大萧条走出的借鉴

大萧条的结束与二战

因需求不足、生产过剩导致的经济困难，很多人都会谈及1929年开始的那次世界经济大萧条。那确实是迄今人们所能观察到的最典型，也最严重的一个此类案例。

大萧条的发生与世界第一大经济体美国关系最大。当时美国的产出占有绝对的优势地位，大约占当时世界总产出的40%左右。这造就了其在世界市场上的巨大影响力。

那时美国人的性格与当今的中国人很有些相似，也特别勤劳，比较爱储蓄，爱投资，大家都在拼命追求财富。美国的经济情况也与如今的中国非常相似，包括同样的大兴基建，大量的泰勒制流水线工厂等，还有所谓的过量投资等等，出现了产能过剩——在不受人为干涉的情况下，自然出现了需求不足。

最重要的是，当时凯恩斯的名著《就业利息与货币通论》还没有出版，以其为基础的现代宏观经济理论还未出现，主要大国都固守金本位的货币政策，尤其是美国金融当局。经济危机急需流动性供给，但金本位体制下因为要强调借贷和财政安全，致使货币供应受到了很大限制。甚至由于危机的深入，借贷行为减少，还缩减了货币的供应。就导致了愈加严重的通货紧缩。    

随后，美国政府更迭，罗斯福总统得以入主白宫。他根据凯恩斯的主张，搞了一些政府的赤字财政政策，投入了一定的政府投资，包括大力修建水坝、高速公路等公共设施。效果虽然有一些，但美国整体的经济萧条却未能走出。人们说，真正让美国彻底走出经济萧条的，还是二战的爆发。由于战争原因，大量军火订单涌来，才最终使美国走出经济危机——因此很多人认为，如果爆发了这种严重的经济危机，就只能通过战争的方式解决。

这种认识是极大错误。是将问题解决的原因套在了一个看似直接相关、明面的事件上，而对其背后发生的深层机理没有思考清楚。二战爆发，确实让美国走出了经济危机，并让其庞大的各种产能被充分利用起来。

正如很多学者介绍过的，从1941年底参战直到战争结束，美国一共生产了大约价值1830亿美元的武器装备。包括1400万支各类轻武器、260万挺各型机枪、19.3万门各类火炮、410亿发不同种类的弹药、8.6万辆各型坦克、240万辆卡车、50万辆军用吉普车、29.7万架各型战机、8800多艘各型战舰、5600多艘的大型商船等。可以说，美国用一己之力，支撑起了二战中同盟国各种战争物资的需要。

但持以上观点的人没有认识到，之所以短时间美国能生产出这么多产品，还将大量的战争物资供应到前线，供应到盟国，其实也是美国政府在发债，并扩大政府支出的结果。美国本来过剩的产能，反而成为了解决当时各国战争物资紧缺最佳的补充方案。

实质就是，美国在战争中被迫采取了，比之前更为彻底的凯恩斯主义的经济刺激政策，为支付庞大军费不得不开启更大规模的政府支出，更多的财政赤字，而为了实现这些，又搞了更多的货币发行和供给。而政府大规模的扩张性财政和货币政策，使美国本来无比庞大的潜在生产产能被充分激发出来。

显然，大萧条走出来和产能被充分利用，不是因为战争，而是因为要应对战争，被迫采取了更激进的扩张性财政和货币政策。既然如此，那么和平时期，面对类似生产过剩的危机，完全可以主动采取同样的政策，而无需战争的被动逼迫。以更积极的态度，大量发行货币，给市场供应充足的金钱。同时，以大量的政府订单变成撬动市场转变通缩方向的杠杆。

下行的原因和对策

我一直对中国的经济前途持坚定的乐观态度，但严峻的经济形势，这一观点却受到了挑战。原本我认为，在宏观经济学已经普及的现代，因需求不足造成的经济困难不应成为问题，有很多方法解决，但一年多的发展实践看，这种困难确实还有相当强的顽固性。

这样的情况，并不少见。改革开放40多年来，中国至少发生过两次。     

1997年，因为要治理二十世纪九十年代初发生的严重通货膨胀，当时的中国采取了严厉的货币紧缩政策。也造成一个后果，就是通货紧缩，经济出现了相当的困难。当时，大量的国企倒闭，很多民营企业在经营方面也出现了一定困难。

