苏宁收购37家万达百货，张近东帮王健林“瘦身”

虎嗅华东报道

作者 | 范向东 

头图来源：视觉中国

王健林的强大朋友圈，再一次帮他接了盘。

今天（2月12日），苏宁易购董事长张近东在新春团拜会上宣布，苏宁易购正式收购万达百货下属全部37家百货门店，进一步锁定优质线下资源。

于万达而言，这意味着王健林的万达“减肥”计划又进一步，2016年，王健林还是首富，而自2017年开始，在主动转型与被动转身的双重压力下，万达割肉瘦身，大量出售旗下物业和土地储备，降低负债率转型轻资产。

而万达能否成功转型，由重变轻，关乎万达商管能否按时上市，完成其与腾讯、苏宁、融创、京东的对赌协议。苏宁拿下万达百货，无疑是又给万达的瘦身计划加了一把力。

不过这笔交易的对价并未公开。据报道，苏宁方面表示，有关本次收购万达百货的相关信息，尚未达到深交所信息披露标准，待该项目交割完毕后，公司会在2019年定期报告中及时披露。

苏宁借道万达在CBD占坑

万达百货创立于2007年，是在万达商业地产发展初期，为了支持万达广场而衍生的业态，在万达眼中，商圈才是大局，百货只是配套业态之一。不过鼎盛时期，万达百货全国门店总数达到110个，与商业地产、文化产业、高级酒店一起并称为万达集团的四大支柱产业。

2015年是万达百货的分水岭，这一年万达百货关了56家门店，如此大调整也印证了传统百货业态风光不再，即便是万达百货也在急速衰退。频频关店之后，万达百货直接被王健林“踢”出财报。

而苏宁与万达的合作也始于此。2015年9月，当时苏宁在北京宣布和万达进行战略合作，苏宁云店进驻万达广场，算是补了万达百货的空缺。苏宁将根据每一家万达广场的不同特点进行云店的品类组合和规划，万达方面则将根据苏宁云店的设计和运营需求，为苏宁进行物业资源的开发定制。

2018年年初，双方的合作首次上升到资本层面，苏宁与腾讯、融创等入股万达商业的活动中，苏宁出资95亿元购买大万达商业3.91%股份。其后，万达商业更名为万达商管，开始加速剥离房地产业务。

以家电为主业的苏宁，正致力于做宽经营范围，目前苏宁旗下已有苏宁易购、家电3C家居生活店、苏宁小店、红孩子母婴店、苏鲜生超市，进行城乡地域及消费品类的全覆盖，此次苏宁拿下37家百货门店，是苏宁向综合零售布局的重要落子。

而作为国内连锁经营企业第一名，苏宁旗下各业态门店已超6000家，张近东一直强调“好的线下资源是稀缺的”，去年苏宁小店负债狂奔，也体现其对线下资源的势在必得。万达百货这37家门店大都位于一、二线城市的CBD或市中心区域，无疑又对了张老板的胃口。

作为投资方，如果万达商管能按协议上市，苏宁大概率获得丰厚的回报。从2014年以来，苏宁的扣非后净利润大多为负数，2015年苏宁开始通过抛售阿里股票等非经营性手段补充现金流。如今苏宁已清空所持阿里股份，共获利141亿元，但仍需要不断投入智慧零售，万达商管，有望接替阿里成为苏宁的业绩“压舱石”？

万达加速瘦身还债

去年一月，腾讯作为主发起方，联合苏宁、融创、京东与万达商业签订战略投资协议，投资约340亿元人民币，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份，而万达商业要在2023年10月31日之前合格上市，不可以更改其主营业务，2019年租金净收益要达到190亿元，如果低于这个数据，投资方有权要求万达给予现金补偿。

今年1月12日万达集团2018年年会中，王健林表示旗下万达商管要在2019年完全剥离房地产业务。当然，在集团层面，万达不可能全盘放弃房地产，去地产化的万达要做门槛高、现金流稳定、有科技含量的生意，而是在有息负债总体逐年减少的情况下再做重资产。

王健林的判断，中国经济正发生两大深刻变化。一是内需成为经济发展主动能。过去外贸、投资是主动能，现在内需是主动能。二是由商品消费为主转向服务消费为主。万达今后要紧紧抓住服务消费、体验消费产业，把这些产业做大做强。

在王健林看来，房地产是为了商管而存在的，他会议上表示：“地产集团为了保证商管每年开业50个广场，每年还需要力争上10到15个重资产项目，地产集团不追求销售额，而是为商管而存在。为了资本市场的需要，彻底把商业管理和地产业务剥离。”

万达轻资产分为两类，一种叫做投资类，一种叫做合作类。投资类就是别人出钱，万达帮别人找地、设计、建设、招商、竣工运营后移交给别人，其中还有一个资本化程序。合作类就是万达既不出钱，也不出地，觉得项目合适，跟别人签合同，帮别人建设，建成后租金三七分成，这是万达力推的模式。

“轻资产项目收入扣除所得税后就是利润，重资产项目租金虽然全归自己，但要扣除各种费用。万达商管越往后，租金收入含金量会越高。”王建林认为。

虽然往服务业的方向走，万达商管要成为一个纯粹的商业物业持有和运营管理商。但万达的“攒商圈，做配套”的逻辑并没有改变，不过换成了资本运作的方式，例如未来万达进军大健康产业，要引进国际一流的医院，但同样商圈越繁荣，万达的收益越高。

若找个对照，万达商管有些像阿里，赚的都是“平台”服务费，现金流稳定，周期影响小。王健林预期，凭借租金等服务业收入，再过几年，万达就能“任凭风浪起，稳坐钓鱼台”了。

值得一提的是，万达商管说不定会保留电商业务，去年5月，万达、腾讯、高朋宣布，三方将成立一家合资网络科技公司，万达商管集团占股51%，腾讯占股42.48%，高朋占股份6.52%，飞凡将会注入其中。

在零售方面，王健林屡败屡战，继续拉人帮忙，不过所占股权也越来越少，到万达百货这样重资产而且本身不擅长的业务，直接完全清出。

而苏宁帮万达退出非优势重资产，这是一笔互利的交易。目前苏宁的业态涵盖家电、母婴、生鲜等，但在服饰为主的高端百货业态还没有布局，这次收购万达百货，显然也有更上一层的意思。

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