VR产业从设备到生态，大厂加速布局内容成关键突破口？

2022年11月以来，虚拟现实概念持续数日异动拉升，于资本市场再次掀起波澜，引起投资者关注。此前，市场上有关苹果VR头显的爆料已持续多年，但未有任何实质性突破。

近一两年，VR行业进展迅速，海外巨头Meta、Google纷纷布局，如果苹果头显设备的相关进展能顺利发布，无疑将成为VR商用的标志性事件。那么XR板块频频异动是什么原因造成的？AR、VR的市场空间有多大？当前VR、AR处于哪个发展阶段？VR产业链如何构成，有哪些机会值得挖掘？AR和VR哪个更值得看好？

为解答上述问题，妙投邀请到天风证券首席海外科技分析师孔蓉女士，为投资者答疑解惑。

核心看点：

1. VR眼镜pancake轻量化趋势改善使用体验，使销量出现明显提升，软件生态也在逐渐丰富。

2. VR的产品量级可能最终是在5000万左右，但具体规模还要看VR生态的完善程度，AR有希望替代手机成为下一代计算平台。

3. 中国VR产业处于起步阶段，海外VR即将步入加速发展的阶段。

4. VR全景摄像机的硬件投资机会值得投资者关注，以及编解码器等相应零部件。VR将比AR更先落地，但AR未来的想象空间会更大。
   

 VR板块频频异动是什么原因导致的？

孔女士认为：元宇宙这个概念非常宽泛，非常庞大。如果未来3-5年有哪些可以落地的机会和方向，其中很明确的一个方向就是进入元宇宙需要一个硬件终端，硬件终端可能会是未来几年元宇宙相关产业最容易逐步落地和发展的一个环节。

今年VR的变化会很多，这里的变化也是目前市场上能够体现出来的，可能这段时间整个VR的投资机会会比较多。从国内的角度看，VR的产业背景发生了变化，我们本土的PICO和其他国内也非常领先的 VR眼镜生产商，从硬件到内容都有了比较多的一些变化。

首先，从硬件这一角度可以看到在它的新的产品里面，整个产品的体验其实比原有的几代设备要好。另外今年也非常期待的是，在今年的下半年或者三四季度能看到新的产品会推出，也就是说现在市场提得比较多的就是一个短焦类的产品。短焦类的产品在佩戴上更加地舒适，更加地轻便，原来可能是500克，现在是200克，而且清晰度分辨率都有了比较多的提升。

除了PICO以外，国内其他的厂商，包括创维，包括今年下半年陆陆续续有许多的其他的国内的厂商可能也会推出 pancake的产品，这个跟原有的产品来比的话，轻便舒适度还有体验都会有比较多的变化，而且这样的一些变化也带动了整体的销量增长。

去年国内VR的销量可能也就是几十万的量级，到今年的话可能是几倍的增长，再往明年看，可能它的增长斜率依然会很高，这个是从硬件的角度去看，因为市场更多的期待或者是确定的是在VR里面配音可以成为一个主流之后，有更多的厂商也采取这样的方案，这样的一个硬件产品也在逐步地受大众的认可。

其次从内容的角度来看，可以看到内容也是由 PICO而带动的，包括市场都已经熟知的VR的游戏，除了游戏以外还有一些直播类、演唱会类、视频类，然后包括影视VR短剧类的内容也开始逐步出现，而且开始逐步地丰富。

另外包括VR里面的社交内容也开始出现，过去几年整个VR的内容生态在国内相对是比较少的，但现在由于大厂逐步布局之后变得更加丰富，现在能够看到在PICO上面可能有200多款应用。未来一段时间可能还有其他的头部厂商也会推出XR的内容平台，这个其实较以往几年的话，肯定在VR内容的生态上面也有一个比较大的变化。

所以总结一下国内目前的VR生态，从硬件端看的话，厂商在推出轻便版的pancake的产品，而且它变成了一个主流。佩戴的舒适度、重量等方面的体验也在提升。另外一方面从大家诟病比较多的内容部分，虽然我们也更加期待未来会有真正的爆款VR内容出现，但是这是从量变到质变的积累过程。

