583亿美元，能救回ICU里的马来西亚吗？

虎嗅注：疫情之下，全球受难。东南亚重要经济体马来西亚亦不例外。本文编译自该国知名媒体《星报》的文章，重点分析了新冠病毒对该国经济的具体影响。题图为马来西亚总理穆希丁·亚辛（Tan Sri Muhyiddin Yassin）。

非常之时当行非常之策。

为应对新型冠状病毒爆发对经济的影响，马来西亚出台了一项总值达2500亿令吉（约合583亿美元）的经济救援计划，几乎相当于该国国内生产总值（GDP）的五分之一。

这是马来西亚有史以来规模最大的经济刺激计划。即使放眼整个亚洲，该项举措也是各国各地区政府在面对这场席卷全球数十亿人的大疫情时，所做出的最积极的政策之一。

在国民经济刺激方案发布会上，马来西亚总理穆希丁·亚辛（Tan Sri Muhyiddin Yassin）表示，这2500亿令吉的刺激方案将惠及全国各地区的所有人民——尤其是那些经济地位相对较弱的人群。

据悉，包括2月发布的总额200亿令吉的刺激方案，整个一揽子救市计划中有1280亿令吉专门用来保障民众的基本生活；1000亿令吉用来支持企业运转（尤其是帮助中小企业渡过难关）；另有20亿令吉将直接作用于国民经济的重要环节。

 “这个方案将给你们带来即时的援助，缓解你们的经济和生活负担。”穆希丁向民众保证。

 “我知道你们都很关心这项经济刺激计划究竟是否能够惠及自身。在此我要强调，各位都将享受到刺激方案带来的好处；全国没有一个团体会被排除在外，没有人会被落下。”

该计划的主要措施包括向符合条件的家庭和直接受疫情影响的企业发放现金；出台薪金资助计划以避免大规模失业；为中小企业给予资金支持。

不过，此项方案也将导致马来西亚的政府财政赤字从2019年占 GDP 的3.4%扩大到今年的4.9%左右。

正因为此，穆希丁强调，此次出台的所有措施几乎都是一次性的：

 “这么做主要是考虑到国家的财政健康状况，尤其是债务增长问题。政府接下来将考虑在中期再次出台财政巩固措施，目的是为经济增长创造长期可靠的财政预算空间。”

按照经济学家的说法，在2500亿令吉的一揽子刺激计划中，只有250亿直接来自政府。有1000亿令吉的资金来自于政府对 Negara 银行的延期偿付贷款；还有500亿来自 Danajamin 的担保金；另有400亿令吉来自国民公积金储备（household EPF savings）。

（译者注：Danajamin Nasional Berhad是马来西亚一家金融机构，总部位于吉隆坡）

配方相似的“解药”

从国际视角看，马来西亚此次采取的扩张性财政政策并非孤例。为应对新冠病毒对经济的冲击，许多经济体最近几周都采取了积极行动：央行争相推出激进的宽松货币政策，大幅削减利率，降低对银行的资金储备要求；政府则在增加财政支出、积极应对疫情的同时，出台包括减税在内的经济刺激方案。

新加坡的第二波财政刺激方案已经出炉，总额为480亿新元（约合1430亿令吉，336亿美元）；美国的力度更大，参议院已通过了史无前例的2万亿美元的救市计划。

整体来看，各国经济复苏计划的主要思路都是要增强流动性：一方面给民众发现金以刺激消费；另一方面让公司减少损失，更好地管理自由现金流，从而避免大规模失业的现象发生。

但饶是如此，全球经济的未来走势依然不容乐观。

按照国际货币基金组织（IMF）的说法，2020年，全球将面临经济衰退的风险。其情形甚至可能会比2008年全球金融危机时还要糟糕。

该机构预计，在面对疫情造成的经济危机时，发达经济体们的处境尚可；但新兴市场和低收入国家或将面临巨大挑战。

进入ICU的国民经济

马来西亚国内已有2000多个确诊病例，患病人数在亚太地区仅次于中国和韩国。虽然截至目前已有250多人治愈，但依然有26人被新冠肺炎夺走了生命。

就病毒对国民经济的冲击来说，马来西亚的和世界很多经济体一样，其面临的最大考验不是来自于病毒本身，而是政府为防控病毒所采取的一系列措施。

3月18日，马来西亚发布“禁足令”（Movement Control Order），结束时间暂定为4月14日。自那时起，整个国家的经济就进入了半瘫痪状态。由于数百万人只能呆在家里，而几乎所有商业活动又都被迫停止，个体的经济压力陡然增加。雇员收入减少，甚至面临失业窘境；雇主则无钱可赚，被迫关掉公司；不少人多年辛勤攒下的储蓄款和退休金也在经济停摆中渐渐蒸发了。

打个可能不太恰当的比方，如今的马来西亚经济已经被推进重症监护室（ICU）了。

在马来西亚经济重镇槟城，顾客进入超市前要接受体温检测

马来西亚经济研究院（MIER）的态度就很悲观，他们预计今年大马的经济将会缩水2.9%；失业人数将达到240万，其中67%属于缺乏技能的普通工人；全国家庭的总收入将减少950亿令吉，下降12%。基于上述数据，这家智库机构认为，大马全年的消费支出将缩减11%。

但从积极方面看，损失依然是可控的。MIER 认为，此次大规模刺激计划将帮助国民经济在进入2021年时实现V型复苏。

先止痛再说

虽然经济刺激计划并不会一劳永逸的解决现有的经济困境，但对于很多经济主体而言，它确实可以缓解疼痛——尤其是现金流快速流失的中小企业以及收入锐减、正为温饱问题发愁的低薪家庭。

“现在我们迫切需要一剂猛药来缓解 Covid-19 造成的经济伤痛。虽然激励计划无法阻止大马今年的经济颓势，但至少还能控制一下收缩的幅度。”

