久赌必输

本文来自微信公众号：毛有话说（ID：mao-talk），作者：释老毛，原文标题：《孤注一掷，久赌必输，不胜唏嘘》，头图来自：视觉中国

云蒙出圈了，竟然在主流媒体上再见大V之名。

想来也是故人，没想到是以这种方式看见，更惊人的是看到她的产品净值竟然到了0.19这个数字。

比较罕见，一般私募有止损线，通常合约规定到0.7就会触发强制止损清盘，以保护客户的利益。

低于0.2实在震惊，买指数也不会如此，应该是踩了不少雷，数字背后是巨大的压力。这些年她一定很不容易，我记得她们两口子本来仕途优渥，在北京有房、有车、有户口、有编制，都在央行系统任职，当年的研究生混到现在，至少也是处级干部了。

这几年，今非昔比，体制内的编制炙手可热，拥挤得一塌糊涂，985、常春藤大学的博士，都很难考进中央金融监管部门。云蒙当年下海，弃公奔私，对一个家庭来说隐性成本也高得吓人。

当时她在雪球发产品、晒收益、炫富、撕B、风头正劲，我就劝过她务必慎重。她的交易模式存在致命的缺陷：赌性太重。

类似的还有个董宝珍，也是个妄人，天天自我发明创造新概念，卖了茅台黑茅台，买了银行吹银行。他鼓吹底部加杠杆，问题是你怎么知道是底部和低估，误判呢？爆仓呢？资金链断裂呢？人们看到加杠杆成功的是极少数幸存者，更多的是像云蒙那样失利者，一个字：赌！

赌性体现在三方面，面面致命：

• 一是杠杆交易

杠杆是毒品，让你成瘾，欲罢不能，最终吃掉你的一切。银行本身就是高杠杆行业，周期性极强，你再加杠杆投银行股，杠杆套杠杆，风险敞口不知放大了多少倍！

多少企业，多少富豪，都是因为杠杆反噬，玩火自焚。许家印牛不牛？曹德旺评许家印，39亿元资本加了上百倍杠杆，贷款做到2万亿，即便你赌对了房地产的逻辑，稍微一有风吹草动，也只能灰飞烟灭。

这类投资模式认为，既然投资标的的股息能够覆盖融资利息，所以就要大胆加杠杆。太贪婪，你真确定吗？世界是会变的。公司基本面万一出问题了呢？经营亏损了呢？分红暂停了呢？另一侧，融资利率也是变动的，几年前中美还有利差，谁能想到现在美元利率远远高于人民币呢？

为什么人们热衷于加杠杆？敢赌，是预测股票一定会涨，并且渴望一夜暴富。

但市场不可预测，一切皆有可能，这是一个投资的基本常识。你看到的股价，已经包含了历史的所有信息和未来的所有预期，价格就是各种市场意见的汇总。也就是，你所知道的信息，市场也都知道了，你是市场的参与者，你是市场的一部分。凭什么你就能赌对？

人生只需富一次。不要相信一夜暴富，凡是追求一夜暴富的，结果往往是一夜致贫。如果你相信自己做的是正确的事，那么就请慢慢变富。新首富贝索斯曾经问老首富巴菲特：“你的投资体系那么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情？”巴菲特的回答是：“因为没有人愿意慢慢变富。”

• 二是频繁交易

配对投资，不是套利，其实是股价博弈。不断把手里的低估值换成更低估值的票，以博取更大收益，但谁规定更低估值的票就能涨？相对高估值的票就得跌？招商银行比其他银行估值高，就不合理吗？贵州茅台比其他酒企估值高，就必须跌吗？

再说，高估低估均系投资者的主观判断，你凭什么断定一家公司估值肯定是高还是低？光看看市盈率、市净率，就能给一家公司准确估值？芒格说过，论及估值，我们比鸟类学家还不如。投资者要知道自己的无知。

交易有摩擦成本，换手率太高，高频交易，不停换股，实际上这种风格会损失很大一部分收益。我从来没见过任何一个投资高手是靠不停的短线换股来博取差价的，因为股价短期波动不可预测，你不可能利用任何一个指标在股价波动之间稳定套利。

• 三是孤注一掷

我反复建议，切莫单吊一只股，孤注一掷。那不叫投资，那是赌博。因为你根本不可能完全掌握一家公司，就匆匆把自己的命运绑定在一只股票之上。

看好就All in，把鸡蛋放到一个篮子，美其名曰集中投资。事实上，A股中真正靠谱的公司是极为稀缺的，你会发现惊人的巧合，中巴们不管真假基本都是茅台的幸运儿，神话吹多了，反过来想，这未尝不是一种幸存者偏差。那些集中满仓乐视网、康得新的股民呢？大部分都无声无息地成了股市的炮灰、肥料、渣滓，你根本听不到他们的声音。

很多人盲目推崇巴菲特的集中投资，但你的认知能力和对公司的掌握能力能与股神比吗？这是中巴的误读，集中投资也不是赌一只股，更不是加杠杆赌一只股。大家看看伯克希尔财报披露的投资组合，老巴何曾只持有过一家公司？他所谓的集中，意味着重仓5-10家公司，对大多数中国散户来说，这简直就是分散投资呀！而且随着资金体量的庞大，现在持股越来越多，每个季度都有变动，还永不满仓，总是手握几千亿美元的现金流，随时抄底，老人家稳得一逼。

往事如烟，翻开我七年前规劝她的旧帖，当时情景，令人不胜唏嘘。

投资三大忌，解决的方法很简单：戒掉杠杆，低频交易，适度分散，组合投资。投资不是赌博，进入股市首先不是妄想赚大钱，而是做好心理建设怎么少亏钱。

不用杠杆，不猜股价，不把鸡蛋放在一个篮子，心态上就是承认自己无知，承认自己有限理性，承认自己时常犯错。常在河边走，哪有不湿鞋？人都会犯错误，我也踩过很多雷，闪电总会有一天打到你身上，但关键是活着，活着才有希望，闪崩不可怕，黑天鹅不可怕，熊市被套不可怕，只要能熬到牛市就能翻身，这叫“遍历性”。怕的是没有机会活到牛市，倒在黎明前的黑暗，因此投资必须具备鲁棒性和容错率。

戒赌，本质是自律或自制力，我很早推荐过一本书：《少有人走的路》。里面提到了人生艰难和心理成长，第一个要诀就是自律。我所知道的成功者，无论企业家还是投资人，共同点就是自律。自律，不赌，是反脆弱的基本素质。

本文来自微信公众号：毛有话说（ID：mao-talk），作者：释老毛