迪士尼“囫囤”吞下Hulu

AT&T卖掉了Hulu的股份——

昨天（4月15日），AT&T宣布：Hulu以14.3亿美元的价格，现金的形式，回购了AT&T所持有的9.5%的股份。

至于为什么要出售，AT&T表示将用这笔钱减缓公司的债务危机——2018年底，AT&T的债务高达1765亿美元。

卖掉Hulu之后，AT&T将专注于自己的流媒体服务，包括直播电视服务DirecTV Now、更轻量级的WatchTV，以及另一项即将推出的直接面向消费者的服务。而AT&T和Hulu的关系也或将从合作伙伴变为对手。

Hulu CEO兰迪·弗里尔（Randy Freer）在一份声明中表示：“我们非常感谢AT&T在过去两年中的投资与支持，并希望能在将来继续合作”“华纳传媒在未来几年仍将是Hulu重要的合作伙伴之一，我们将继续为用户提供最好的电视剧、直播和点播服务。”AT&T则表示，旗下的Warner Media将继续与Hulu合作，通过Hulu平台提供内容。

抛开以上这些没什么营养的场面话，其实相对于AT&T，这笔回购对于Hulu和其最大股东迪士尼的意义更加重大——

迪士尼的控制

今年年初，AT&T通过收购时代华纳持有了Hulu 9.5%的股份。此后，Hulu的股东名单上共有四个名字：迪士尼、21世纪福克斯、康卡斯特、AT&T，四位股东持股比例分别约为：30%、30%、30%、10%。

4个月后，Hulu的股东名单上少了两个名字——迪士尼在2019年3月以713亿美元的价格收购了21世纪福克斯（虽然过程非常漫长且熬人）；而现在，AT&T又出售了仅有的9.5%的股份。

虽然14.3亿美元的价格比3年前时代华纳6亿美元的收购价格有了近140%的溢价，但是此次交易后，迪士尼的持股比例将上升至77%（67%+9.5%），这当然意味着对Hulu的绝对控制。另一位仅存的股东康卡斯特的占股比例仍为33%。二者不用多说了，是行业内有名的互撕对象。

尽管早已拥有Hulu的控制权，但迪士尼表示“无法单方面决定Hulu的未来”。虽然嘴上这样说，但迪士尼的动作已经说明了一切——

就在此前的几天，迪士尼刚在其投资者活动日上发布了极具进攻性的流媒体服务策略，并将Hulu捆绑“迪士尼+”（迪士尼计划于2019年提出自家流媒体服务“Disney Plus”）作为组合拳——可能会将Hulu与即将推出的面向儿童的流媒体服务“迪士尼+”，及其体育服务ESPN Plus捆绑销售。为了获得更多用户，迪士尼还宣布，Hulu的会员费将下调——将其入门级会员费降至每月6美元（而同样是流媒体服务商，Netflix却有底气将价格提高13％~18％）。除此之外，迪士尼还在筹划Hulu的出海。

Hulu的未来不重要，重要的是迪士尼的未来

迪士尼对Hulu的掌握，意味着Hulu可能会发生根本性的转变。业界普遍认为，AT&T从Hulu中抽身后将会导向一个局面：迪士尼未来可能会收购康卡斯特拥有的剩余30%的股份，并最终实现对Hulu的完全掌控（虽然实现起来可能会比收购21世纪福克斯还难）。

虽然Hulu在2018年新增了800万用户，但加上以前的用户，目前Hulu拥有超过2500万的用户。但无从任何方面，Hulu都无法与头部流媒体公司相提并论。

（无意比较，仅做参考）Netflix在去年年底在全球收获了近1.4亿的用户；2018年4月，杰夫·贝佐斯则宣布亚马逊流媒体Amazon Prime用户数已超过1亿。

从2016年到本次交易，Hulu的估值翻了2.5倍：2016年，Hulu的估值为58亿美元。2018年11月，迪士尼在提交给监管机构的文件中称，Hulu的估值为92.6亿美元。本次交易（AT&T出售股权）对Hulu的估值为150亿美元。

2016年，Netflix的估值是410亿美元，而Netflix现在的估值为1520亿美元。

迪士尼对于Hulu的“插足”显然是大型传统内容公司与新兴流媒体抗衡的最佳方式，尽管代价高昂——根据CNBC报道，近日迪士尼公布的一份文件显示，截至2018年9月30日的前12个月，公司与流媒体相关的业务损失超过10亿美元，其中一多半来自对Hulu的投资，数额高达5.8亿（4.69亿美元来自于BAMtech，这是为ESPN +和其他顶级服务提供支持的流媒体技术）。

据迪士尼上周的最新预测，Hulu本财年预计亏损15亿美元。那么问题来了，Hulu到底什么时候能盈利呢？据预测，到2024财年，Hulu的用户将达到4000万~6000万，也是在那时（2023年或2024年），Hulu将在美国实现盈利。

对于Hulu来说，公司的走向对迪士尼更加具有战略意义，尤其在这场尚未完结的流媒体混战中，Netflix和亚马逊竞争已经可以独当一面，且足够强势，而迪士尼也很怕被威胁，2019年，“迪士尼+”将正式推出，它的意义在于整合自家最强势资源：

• 父皇“米老鼠”宣布为它终止与Netflix的在线发行合约；

• 整合了迪士尼、皮克斯、漫威、“星球大战”和21世纪福克斯等不同IP；

• 漫威、星战系列的真人电视连续剧也将投入生产，并将在这一平台独家播放；

如果迪士尼能够拿下康卡斯特的那部分股份，完全吃下Hulu，也将为自己的战斗力添砖加瓦。