上面这句话来自社会经济研究中心（SERC）执行主任、经济学家 Lee Heng Guie。在他看来，当新冠病毒大举入侵、经济发展受挫之时，即使是很多处于盈利状态、财务健康的企业也难免会遭遇短暂的财务困境。未来两三个月里，很多中小企业可能会遭遇现金流枯竭。就算其中一些幸运儿挺过了这段最艰难的时期，但若危机仍未过去，那么未来六个月甚至是一整年，他们的财务状况都将令人无比担忧。

“因此，此时出台的经济刺激方案将成为企业的安全网。它将支持中小公司顶住这场前所未有的冲击，帮助他们顺利复工，为经济下挫后的再次反弹做好准备。”

马来西亚社会经济研究中心执行主任、经济学家 Lee Heng Guie

众所周知，中小企业的生死存亡对于马来西亚来说无比重要，因为他们是国家经济的命脉所在。

目前，中小企业的产值在国内生产总值中所占比例已达40%；其出口额占全年总出口额的20%。来自统计局的数据也表明，马来西亚98.5%的商业机构是中小型企业，其经营领域已覆盖全国各个行业。

此外，全国65%的劳动者都供职于中小企业。而这也就意味着，如果目前已蒙受巨大损失的中小企业们大批倒闭，那将会带来大量失业人员。

虽然政府已投下重资，实施了颇为激进的救市方案，但马来西亚中小企业协会（SME Association of Malaysia）会长 Datuk Michael Kang 依然担心，2500亿令吉尚不足以将诸多企业拖出新冠危机的泥沼。Kang 预计，全国50%的中小企业将会倒闭，400万人将面临失业风险。

躲不掉的预算压力

经济刺激方案或许能起到一定的提振效果，但必须指出的是，快速攀升的政府开支无疑也会对预算平衡造成新的压力。

自1997年亚洲金融危机以来，马来西亚每年的预算赤字都在增加。到了2009年全球金融危机最严重的时候，预算赤字已达 GDP 的6.7%。好在近几年赤字开始慢慢减少，去年已缩小至 GDP 的3.4%。

但在目前这个非常时期，是否增加财政赤字已经不是讨论的焦点了。

 “不断扩大的财政赤字和持续增加的政府债务确实令人担忧，但政府目前的首要任务是刺激私人消费，毕竟消费在GDP中所占的比例可是高达60%。只有稳住消费，才能确保经济形势不再继续恶化。” 

安联银行（Alliance Bank，马来西亚第九大金融机构）首席经济学家 Manokaran Mottain （如下图）如是说。

民主与经济事务研究院（Institute for Democracy and Economic Affairs, 简称IDEAS）调研经理 Lau Zheng Zhou 也表达了类似观点。他认为，如果目前不断增长的消费需求不能及时得到满足，那么私人消费将继续萎缩，企业支出就会受到限制，这会导致失业增加、税收减少。而随着需要救助的人数越来越多，政府的社保开支也会继续增长。所有这些都将给政府带来更大的财政压力。

至于马来西亚是否存在评级下调的风险，SERC 的 Lee 认为全球评级机构将为政府提供喘息空间，毕竟处在这样的极端时期，很难要求各国政府仍会坚持此前稳健的财政政策。

但同时，Lee 也强调，一旦经济形势开始好转，政府应立即采取措施削减赤字、减轻债务：

 “政府需要重建财政空间。这就像在银行里存钱一样，它会为我们在艰难时刻提供必需的财政灵活性。”

油价跌落，大马失血

需要特别指出的是，马来西亚政府在制订2020年财政预算时，是把油价按照每桶62美元的价格进行估算的。

但我们都知道，石油价格正在暴跌，目前的成交价已经低于每桶30美元了。

按照 Manokaran 的估计，油价每下降1美元，政府的收入就会减少3亿令吉。因此，这次油价的直线下挫将让大马政府直接损失126亿令吉。

尽管形势严峻，但 Manokaran 依然认为，政府能够制定出对策，确保财政收入的可持续性。在他看来，征收商品及服务税、减少对非关键领域的财政拨款可能会是填补预算缺口的可行方案。

至于马来西亚未来的经济走势，IDEAS 的 Lau 认为，除了要看政府的宏观调控效果，还要关注三个“E字头”关键词：Epidemic（疫情态势）、External（外部因素）、以及 Employment（就业状况）：

上图为马来西亚政府针对新冠疫情推出的举措；下图为自独立以来，马来西亚遭遇过的经济挑战

“目前尚不确定新冠病毒在大马的传播是否已达高峰期。我们能确定的是，疫情持续时间越久，日常经济活动的恢复时间也就越晚。而即使过了疫情高峰期，供应链断裂的窘境也还是会持续一段时间，因为待到疫情拐点到达时，很多供应商和采购商恐怕已经不复存在了。”

关于“外部因素”，Lau 的观点是：

“和大部分国家一样，马来西亚的发展也高度依赖健康、稳定的外部环境。此前的中美贸易战就已波及到了马来西亚，挫伤了投资者的积极性。从这个角度说，即使大马成功控制住了疫情，但只要外部环境没有改善，我们也很难实现经济的全面复苏。”

Lau 指出，如果疫情持续时间继续延长，且外部挑战始终挥之不去，那么马来西亚国内失业风险就会增大；而失业率的提升又会制约私人消费的增长，反过来又会抑制需求侧，导致企业的持续亏损。这实际上是个恶性循环。

没有人知道这场与新冠病毒的战争还要持续多久，但我们知道，危机迟早会过去。正如意大利驻希腊大使馆的推文所言，我们所面对的这个共同的敌人虽然看不见、摸不着，但它终究不是不可战胜的。