美债利息有多夸张？

本文来自：华尔街见闻，作者：房家瑶，原文标题：《美债利息有多夸张？美国财政部仅3月就付息890亿美元！平均每分钟200万！》，题图来自：视觉中国

由于美联储并不急于降息，投资者纷纷涌回固定收益资产（如美债），推动美国货币市场基金和债券基金规模实现巨额增长。

最新数据显示，货币市场基金中的投资于短期国债的资产在上月已经增至创纪录的6.1万亿美元。根据EPFR的数据，债券基金在2023年吸引了3000亿美元，而今年迄今已吸引1910亿美元，逆转了2022年的资金外流趋势。此外， 根据美联储的统计数据，自2022年初以来，美国家庭和非营利组织持有的债务总额已激增90%，达到创纪录的5.7万亿美元。

在美股的高估值和“高利率环境”的双击下，有分析指出，一方面，美国主要股指创下历史新高后，现在减持美股不仅可以锁定既有利润，目前债券的回报率也能满足他们的收益要求。另一方面，在美联储降息遥遥无期的高利率环境中，基金经理们可以从无风险投资（债券）中获得5%左右的可观回报，同时还不必承担更多的风险。

对此，太平洋投资管理公司的首席投资官Dan Ivascyn表示：“根据一种称为‘联储模型’的指标，债券相对于美股的吸引力达到了自2002年以来的最高水平。我们在过去15年中几乎未见过如此多的固定收益投资咨询。投资者开始反思，当我能从债券中获得6%，7%，8%的回报时，我为什么要让投资变得如此复杂？”

对投资者而言，持有“高息”美债有诸多好处，它不仅几乎不会亏损，较股票波动性小，还能提供超越通胀的固定回报率。而且目前，由于他们持有的美债利率较高，即使利率上升，美债也不容易造成实际亏损。具体来说，至少在纸面上，如果在未来一年内利率上升超过0.75个百分点，国债才会开始亏损。 

美联储降息遥遥无期，支撑美债收益

有分析指出，有诸多因素可能会使利率不会下降得太低，如通胀担忧、美联储的观望态度、降息预期降温、美国强劲的经济增长、美国政府的巨额赤字等，这些因素共同推动了债券收益率的上升，为固定收益投资者持续带来潜在回报。

首先，最近数据显示，通胀率向2%目标的进展已经停滞不前。同时，美联储主席鲍威尔上周在美联储维持利率稳定后的讲话中强调了观望的态度。这使得交易员们将降息的预期推迟到今年晚些时候，他们预计到年底只会有两次25个基点的降息。而在年初，他们预计可能会有多达六次降息。因此，美债利率将持续居于高位。

其次，华尔街越来越多的人认为，随着利率的上升，国债和其他债券再次成为投资者的优选项。国债提供的稳定收益，连同美股股价的飙升，不仅为美国民众创造实质性的财富效应，而且这些额外的现金支撑了美国经济的强劲增长。有种说法是，美债带来的新利息收入可能正在维持“长期高利率”。

数据显示，根据美国国会预算办公室预计，今年向个人支付的利息和股息将达到3270亿美元，是2010年代中期的两倍多，并且预计在未来十年内将逐年增加。此外，美国财政部仅在三月份就向债权人支付了约890亿美元的利息，相当于每分钟约200万美元。

去年，投资者从美国政府债务中获得了近9000亿美元的年度利息收入，是过去十年平均水平的两倍。目前，90%的美债的票面利率都在4%或更高。而在2020年中期，只有5%的国债的收益率达到这个水平。

再者，更为重要的是，尽管劳动力市场出现了一些降温迹象，但经济持续稳健增长，这表明美联储在开始降息时不需要大幅度降低利率。

还有，人们对通货膨胀的担忧一直存在，部分原因是供应链的去全球化等趋势。投资者希望保护他们的收入免受生活成本上涨的风险，因此他们可能会要求较高的利率，这将很可能阻止利率进一步大幅下降。

此外，美国有巨大的财政赤字，而政府很可能会源源不断地发行新债券来弥补这个赤字。这种持续发行债券的做法可能会维持债券的利率相对较高，并且为债券投资者提供源源不断的利息收入。

这些因素共同作用，为固定收益投资者提供了一个更加稳定和有利可图的环境。有分析师认为，虽然这种情况是否会持续下去并不确定，不过有充分的理由相信，即使美联储开始降息，利率也不会回到金融危机后的水平，固定收益产品有望在未来几年内持续受到需求的支持。

Guggenheim合伙人投资管理公司的首席投资官Anne Walsh表示：“在美联储的一系列政策措施下，固定收益产品重新获得了较高的收益率。作为固定收益投资者，我们能够从更高的收益率中获益，这是一件好事。”

本文来自：华尔街见闻，作者：房家瑶