面板龙头业绩分化，京东方难逃下滑

随着市场需求不断复苏，以及企业控产保价效果显现，面板行业出现了业绩回暖。

日前，面板行业龙头TCL科技打响预喜第一枪，归母净利润回升幅度一马当先。据其2023年度业绩预告，公司预计2023年实现营业收入1735.5亿~1773.5亿元，同比增长4%~6%；预计实现归母净利润21亿元~25亿元，同比暴增704%~857%。

其中，半导体显示业务方面，TCL旗下华星光电上半年亏损34.5亿元，下半年预计可实现净利润31亿~34.5亿元。这意味着，2023年全年该业务预计可实现净利润-3.5亿~0亿元，较2022年-84亿元同比增长95%~100%。

随后，业内多家上市公司也相继释放积极信号。

同兴达披露的业绩预告显示，公司预计2023年度实现归母净利润4000万~5500万元，同比增长199.55%~236.88%，2023年公司产品毛利率及出货量双双提升。

此外，深纺织A发布的预告也显示其业绩持续向好。公司预计2023年度实现归母净利润7400万~9300万元，同比增长0.94%~26.86%。

有人欢喜有人忧，虽然产业普遍乘着新周期的东风实现了一定程度的回血，但一些企业仍困于利润下滑或业绩亏损。

一、下游升降引发业绩波动，行业为何冰火两重天？

据公告，另一面板龙头企业京东方2023年归母净利润23亿~25亿元，同比下降67%~70%；扣非净利润亏损5.5亿元~7.5亿元，较上年同期22.29亿元的扣非净亏损额有所减少。

主打OLED（有机发光二极管）的维信诺，由于业务相对单一，净利润亏损持续扩大。2023年预计净利润亏损35.8亿~39.8亿元，上年同期为亏损20.66亿元；扣非净利润亏损36.48亿~40.48亿元，上年同期为亏损22.16亿元。

除京东方和维信诺外，鸿合科技、GQY视讯、和辉光电等多家业内上市公司业绩同样报忧。而关于业绩出现不同程度的变动，上述企业解释口径基本一致，其原因大致离不开下游产业的升降轮回。

时代周报就业绩下滑等相关问题致电京东方，截至发稿暂未得到回应。

据了解，2023年前三季度，大尺寸面板产业格局进一步优化，导致主要厂商盈利能力逐步修复。

彼时，TV类产品价格明显上涨，IT类产品价格逐步企稳，行业呈现量价齐升的态势。用于电视、计算机LCD（液晶显示屏）业务盈利性较2022年出现显著提升。随着第四季度进入行业淡季，市场需求下降，产品价格小幅回落，行业波动变小。

紧接着，中、小尺寸新型显示技术和产品应用也在四季度迎来增长机遇。在经历终端需求承压后，智能手机在四季度出现景气度回升，主流品牌新一代旗舰机型的热销及年终促销季的带动，OLED产品价格有所上涨，打破了此前产能释放、行业利润处于低位以及产品价格大幅波动的局面。

同处行业复苏阶段，为何企业间业绩会产生如此大的差异？

科技分析师赵松向时代周报解释道，面板行业属于重资产行业，产能规模越大，业绩弹性幅度就越大。

“拿京东方与TCL作对比，京东方的产能规模是后者数倍，难以在短时间内激发回弹，反映在财务数据上，难免显得有点迟钝。但可以预见的是，随着面板牛市开启，京东方稼动率（用来衡量设备的利用效率）回升，届时京东方或将实现赶超。”赵松补充道。

公开资料显示，2023年，京东方稳坐全球TV面板年出货量的头把交椅，全年出货约5520万片，同比下降11.6%，市场份额为24.4%，同比下降0.3个百分点。

华星光电、惠科以及群创以3000万-5000万片出货量位列TV面板颈部阵营。其中，华星光电年出货量约4720万片，同比增长3.3%，市场份额为20.9%，同比上涨2.9%。

赵松称，在面板单片利润率确保的前提下，产能越大利润越高。当行业低迷时，大多面板企业都会经历破产或被迫出售，但京东方可以依靠强大的产能快速释放利润，储存现金流，做好翻越下一个低谷的准备。

“不同于华星等产能规模较小的企业，虽然京东方可以通过产能调整，控制市场投放数量进而控制面板价格，但巨额折旧和其余开支也使得其利润波动幅度较大，对其盈利能力来说也是巨大的挑战。”赵松补充道。

可见，不同的企业依靠不同的进击策略立足于市场，短期的财务动荡并不代表企业不具备发展潜力。

截至发稿，手握面板、光伏和自有投资三项业务，TCL科技的最新市值为779.33亿元，京东方为1364.50亿元。虽然京东方的财务数据暂处低位，但按照资本市场的反馈计算，京东方可以买下1.75个TCL。随着OLED市场需求增大，暂时落后，但倚重该业务板块的京东方和维信诺或许进一步得到市场认可。

二、“高端化”“智能化”，成公告高频词汇

据CINNO Research的统计数据，2023年全球OLED智能手机面板出货量约6.9亿片，同比增长16.1%；第四季度出货量同比增长30.9%，环比增长35.1%。

其中，柔性OLED智能手机面板占比77.8%，同比上升9.2个百分点，受2023年下半年需求高涨影响，其产能出现结构性紧缺。

全球科技研究机构Omdia预测，智能手机OLED面板将从2022年的5.7亿片上升至 2025年的7.3亿片。随着宏观经济环境持续复苏和消费电子行业进一步回暖，OLED 市场渗透率将进一步提高。

作为智能终端设备的关键部件，面板技术经历了CRT、PDP、LCD、OLED四种主要显示技术形态。受益于高亮度、高分辨率、高色彩表现、低能耗等优势，OLED市场成为面板厂商相互争夺的高地。

从中国OLED现有产线情况来看，京东方在产线和产能布局上处于领先位置，天马、维信诺布局力度紧随其后。其中，京东方、维信诺在2023年全球OLED智能手机面板市场的出货量仅次于三星，分别居第二、第三位。

值得一提的是，在多家面板企业的业绩预告中，“高端化”和“智能化”成为高频词汇。

京东方表示，未来将顺应市场趋势，积极布局柔性AMOLED，重点推动LTPO、折叠、COE等高端产品出货提升。同时，公司着力推进高端中尺寸IT、车载类产品向AMOLED的升级换代，开拓中尺寸AMOLED产品的广阔市场，持续改善产品结构及提升盈利能力。

TCL科技则意图进军车载与头显行业，称公司将持续坚定大尺寸高端化策略、加速中尺寸IT和车载等业务布局、巩固小尺寸市场地位、拓展VR/AR及专显市场。

维信诺则将针对智能家居、便携显示等数字时代应用场景，推出更多创新产品。

“面对新的增长点，面板企业需跟紧市场变化，但也要拿捏好研发投入的分寸。新产线的成本与效率，新市场的渠道拓展，都将是企业要面临的挑战。”赵松说道。

对于重资产的面板企业来说，从踏入行业的第一刻开始，便像其产线里上了发条的机器，不断徘徊于高山低谷间，期间也会无数次尝试另辟蹊径，以求押中一条通向剩者为王的大道。

本文来自微信公众号：时代财经APP （ID：tf-app），作者：申谨睿，编辑：史成超