衰退将至

本文来自微信公众号：荣大一姐（ID：laodaorongdayijie），题图来自：东方IC

上周二美债收益率曲线倒挂再次加深，两年与10年期美债收益率曲线利差扩大到5.3个基点，是自2007年3月上轮金融危机前最深倒挂幅度，10年期与3月期国债利差也突破了最近低点，至负51.4个基点。

开盘前《巴伦周刊》发了一篇文章《经济衰退来了吗》，盘后，证券公司Seaport Global Holdings的董事总经理汤姆•迪加洛玛接受FT中文网采访时说：这亮起了最后的红灯。

不同于年初的谨慎和分歧，近一个月来经济观察家和分析师们，在谈论起全球经济衰退时越来越紧张，看法也渐趋一致：衰退越来越近。

如果说还有什么分歧的话，则是衰退将来的多快、持续多深。

美债收益率曲线倒挂不是经济衰退的原因，但一直被当作指标。一般来说，持有长期债务的风险较高，长债利率会高于短债利率，一旦反过来，则意味着不确定性变大。历史上，自1970 年以来，美国国债期限利差倒挂一共出现了6次，每次倒挂之后，美国经济都陷入了不同程度的衰退。

目前，美国10年期国债和3月期国债收益率自今年5月出现倒挂，已持续至今。

今年1、2月份的时候，不少投资机构和经济学家还只是温和的认为“经济增长将放缓”。欧洲央行行长德拉吉在1月份的时候警告：经济下行风险可能对欧元区经济构成威胁；美国银行的Barnaby Martin虽然措辞严厉，但也只是谨慎的表示：货币供应增长放缓往往预示着全球经济增长势头减弱。更乐观如凯雷的联合首席执行官Kewsong Lee则在2月份旗帜鲜明的表示：尽管全球经济活动放缓，但2019年不会出现经济衰退。

到6月份，伴随中美贸易冲突升级，悲观情绪迅速蔓延。摩根斯坦利认为投资者低估了目前形势的紧张程度，“如果贸易形势继续恶化，全球经济将在9个月内陷入衰退”。国际货币基金组织发出类似警告：“现在已经到了全球经济的微妙时刻，因为已经有很多的国家正处于严重的放缓之中，压死骆驼的最后一根稻草或即将来临。”

而在这周一，摩根斯坦利首席经济学家撰文措辞更加严肃，文章称：贸易障碍已接近引发全球经济进入衰退的水平。美国银行最近对华尔街的资产经理做了一个调查，超过三分之一的人预计未来12个月将出现全球衰退。

《纽时》、FT、路透、BBC、彭博、《经济学人》等相继刊登了关于全球经济衰退的文章。牛津经济研究院首席美国金融经济学家接受采访时说：“全球总体的放缓比人们预期要严重”。路透社援引Seaport Global Holdings董事总经理的话称，“利率市场很少骗人，从全球来看，现在的市场状况就好像在预言最终审判日即将到来。”

从过去40多年的历史经验看，美债利率倒挂和经济衰退共振有两个特点，一是实际衰退与美债利率倒挂之间有6-24个月的时间，滞后时间最短的是1989年，倒挂与衰退滞后9个月，滞后时间最长的是上轮金融危机，滞后了整整两年；

二是，过去40多年美国经济衰退或多或少都影响到其他国家，但中国有独立行情，尤其是2008年，在金融危机哀嚎中，中国经济傲视全球走出了弯道超车的漂亮曲线。

但这一次，身处贸易战中心，我们可能不会这么幸运。

彭博这个月发了一篇文章，题目是《If There’s a Recession, It Will Be Made in China》，引言是：融入世界经济带来的30年高速增长结束了。

是的，30年来我们都是高增长，从未经历衰退。《财新》最新一期的封面文章是《备战全球衰退》，应该改一句引言：我们准备好了吗？

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