暴跌之下外资逆势流入A股，越恐慌越要抄底？

本文来自微信公众号：如是金融研究院（ID：RuShiYanJiu），作者：财富指北，题图来自：视觉中国

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庚子年开盘第一天，市场就受到暴击，大盘低开8.73%，收盘3212支股票跌停。行业层面，除了医药下跌3.4%、银行下跌6.5%之外，其余板块跌幅均超过7%，比2015年股灾还凶猛。从开盘到收盘，我们的各个会员群里情绪波荡起伏，先是问该不该卖，后来看到外资流入，又问该不该抄底，今天的财富内参给大家做个统一解答。

北向资金逆势流入，越恐慌越要抄底？

在市场暴跌的情况下，北上资金逆势净流入182亿，是有史以来单日净流入第二高，很多人感慨北上资金还是“聪明钱”，其实北上资金主要不是聪明，而是资金的性质和诉求和国内资金不同。对国内投资者来说，跟随外资抄底不完全适用，等待市场右侧信号较为稳妥。

第一，北上资金持股集中在大盘蓝筹风格，而且多为长线资金，有时候对重仓股是“越跌越买”。比如在2018年10月29日，龙头股暴跌，北上资金的十大重仓股全部收跌，其中4支跌停，而北上资金则逆势买入，除了美的集团和格力电器当日遭北上资金净减持，其余8支均净增持。今日，北上资金的十大重仓股均获得净增持。

第二，部分北上资金选择持币过节，节后对疫情的认识可能不足。春节前最后一个交易日北上资金净流出118亿，最后三个交易日累计净流出近200亿。节后资金重新配置，但对于疫情严重性的认识可能并不充分。

第三，北上资金今日净买入金额较高的个股仍然是行业龙头，抗跌能力强。今日市场净流入金额最高的五支个股是中国平安（19.55亿）、贵州茅台（18.95亿）、格力电器（16.15亿）、宁德时代（14.91亿）、洋河股份（11.60亿）。

市场会继续下跌甚至暴跌吗？ 

短期内，A股市场仍然存在较大风险，继续震荡调整的可能性大。

首先，疫情仍然处在爆发阶段，市场情绪很难扭转。近期每日新增确诊人数逐日增加，今日国内新增确诊达2829例，累计确诊达到17205例，已经是非典确诊人数的3倍左右；钟南山院士昨日接受采访时表示，未来10天至两周左右疫情可能会出现高峰。市场情绪的拐点依赖于疫情的拐点，目前形势仍然严峻，情绪很难转向乐观。 

其次，本次疫情对经济影响程度不容小觑，股市基本面并不乐观。本次疫情对经济的影响程度远大于非典，仅春节期间的直接经济损失占2019年一季度GDP的比例达到14%，间接损失更是无法估量。宏观经济雪上加霜，股市整体盈利修复也将中断。

第三，上证50的海外期货1月24日以来的累计跌幅超过上证50。上证50的海外期货安硕富时A50期货1月24日以来累计跌幅9.8%，下跌趋势仍未缓和，跌幅比上证50今日跌幅多2.8个百分点。

第四，从历史经验来看，A股在非典期间的最大跌幅为10%左右。2003年非典期间股市暴跌开始于4月16日，此时非典疫情已经进入到了指数增长的阶段，导火索是前一日的广东省、山西省等地被世界卫生组织列为疫区，这轮调整持续了8个交易日，最大跌幅约10%。而本次疫情从传播范围、传播速度、对经济的影响几个方面来看，相比于2003年都更严重，对A股的冲击可能会更大一些。

第五，从历史经验来看，A股暴跌之后五日内累计收益为负的概率为63%。根据金融界的统计，2015年以来千股跌停共19次，上证综指次日收跌的有9次，5日之内累计收益为负的有12次，即使上涨幅度也非常小。

 数据来源：金融界

但是，像今日一样的3000股跌停大概率不会再重演，挺过了今日，后面的日子不会比今天更难。主要原因有：

第一，今天是春节假期之后的第一个交易日，是经历了长期情绪积累后的一次性释放。从盘面上来看，低开8个点之后，指数基本围绕8%窄幅波动，行业也毫无波澜。

第二，央行释放大额流动性，宽松的节奏将加快。今日央行开展了开展了1.2万亿元逆回购操作，并降低了7天期逆回购和14天期逆回购利率各10bp，这是本轮宽松周期中央行第二次降低逆回购利率，第一次是在11月18日。疫情在造成经济损失和市场波动之后，也会加快央行宽松的节奏。

第三，市场暴跌之后，国家队可能“救市”。2015年之后，在几次市场出现暴跌之后通常会有国家队救市，包括2015年6月股灾之后，2016年年初熔断之后，2018年年初暴跌之后，2018年10月暴跌之后。

哪些板块受益于疫情？

第一，医药健康行业。肺炎预防药物生产商，口罩、体温计、消毒液等基础预防物资生产商，以及治疗所用医疗器材生产商直接受益。2003年非典爆发期（4月11日-5月10日），医药生物行业累计收益3.32%，海王生物、九芝堂、东北制药等预防药物生产商涨幅领先。今日申万二级板块医药商业涨幅1.1%，肺炎指数上涨5.3%，相对大盘的超额收益分别为8.8%和13.0%。

第二，网络娱乐和在线教育行业。春节期间，七天内下载排名上升最快前30个应用中有13个与游戏、社交有关，有8个与在线教育有关。今日三五互联、世纪天鸿、全通教育等个股涨幅居前。

此外，以银行、保险为代表的权重股，黄金股，出口订单受影响较小的制造业企业（如刚刚与特斯拉签订新订单的宁德时代），是相对稳健的板块，在风险冲击市场之时，可能获得国家队和其他资金的集中流入。

哪些板块是“雷区”？

第一，餐饮、旅游、商场、影视等线下消费。线下消费和娱乐活动基本已经全线暂停。在非典的爆发期，A股市场中休闲服务、传媒跌幅最大。

第二，房地产，负债期限较短、杠杆率较高。房地产对现金流相对依赖，短期的停滞就可能导致企业休克甚至破产，比如房地产，房子卖不出去，但借款的利息还在滚。在非典的爆发期，A股市场中房地产跌幅排名第三。

第三，券商、金融科技等高beta板块。所谓高beta板块，就是“大盘上涨时我涨的更多，大盘下跌时我跌的更惨”的板块，典型代表就是券商和金融科技。

第四，主要生产地在武汉和湖北的企业。武汉的上市公司共60家，湖北省共107家，今天共91家跌停。2003年非典的爆发期，北京的企业受损最严重，平均下跌7.45%，同期大盘跌幅为1.92%。

本文来自微信公众号：如是金融研究院（ID：RuShiYanJiu），作者：财富指北