好的一点是我们看到其实有大厂不断地在做布局，在推动产业的发展，所以从内容的整个生态来说的话，它也是在逐步丰富的。这个是从国内来看，为什么这段时间市场有这样的一些行情和表现，从硬件和内容端我们看到的确也有了一些变化。

从海外来看的话，的确就是一些巨头在推动产业的发展，从最早的时候META收购OCULUS，再到可能我们看到的是今年可能META也会推出它的新一代的产品，一个新的头戴设备，这个设备可能也会有很多产品体验上的升级。

除此以外，市场也非常关注苹果的动作，因为苹果在历史上做的电子产品都是非常成功，苹果如果推出VR的话，可能也是一个行业非常标志性的事件，推出的产品也是非常有标志意义的一个VR的产品。所以其实这个市场也在期待苹果的XR会做成什么样，对于行业来说有非常强的示范效应，也会带动整个产业不断地往前去走。

所以总结一下，因为对于今年的下半年以及明年，整个产业从硬件到内容生态都会产生一些让人很期待的变化，而的确投资者能看到这个变化，所以XR最近出现了异动。

AR、VR的市场空间有多大？

孔女士认为：AR对于光学技术的要求更高，而且AR目前可能还有一段路要走。AR的市场空间可能比大部分的人认为的更大，它可能是替代智能手机的下一代计算平台。

如果拉近一点，VR的整个产品量级可能最终是在5000万左右，也就是说它除了一部分是有主机游戏机的功能以外，可能还有很多to b端的应用，比如说教育培训类的，还有一些工作类的这些应用，可以在整个VR的生态里去实现，所以量级比主机游戏机要大，但是普遍的市场认为是VR可能在主机游戏机和电脑之间的量级，但是比如说到底是5000万还是6000万还是多少量级，还是在于内容生态的丰富，还有垂直应用的落地。

当前VR、AR处于哪个发展阶段？

孔女士认为：还是处于落地阶段，离加速发展的阶段还有一点时间。其实能够看到奥克拉斯怎么做起来的，奥克拉斯做起来是由于 Facebook的不放弃，在这个领域一直在投入，在内容补贴、硬件补贴不断地在往前推，所以这个行业发展起来了。之前还会讨论先有鸡还是先有蛋，也就是说硬件做得不好，然后内容也不行，所以这个行业可能就往前走，比较困难。

但是要看到的是硬件一边在完善，生态也一边在丰富，那么产业的临界点可能就更快到了。所以如果说现在目前是什么阶段，从国内来看，目前是中国VR的生态的一个起点。在海外，去年或者2020年它是海外的整个VR的正循环的开始，但是从国内来看，今年可能是生态的一个起点，然后从整个的时间点上看，这样的一个临界点和这样的一个加速时间可能也很快会到来。

VR产业链如何构成，有哪些机会值得挖掘？

孔女士认为：硬件端更关注的是上游的零部件，哪一些做光学组件，哪一些做模组，哪一些做整个的交互，这里面的需求未来也会很多，包括做显示的。那么另外从整个软件生态来看，内容生态里面包括游戏，包括VR的直播，VR的演唱会，VR的影视，VR的短剧，然后还有VR社交内容，这里面可能都会有一些新的机会值得挖掘。

如果未来拍摄VR内容、制作VR内容，VR全景摄像机的需求也会变多，编解码器的需求也会增多。如果是从直播的角度来看，未来对于云的需求和这种直播设备的需求会增长，所以如果从这个角度看，其实产业链的跨度还是比较长的，这里面可能未来会看到的机会也比较多。

AR和VR哪个更值得看好？

孔女士认为：VR的话，可能主流认为是游戏机，再加上很多垂类的应用结合在一起，那么它构成了未来的需求和销量，然后大部分人都在说预测是5000万，但是我觉得现在还很难简单地去定义它的销量一定是多少，但是它的规模可能跟AR是融合的。

从AR的绝对量上，如果把它认为是智能手机的替代产品的话，那么它未来的需求和空间可能会更大，但是目前来说它的产品路径，光学解决方案等等还没有特别的一致，所以它发展的时间还需要更久。

但是如果是从VR的角度来看，它相对来说路径相对确定，所以更多的是未来降成本，然后内容丰富，他的机会可能已经出现了临界点，现在目前看起来也更清晰一些。