未来电子烟的市场天花板能有多高？

目前，国内有3.3亿烟民，但使用电子烟的用户很少，而且传统烟民并不喜欢雾化电子烟，导致电子烟对传统烟民的渗透率极低。中国目前雾化电子烟的使用者将近1000万人，除此之外，中国还有3亿的年轻人，这意味着，电子烟市场还有30倍的成长空间，当然不可能所有人都抽烟，按照传统烟草20%的转化率，我们可以推算出电子烟用户在未来可能达到6000万。那么，电子烟行业就还有6倍的成长空间。

从传统烟草来看，电子烟后续监管方向一定是在生产、分销、零售端进行有关监管。参照其他国家监管来看，过去野蛮生长的时代过去了，未来是在国家监管体系之下稳定发展的态势。比如说过去两年行业翻番的现象，在监管约束条件下，行业增速有40-50%是完全有可能的。

是否影响产业链的利润率要看行业规模空间，未来无论是品牌、生产端、烟油端、雾化端都会提高行业的从业门槛。国内雾化电子烟烟店约4万家，传统烟草有530万家烟店，行业增长空间大。整个产业链目前是非常丰厚的，在分销端、零售端也有40%的毛利，这是由于过去两个季度的竞争激烈导致毛利率没有那么高。