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2018-09-14 14:48
揭开比特大陆提前上市的秘密

作者 | 张问

编辑 | 杨舒芳


装修一新之后,港交所生意好得惊人。密集的上市潮中,极其引人注意地涵盖了三大矿机厂商,嘉楠耘智、亿邦国际和比特大陆。


5月中旬,嘉楠耘智向港交所提交了招股书;一个月后,亿邦国际提交上市申请;很快,比特大陆就传出计划上市的消息。但据一位行业人士称,比特大陆原本的上市计划可能比现在要晚许多。


另外两家市场份额远远落后的公司先后奔赴资本市场,让这个巨头感受到了威胁。结合此前在外网流出的pre-IPO文件中不算理想的财务数据,我们不禁想问,比特大陆为什么这么着急?


冰火拍档


比特大陆的核心人物,莫过于负责对外的吴忌寒和负责技术的詹克团。在一位跟他们接触过的人士眼中,作为创业拍档,这二人堪称一火一冰,算是一个企业能够抽到的上上签了。


北大经济学和心理学双学位毕业的吴忌寒,今年只有32岁。根据CB Insights的数据,国内未上市的公司中,他带领的比特大陆已是独角兽企业。


吴忌寒(图源网络)


熟悉吴忌寒的一位人士认为他低调却很有人格魅力。“和人沟通的时候,再复杂的问题,他都能用最通俗、明白的话解释清楚。”但也有部分熟悉他的人认为,他是个不太在乎人情世故的人。


前一阵,吴忌寒被邀请给一本书作序,他用了一个很宏大的表述:“生命存在的意义就是熵减,而宇宙天然熵增,所以人天生就在逆天而行。”听起来,这似乎很像他自己,那个第一个分叉比特币、一手打造出比特币现金(BCH)的人。


“他有心理学学位的好不好。”莱比特矿池的创始人江卓尔说,他也是BCH的支持者,“至少我感觉,他对人心的掌握,比很多人都高。至于人情世故什么的,有的人只是觉得没必要在上面花精力而已。”


一个佐证是,吴忌寒曾经在社交平台上特别激动地骂过别人。后来他跟别人说,他永远也不删那句骂人的话,就是要提醒自己冷静。


如果说不在乎人情世故的吴忌寒是一块冰,那毕业于清华和中科院、负责芯片技术的詹克团就是一团火。他性格急躁,有类似乔布斯的偏执。“如果说一个零件一般是要10天完成,詹克团只给手下的人3天时间,完不成就走人。”一位接触过詹克团的人说。


可想而知,在詹克团的团队里压力得有多大。但正是这样,詹克团才能在吴忌寒找到他的半年内,就研发出了当时最先进的芯片。


这一冰一火、一动一静,恰好形成了平衡。在业务方向上,二人也分工明确,吴忌寒负责主外,詹克团主内负责技术。


All in BCH?


如日中天的比特大陆,现在的财务状况如何呢?


前段时间,外网流传一份疑似被泄密的比特大陆pre-IPO资料,交易所BitMEX据此分析了比特大陆的财务情况。据此来看,情况似乎算不上太好。


资产方面,今年3月份公司有价值12亿美元的库存,超过2017年销售额的一半。由于库存太多,比特大陆可能不得不做资产减记。


现金流方面,大量预付款带来了一些影响。2017年,比特大陆给芯片代工商台积电的预付款达8.66亿美元。此外,比特大陆持有大量的山寨币,成本估计有12亿美元,而且这些山寨币基本都是用现金投资的。问题在于,这些山寨币的价格后来一直在跌,包括比特币现金。


比特大陆投资在几种加密货币的损失与收益


比特大陆最主要的损失就要归咎于比特现金。他们差不多用了去年经营现金流(OCF)的69%去投资BCH。不过,考虑到有一些BCH可能是之前比特币分叉时候留下的,这一数据有可能不完全准确。但误差并不影响这一判断,因为这种遗留的BCH大概有71,560个,可公司一共有超过100万个BCH。


比特大陆2017年现金流用来投资BCH


但熟悉吴忌寒的人并不认为,他会让比特大陆陷入财务困境。


在他看来,吴忌寒算是经济大师。多年前,他就看到了比特币的经济价值。更玄妙的是,他懂心理,还准确预言了比特币在2017年底会有价格巅峰。


所以他觉得,比特大陆的现金池子很大,即使BCH下跌,也足够公司的运转。另外,吴忌寒仍然十分看好BCH,就像他当年看好比特币一样。


被迫上市


那么,比特大陆为什么要提前上市?


