茶颜悦色资本股东突然“撤退”，原因几何？

茶颜悦色关联公司湖南茶悦文化产业发展集团有限公司日前发生工商变更，顺为资本、五源资本、源码资本、元生资本、天图投资旗下基金均退出股东行列。

“我们没有收到消息，以茶颜悦色回复为准。”针对此事，源码资本方面有关人士向财联社记者说道。而茶颜悦色方面相关人士回复记者称，暂时没有接收到管理层的相关信息。

有接近茶颜悦色的消息人士向财联社记者独家透露，茶颜悦色正在搭建VIE架构，包括老股东退出等动作，可能都是为境外上市做准备。

另有分析人士向财联社记者表示，此举或许是因为投资对赌的上市条款被触发，公司选择回购投资人的股份。

一、顺为资本、源码资本等基金退出股东行列

天眼查的相关数据显示，截至目前茶颜悦色完成了4轮融资，具体如下：2018年1月31日，茶颜悦色完成天图资本的天使轮融资；2019年7月5日，获顺为资本投资；2019年8月27日，完成元生资本、源码资本的A轮融资；2021年12月8日，完成B轮融资，投资方为五源资本。

但就在日前，根据天眼查的工商信息，6月12日，武汉顺赢股权投资合伙企业（有限合伙）、武汉顺宏股权投资合伙企业（有限合伙）、苏州源瀚股权投资合伙企业（有限合伙）、苏州元初投资合伙企业（有限合伙）、深圳市天图东峰中小微企业股权投资基金合伙企业（有限合伙）、南京五源启兴创业投资中心（有限合伙）以及成都元承创业投资中心（有限合伙）7家基金退出湖南茶悦文化产业发展集团有限公司。

同时，湖南茶悦文化产业发展集团有限公司注册资本由约701万人民币减至约506.7万人民币，许良卸任董事。

值得注意的是，这几家公司的退出，意味着多轮紧密参投的顺为资本、元生资本、源码资本、天图资本、五源资本等机构均退出茶颜悦色股东行列。

有接近茶颜悦色人士向财联社记者透露，该动作或与公司后续赴港上市安排有关。

早在去年10月，有消息称茶颜悦色正与投行接洽，就香港上市展开探讨。今年2月，湖南茶悦文化产业发展集团有限公司新增香港股东Rose Xanadu HK Limited，公司注册资本也增加至701.0273万元人民币，企业类型也从“其他有限责任公司”变更为“有限责任公司”，也引发市场猜测其在为香港上市作准备。

3月中旬，又有消息传出湖南茶悦文化已选定中金公司和摩根士丹利负责香港IPO事宜，最快今年上市，预计募集资金数亿美元。

不过，茶颜悦色方面均对外称暂时没有明确上市计划。

目前，针对退出一事，源码资本、天图资本等股东方亦未正面回应记者的求证信息。

“我们没有收到消息，以茶颜悦色回复为准。”源码资本方面有关人士向财联社记者说道。而茶颜悦色方面相关人士也回复记者称，暂时没有接到管理层的相关信息。

二、或因触发回购条款

2013年12月，茶颜悦色在湖南长沙开出首店。凭借首创的“新中式鲜茶”概念、中国风品牌形象与鲜茶底+奶油顶的产品特点，创立早期的茶颜悦色在茶饮市场刷足存在感，其门店一度成为游客赴长沙的打卡点。

成立后，茶颜悦色一直坚持直营模式，据窄门餐饮统计数据显示，茶颜悦色在全国共有627家，其中湖南有403家，湖北117家、重庆55家、江苏52家，共17个城市。

但近年来，不少新茶饮品牌为了跑马圈地，选择加盟模式在全国、乃至全球范围内高速拓店。其中，蜜雪冰城门店数量已近3万家，古茗、茶百道与沪上阿姨则在冲击万店规模。据窄门餐眼统计数据，截至2024年5月底，蜜雪冰城有30642家门店；古茗有9422家门店；茶百道有8551家门店；沪上阿姨有8400家门店；霸王茶姬有4537家门店；奈雪的茶有1901家门店。

能够看出，面对业内其他头部品牌的增长态势，茶颜悦色的压力不小。但茶颜悦色仍没有转变主品牌的直营模式，而是选择多品类探索。

财联社记者了解到，除了新中式鲜茶外，茶颜悦色还开起了小酒馆和开卖甜品。其中，昼夜诗酒茶是茶颜悦色旗下一家以艺文/诗歌为主题的休闲型兴趣酒馆，首批5家店同时开业，集中在长沙五一商圈；茶颜悦色此前也透露会在93家门店推出酥山·糖水铺子店中店，上线门店不仅有茶颜悦色主品牌，还包括茶颜小神闲茶馆、鸳央咖啡、古德墨柠门店。

“茶颜悦色坚守现在的策略，或许跟创始人此前的失败经验有关。”中国食品产业分析师朱丹蓬认为，因为坚守直营，茶颜悦色也是错失了整个新中式茶饮的消费红利。

“我觉得它一直坚持直营，把品质与服务体系做好，也不是坏事，但是资本可能不会这么看。”朱丹蓬向财联社记者说道。

当前，茶百道已经成功在港交所上市，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等品牌今年相继向港交所递交了招股书，霸王茶姬也被曝出最快于今年年中赴美上市。作为已经成立了10多年的新茶饮品牌，茶颜悦色在资本市场却进展缓慢。

香颂资本执行董事沈萌向财联社记者表示，顺为资本、五源资本、源码资本、元生资本、天图投资几个股东的退出，或许是因为投资对赌的上市条款被触发，茶颜悦色方面回购投资人的股份。

沈萌进一步向记者分析称，截至目前茶颜悦色方面没上市递表，所以可能触发了当初约定某个时间点必须完成上市，否则回购的条款。

本文来自微信公众号：新消费日报 （ID：cls-xxfribao-01），作者：徐赐豪，责编：高梦阳，编辑：梁又匀