4月金融数据，释放了哪些投资信号？

5月11日央行公布的数据显示，4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元；4月末，广义货币(M2)余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点；4月份人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元。

那么，这些数据的表现如何呢？对市场有哪些影响？对投资者又有什么意义呢？让我们邀请妙投的老朋友 @投资圈里说心学 为大家解读~

核心看点：

1. 整体来看，4月份的金融数据表现不及预期，经济整体呈现弱复苏的状态

2. 对于4月份金融数据的表现，市场有一定的预判

3. M2同比增长12.4%，低于预期，但仍是不低的水平；M2减M1的剪刀差，处于高位，资金活化效率比较低

4. 未来值得关注的方向：三大运营商、各大水电公司、医疗健康、互联网、下半年的半导体以及信创

Q：对于最新发布的4月份金融数据，您有什么看法？

整体来看，4月份的金融数据表现不及预期，经济整体呈现弱复苏的状态。

首先，先行指标PMI之前就已经进入下行态势，因为它是一个环比指标，显示了比较敏感的变化，所以这说明制造业其实还是偏弱的，而且制造业PMI已经回到50以下，整体还是收缩的，这也预示了整个4月的金融数据可能不太好看；虽说服务业的PMI还不错，处在扩张的状态，但数值也是环比缩减的。

此外，今天公布的CPI（全国居民消费价格）和PPI（工业生产者出厂价格）也比较弱。4月全国居民消费价格同比上涨0.1%，当然也有基数的影响，但是环比0.1%和上个月是相同的。从绝对值来看，还是比较弱的，所以整个经济呈现弱复苏的状态。

Q：4月新增社融1.22万亿，其表现如何？该变化的主要原因是什么？

4月社融的表现不及预期，但我觉得市场其实是有预判的。最近一段时间，市场整体上不是特别好，都是局部行情，没有全面的行情，整体依靠EPS的个股走向不是特别好。

我们可以回顾一下，3月的社融非常强，4月的社融比较弱。其实，有一部分4月的社融被3月社融透支了。因为3月的社融，基本是在春节之后，相当于没有春节影响的第一个月，3月向来都是工业方面比较偏热的季节，而4月开始偏冷，这也有季节性的影响。

另一方面，3月的一些储备项目被提前消耗了。因为一季度，银行是追求开门红的，加上3月末的业绩考核，银行会把这部分的项目储备往3月投放，所以，4月历来是信贷的投放小月。

此外，项目不足在票据上也有体现，因为4月的表内票据融资增加1280亿，银行是在用票据冲量。一般来说，用票据去冲量就可以显示出银行对于本身信贷投放的不足，但我本人其实更加注重的还是人民币贷款结构。

Q：那么，人民币贷款结构是怎么样的呢？可以分部门讲解一下吗？

（1）居民部门：居民部门是在降杠杆，这其实挺让我震惊的，因为4月的高频房产数据没有那么差，起码月初和月底还不错，在月中比较弱，有明显的降幅，但我当时觉得其实还好，可是从金融数据来看，住房贷款同比减少2411亿元，这就比较弱了，基本上和疫情时期差不太多

这就表明居民买房意愿较差，当然，这个也能理解，在这种经济弱复苏的情况下（服务业复苏还可以、但商品消费不太乐观、房地产投资也不客观、基建由于各个地方政府资金不太充裕，没办法加杠杆、出口由于受到全球衰退的影响，比较羸弱，整体不乐观）居民对未来就业和收入预期不确定，自然也就不愿意负债，呈现出居民消费信心不足的现象

所以4月的地产销售总体来看也是比较弱的，4月的30大大中型城市的商品房日均成交面积环比下降20.6%，环比回落幅度要大于近四年，因为有一些城市需要入学登记，所以大家在3月份基本上把学区房已经买了，这说明这一波刚需释放得差不多了。

（2）企事业单位：企事业单位贷款增加6839亿元，无法和上个月比较，但这个月同比还是多增的，其实企事业单位贷款增量还是有的，本身这部分贷款保持增长政策的驱动性也比较强，尤其是对一些新兴产业的融资比较强，比如制造业融资。

Q：对于M2和M1的数据表现，您认为是否符合预期？二者之间的关系是怎么样的？

4月份，广义货币M2同比增长12.4%，其实是低于预期的，但12.4%仍然是一个不低的水平；M1同比增长5.3%，环比来看，M2的增速比上月降低0.3个百分比，但是M2减M1的剪刀差，仍然是在高位，说明资金活化效率比较低（M2减M1用来描述资金活化的水平）。

二者的关系可以这样理解，M1如果增速高，M2增速低，那就说明放着水有人用；如果M2增速高，M1增速低，就相当于放着水空转了。所以，从M2和M1的情况来看，放的水仍然是很多的，因为M2仅仅逊于预期0.1个百分点。所以我觉得还是往后看三个月吧（5-8月份），因为8月份出半年报，半年报出来以后，整个业绩的指向会更加明确。5-8月份的空窗期，对于流动性相比较敏感的个股，或者比较偏向于主题的，比如类似于中特估、AI和储能，是比较符合要求的，因为在业绩空窗期，资金更容易去做政策鼓励的，或者是市场喜欢的，而不是EPS偏向的东西。

Q：对于A股来说，该怎么进行优质标的挑选呢？

一般来讲，A股比较有规律，如果说整体上业绩比较好，那么接下来4月决断之后，资金就会倾向于一些容易出业绩的方向，但现在是经济弱复苏状态，很难找到特别强的，所以可能就会偏向主题的，比如最近流行的中特估和AI都属于这类，这两块可能会有机会，但要注意这里可能会有分化，需要在这些主题里面找有业绩的个股。

Q：那么，有哪些值得关注的方向呢？

我觉得三大运营商、各大水电公司这些比较值得关注，另外，也可以关注一下互联网、下半年的半导体以及信创这些板块，此外医疗健康下半年企稳可期。

Q：您对未来的经济复苏有什么个人看法吗？

我认为就业、消费复苏和经济复苏不是一蹴而就的事情，它是需要过程的，需要累积，需要信心慢慢恢复。我觉得复苏的方向是确定的，只不过现在比较弱，但是早晚会复苏，我们要对未来有信心。