按理说,比特大陆占据70%的市场份额,嘉楠耘智和亿邦国际是不太能构成威胁的。尽管嘉楠耘智是芯片行业的第二大企业,但芯片量和矿机量都远不如比特大陆,市场份额不到比特大陆的30%。


但比特大陆还是感受到了威胁。这或许跟下一代矿机有关。


目前,比特大陆和嘉楠耘智都在研究7纳米芯片技术,嘉楠耘智已经先于比特大陆量产,据说9月下旬就会推出7纳米矿机“阿瓦隆A9”,这是现在最先进的芯片技术。而比特大陆的量产时间仍然没有消息。在新技术上,比特大陆可能已经有些落后。


从行业上看,芯片这种高科技行业一直备受关注,尤其是在中兴事件后,芯片行业又被推向了一个新的高度,A股的芯片龙头企业都有过不小的涨幅。就连国内证监会副主席姜洋都曾经告诉嘉楠耘智:“不管你们的芯片用于干什么,本质上都是一家芯片公司,希望你们在国内上市。”


这让比特大陆不得不担心,嘉楠耘智和亿邦国际上市后,会受到资本的追捧,而且比特大陆想打矿机价格战,对手上市也并不是一个好消息。所以,它需要亲自上场,让那些准备买进嘉楠耘智的资本重新考虑一下,毕竟行业老大显然更加诱人。


上市这重要一步,比特大陆并没有机会去按自己的节奏走。


未知的AI战略


最近,比特大陆多了一笔败诉纪录。这件事,还要追溯到2016年。


在比特大陆待了半年后,由于股权问题没有谈拢,清华博士杨作兴在2016年上半年出走创业,成立比特微电子科技有限公司。在行业内,杨作兴被认为是设计出现在仍然是主流矿机使用的S9芯片的人。

去年,比特大陆起诉比特微电子,认为后者的矿机使用了比特大陆的专利。


但问题在于,那项“专利”技术几乎是行业内通用的,比特大陆也并不是第一个,因此败诉。


比特大陆方面并不承认杨作兴曾经是他们的“关键先生”。但问题是,杨作兴走后,比特大陆在芯片技术上一直没有大突破,几次尝试都失败了,损失达几十亿。这不禁让外界开始质疑比特大陆的技术创新能力,尤其是嘉楠耘智已经宣布量产7纳米芯片,而比特大陆还没有确切消息。


除矿机外,比特大陆还有一条重要的路线,就是他们从2015年开始的AI芯片研究。


比特大陆的AI品牌叫做Sophon,中文名“算丰”。从2015年到现在已经发布了第二代AI芯片,目前主要应用于人脸识别上,还没有大量落地应用。很明显,吴忌寒肯定不满足于Sophon的现状。


算丰官网展示芯片


考虑到矿机所处行业的监管不确定性,比特大陆必须考虑转型方向。在公司上市后,这个情况将变得更加明显。毕竟,政策变化能够对股价带来怎样的打击,P2P行业才刚刚给出注解。


目前,Sophon还处于起步阶段。和矿机芯片相比,一位行业内部人士告诉冲科技,Sophon芯片只在总订单量中占小小的一部分,并且两三年内可能都无法和矿机芯片相提并论。


形成对比的是,比特大陆在AI上的投入却并不小。一个明显的参照是,AI团队的人数已经和矿机团队人数差不多、甚至可能略多一点,并且仍然在不断扩充。


这就是问题所在——一家要上市的公司,把重心放在一个刚刚起步、还没有规模化、也没有太多成绩的领域上,显然是值得投资人担忧的。毕竟在现阶段,谁也无法预言Sophon的未来。


或许,下一次上市潮爆发时,我们还会回忆起此时的奇观——在虚拟货币的漫长熊市中,三大矿机厂商决定集中谋求上市。

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