需指出的是，在此期间也有很多企业，尤其是民营企业迎难而上，依靠管理和成本方面的优势，逆势扩张，成为了行业巨头，收获了最大的改革红利——也由于我国刚刚走出一场严重通货膨胀，产能过剩的情况并不严重，当时的通货紧缩只因为治理通胀下的猛药过猛。

进入新世纪后，伴随我国加入WTO，由于出口大量增长，出现了大量贸易顺差，使我国的经济形势迅速好转。大量出口，除直接的收益之外，另一个好处是，这些贸易顺差赚的都是外汇，出口企业需要将外汇换成人民币以维持企业运转和再投资，以及投资收益回收。这些大量换回的人民币，都直接进入到流通市场，大幅度增加了市场中的货币供应。中国就得以走出之前的通货紧缩，转入到长期的经济景气中。

当然，中间也有过中断。2008年，亚洲金融危机等影响到我国，在很短的时间里，外贸停滞，经济萎缩。但我国及时推出了四万亿的大规模经济扩张政策，依靠中央政府和地方政府大量投资，顺利走出了短暂的经济下行，又转入了较长期的景气。

然后来到2023年，因新冠疫情给我国造成的冲击，叠加国际上一些国家要和中国经济发展脱钩，各种累积的不利因素一同到来，让我国再度面临到因需求不足导致的经济下行。市面上流通的商品价格下跌，出现了一些通货紧缩迹象。因为商品过剩，销售不畅，很多商家经营出现困难。主要是以下三个原因：

1. 由于中国长期出口导向的经济战略，中国各种产品的产能本就是为全球市场配置的。但近年来，由于西方国家民粹主义抬头，脱钩论甚嚣尘上。导致中国产品出口受阻，原先为全球市场配置的产能就出现了一定过剩。

2. 由于中国国民的收入问题。中国的经济发展，依赖于中国的工程师和产业工人红利。中国有世界上最好的工程师和产业工人，但他们的收入却不高，消费就受限。

3. 此外，中国人特别节俭，特别爱储蓄——我们总是担忧未来长久的风险，而宁愿暂时牺牲一点消费，将钱储蓄起来，以防未来的不时之需。官方统计，中国的家庭存款一直非常多，屡屡创新纪录。2024年中国家庭存款总额超140万亿，比上一年度中国的GDP总量还要高，比美、日、法三国加起来的存款总额还要多。

在可以更多出口的经济发展初期，爱储蓄的行为可以让一国迅速积累起更多资本，让企业能够快速长大。但在经济发展的平稳期，需要内需的时候，爱储蓄而轻消费的特点就很容易造成生产过剩，消费不足，是不利于经济的发展的。

经济发展、人均GDP提高、人民生活越来越富裕，依靠的是生产、供给及消费更多产能。

仅生产，不消费，并不会富裕。一定是拥有并消费了更多产能，包括商品和服务，以及公共设施，我们的生活才真正变得富裕。所谓财富就是由这些东西组成，而供应能力，我们明明不缺少，还很多，只是没有更多拿过来为我们自己所用而已。

产能多不是坏事，它并非包袱，而是我们生活水平提高所仰赖的巨大财富。我们生产的产能一定要多多供给并使用在自己身上，才是富裕的根本。

经济的发展根本还是要靠内需。只要中国的内需发展起来，就不用担心贸易战和被加关税了。一方面我们自己的产能可以消化，不用那么依赖国际市场；另一方面，外部世界对中国的不满之一就是生产了很多东西出口，进口却相对较少，中国对外贸易一直有很大顺差。

只要中国的内需市场起来，那么不单本国的商品会销售更好，国外的商品也会在中国取得更大销路，进口会更多，别的国家也可以通过与中国贸易更多挣钱，对外贸易平衡起来。之前的贸易战，对中国发展的不满也会消失大半。

