东时代留下来的口碑，在后杨东时代，虽然他们营销方向始终是“客户”“温情”，但我已经渐渐的感受不到兴全的独特性了，在写这篇的时候，我顺手看了一眼，除了现在高举高打卖的FOF基金，3月份兴全还会给童兰发一只混合型的基金。
童兰当前仅有一只和谢治宇合管的基金，任职回报如下。
兴全基金发展到现在，规模和品牌确实是越来越大了，但作为老粉的我，却有点难过，在我心目中，兴全基金以前做的最对的事情是“建立了和投资者正确连接的能力，也就是说通过某种价值观，能够帮助投资者正确理解我们能给他们什么、他们需要什么、应该回避什么、应该期待什么、不要遗憾什么。
这种连接是我对资管行业的所有的美好想象。
现在兴全有点泯然于众的原因在于，他们的方向逐步从以前的“没有先发优势就选择走精品路线，甘愿做一家“小而美”的公司”，转成了超额收益努力争取，但可遇不可求的状态。
但我无法苛责他们，现在的选择或许是他们最优的选择，因为，杨东始终只有一个。
本文来自微信公众号：硬核姬老板（ID：falanxiqs），作者：姬老板
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