上市就来割韭菜？51家在审企业存在掏空式分红之嫌

近期，拟IPO企业前脚大额分红，后脚募资还债或补充流动性的情形屡屡出现。这类“清仓+透支”式分红，显然触及到了舆情的敏感点，监管也对此行为愈发重视，从严审核。

年内已有多家公司被问询连续大额分红的合理性，募资补流的必要性。在多方面因素的综合影响下，南高峰、福华化学、浙江国祥、沃得农机、大洋世家等一大批公司最后选择撤回材料，终止IPO。

而目前在审企业中，这类“掏空式”分红现象也并不少见。据统计，目前在审企业中分红占拟募集资金30%以上，且打算将部分募集金额用来还债或补充流动性的企业共有51家。其中，有9家企业拟用于还债或补流的资金超过4亿元。

51家在审企业存在掏空式分红之嫌

在审企业还有哪些存在类似情况？

根据易董数据，目前在审的724家拟上市企业中，有488家企业在报告期存在分红行为。在这些有分红行为的企业中，366家企业的募集资金用途为偿还债务，或补充流动资金，占比75%。

根据现行规定，募资可以用于还债、补充流动资金的用途，分红也是股东正常的收益权。如果IPO项目报告期内进行大额分红且具有合理性说明，并不构成IPO障碍。

这表现合理的现象，却引发了是否合情的质疑。部分企业进行异常高比例的持续分红后又募资还债补流，难免引起市场的质疑。有资金进行巨额分红，却没资金补充流动资金，融资的必要性何在？这也成为市场的重要质疑。

根据易董数据统计，目前在审企业中，报告期内分红占拟募集资金30%以上、且拟将部分募集金额用来还债或补流的企业共有51家。在这些企业中，有17家拟上市沪主板，11家拟上市深主板，11家拟上市北交所，10家拟上市创业板，2家拟上市科创板。根据最新进程，有19家中止，13家已回复，10家已问询，5家提交注册，4家处于上市委会议。

其中，佰源装备、海湾化学、鲜活饮品在报告期内的分红额甚至超过了拟募集的资金总额，分别是131.51%、110.22%、109.14%。

同时，分红占拟募集资金总额50%的企业共有16家，除去上述的三家外，还有中智股份、安佑生物、大明电子、通力股份、敏达股份、捷翼科技、明喆集团、恒达智控、成都高速、浙江控阀、大牧人、赣州水务、威邦运动。

从拟募集资金的投向来看，在51家企业中，用于还债或补流金额最大的企业是潍柴雷沃。潍柴雷沃此次IPO拟募资50亿元，10亿元用于补充流动资金，但企业在IPO前夕进行了17.41亿元的分红。2021年、2022年公司分别分红7.8亿元、5.4亿元，且2022年12月再度分红4.21亿元，合计17.41亿元。

中智股份、金田新材、丘钛微、新明珠、儒兴科技、中圣科技、威邦运动、龙旗科技的募集资金投向中，拟用于还债或补流的资金均超过4亿元，可谓大手笔补流还债。反观公司分红情况，此前中智股份已分红35.37亿元，丘钛微已分红10.90亿元，新明珠已分红8.74亿元，中圣科技已分红8.03亿元，威邦运动已分红8亿元。

不难发现，这类“掏空式”分红的情况并不少见。针对这一现象，监管部门在历次审核中，加大了对大额分红和募资补流的关注，在发起的问询函中经常可以见到相关问题。

华南地区某投行人士告诉记者，IPO前的大额分红会增加过会难度，一是有突击分红之疑，会损害IPO后的股东利益，普通投资者可能会产生“被割韭菜”的感觉；二是有圈钱之疑，在分红同时上市募集资金，难以合理说明募资的必要性。如果募集资金中，还有大量拟用于还债或补流，更是给上市募资的合理性打上了一个问号。

虽然在公司基本面良好，现金流充裕的情况下，大额分红被视作是回馈股东，给予投资者信心的一种方式。但据记者观察，不少IPO前的突击分红都流入了实控人家族的腰包，显然不符合监管鼓励的回报投资者这一情形。

掏空式分红，多家拟IPO企业已终止IPO

今年以来，因“清仓或透支”式分红引来监管问询、舆情关注，发行人、保荐机构选择主动撤回申请，最后以IPO终止而落幕的情况不在少数，典型的有南高峰、福华化学、沃得农机、大洋世家。

11月27日，南高峰及保荐机构财通证券申请撤回上市申请材料，IPO终止。这家公司在IPO前夕分红超4亿元，分红金额大部分都流入了公司控股股东及实控人手中，有两期的分红额甚至超过了公司同期净利润。而此次IPO，南高峰拟募资14.17亿元，其中3亿元用于补充流动性。

11月1日，福华化学及保荐机构国泰君安申请撤回上市材料，深交所终止对该公司的发行上市审核。此次IPO，福华化学拟募资60亿元，其中27.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。在公司营收利润连年增长的情况下，福华化学在2021年和2022年累计分红33亿元。这笔看似回馈股东的大额分红，有29亿元流入了实控人家族的手中。

10月25日，沃得农机及保荐机构海通证券提交了撤回申请，证监会决定终止公司的发行注册程序。2018年至2022年，公司累计进行了40亿元大额分红。而此次IPO中，募资额中超过三分之一拟用于补充流动资金，引发了市场的一片质疑声。

8月14日，由于保荐机构财通证券单独提交撤回申请，申请撤销对大洋世家在沪市主板上市承担保荐工作，大洋世家IPO“被迫”终止。公司报告期内分红达8.95亿元，超过同期的归母净利润总和。股权穿透后，发现实控人鲁伟鼎合计控制大洋世家100%的股份。此次募资额，拟将5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

上述公司及保荐机构或因多方考量选择撤回材料，主动终止IPO。但不可否认的是，一边大额分红，一边募资补流，是这些公司IPO被拷问必要性和合理性的一大重要原因。

本文来自：财联社，记者：肖斐歆