不应过度担心通货膨胀

内需没有起来主要还是消费不足，但总不能逼大家消费。因此，政策必须围绕着让老百姓更多获得收入展开。一方面，可以让那些想消费的人能够有更多的钱进行消费；另一方面，喜欢存款的人当然可以将更多的钱存起来，让其获得更多的安全感——通常情况下，人在安全感增大的情况下，都会增加一些消费。

有人说，货币只不过是数字而已，经济最根本的还是看各种实实在在的实物和服务。这话是对的。但货币作为一般等价物，可以润滑交易系统，让我们的经济活跃起来。市面上流通的货币如果过少，经济就会停滞乃至萎缩。

根据前述大萧条和二战的经验，在生产过剩需求不足的情况下，应该采取扩张性的货币和财政政策。在民间消费和投资不高的情况下，更应该以积极的态度加大投资，给市场上提供更多货币，或者直接给民众发钱——至于钱从哪里来：发行国债，然后央行回购。

很多人担心这会造成通货膨胀，但现代央行管理系统已经有足够多的手段控制通货膨胀率。方法就是当通货紧缩的时候买进国债，放出货币；通胀严重的时候，就卖出国债，收回货币。此外还有利率调节手段。

中国的经济下行是需求不足，这与当今大多数国家经济危机发生的原因完全不同。类似阿根廷、墨西哥等国家，经常爆发经济危机，一般都与超高的通货膨胀相伴。是因为本国生产的商品远远满足不了人民的需要，只能大量进口。由于自身生产能力缺乏，供对外交换的出口商品不足，就造成进口商品价格上涨，然后是普遍的价格上涨，最后就是恶性通货膨胀。

只要供给能力充足，就不应过度担心会发生严重的通货膨胀，严重通货膨胀主要是生产不足，商品供给相对货币不够造成的。中国面临的问题，显然不是这一问题。担心通货膨胀，有些过于超前。

日本应对经济停滞的经验教训

需指出的是，产能过剩一直是我们的邻国日本面临的最大问题。此外，其他东亚各经济体也不同程度上存在这样的现象。相比之下，世界上其他国家和地区，很少出现产能过剩问题。因此可以说这是东亚社会的一个特殊的情况。

舆论上一直有日本失去的二十年之说，当然，也有不少人持不同意见。但不管怎么说，早在1970年代，日本就已经进入发达国家行列，也是当时亚洲唯一进入的经济体。之后虽然有“东亚四小龙”的经济起飞，但很长时间里，日本都是东亚经济的领头者，韩国、中国台湾、新加坡等经济体人均GDP都大幅落后于日本。

如今，这些经济体的人均GDP都已经超过日本了。更不用说在此期间，中国大陆经济快速增长，迅速取代了日本的全球第二大经济体的地位。如今，甚至印度和德国的经济总量也已经超越日本，日本已经滑落到全球第五了。足以说明日本这二十多年的经济发展的确存在巨大问题。

为解决生产过剩的问题，日本一直都在执行宽松的货币政策，甚至常年零利率。但有些人指出，似乎作用不大。主要在于日本零利率的货币政策听起来力度挺大，其实根本不够。应该如许多经济学家建议的那样，日本需要设定一个通货膨胀率数字，比如3%～5%，并尽全力达到它，才可以改变人们不愿投资和消费的情况。假如没有通货膨胀，由于经济一直没有起色，投资回报也比较低，持有现金就比投资更有优势，储蓄就会成为社会的普遍选择，而形成投资和消费不足的恶性循环。

投资低迷，导致了两大后果，一是让当期的经济发展乏力；二，更糟糕的是在产业升级的重要时期，由于日本企业投资保守，而丧失掉本来领先的地位，造成产业也落后了。

如今日本在芯片和液晶面板领域里的落后，就是由于在产业升级，急需进行设备更新和投资的情况下，由于掌握技术的大企业的保守，不敢投资，而错失了至关重要的产业升级的机会。本来日本在这两大附加值非常高，同时又存在高技术壁垒的领域都曾经领先，技术实力最强，而如今在这两大领域已经让韩国和中国走到了前面。事实上，当年韩国和中国台湾进军这两大产业的时候，都曾经招聘大量日本工程师和技术工人参与。

如今中国台湾和韩国的人均GDP超过日本，与这两大尖端领域超越日本有很大关系。