中国银行业最大的悬念

本文来自公众号：新金融琅琊榜（ID：finrank），作者：董云峰。

零售优先战略之下，建行通过牺牲对公业务，换来了个人业务的后来居上。工行要想甩开建行，必须在个人业务领域与建行展开决战，这正是工行确立“第一个人金融银行”新战略的背景。如果赢家是工行，建行将失去与之一决高下的资格；如果赢家是建行，很可能是一个“招行Plus”的故事。

建行能否挑战工行的霸主地位，是中国银行业最大的悬念之一。

从规模、资本到市值，建行与工行相差最小。同时，两家银行都将对方作为最主要的竞争对手。

本文基于工行与建行2009-2019历年财报，从总资产、存贷款、净利润到各项业务指标，通过16张数据图，全面剖析两家银行的竞争态势。

从中，我们将发现建行相比工行差在哪里，而建行对工行的威胁又在哪里。

先说结论：在未来几年里，建行很难在规模上赶超工行，尽管有着微弱的盈利能力优势，仍不足以撼动工行的统治地位。唯一有望改变争霸局面的是个人业务。

与工行相比，建行输在了对公业务，双方差距越来越大。同时，在零售优先战略下，建行个人业务越来越强，与工行不相伯仲。

得零售者得未来，个人业务将是这场大行争霸赛的焦点。

在此背景下，我们看到工行在2019年财报中正式提出打造“第一个人金融银行”的新战略，旨在个人业务领域击败建行，全面巩固宇宙行的地位。

可以预期的是，一旦工行赢得了零售之战，将彻底甩开建行；如果工行输了，建行很可能成为“招行Plus”，对工行形成反杀。

 整体规模对比

透过总资产、存款余额、贷款余额，建行离工行差距明显。

从总资产来看，截至2019年末，建行与工行分别为25.44万亿元、30.11万亿元。过去十年里，虽然建行穷追不舍，双方的总资产差距还是从2009年的2.17万亿元扩大到2019年的4.67万亿元。

从存款余额来看，截至2019年末，建行与工行分别为18.37万亿元、22.98万亿元。过去十年里，双方存款上的差距从2009年的1.77万亿元扩大到2019年的4.61万亿元。

从贷款余额来看，截至2019年末，建行与工行分别为14.54万亿元、16.76万亿元。过去十年里，双方贷款规模上的差距从2009年的0.91万亿元扩大到2019年的2.22万亿元。

鉴于日益严厉的资本监管，以及中国宏观经济的演化，类似于十年前的信贷狂潮难以再现，银行业很难出现超高速的规模扩张。

这意味着，在中短期内，建行在规模上超越工行概率很低。

经营指标对比

我们从净利润、净利差和平均资产收益率来展开。

从净利润来看，去年全年，建行与工行的净利润分别为2667亿元、3122亿元。过去十年里，双方的净利润之差从2009年的218亿元扩大到了2019年的455亿元。

从净利差来看，建行一直好于工行，但优势在缩小。去年建行与工行分别为2.12%、2.08%，建行比工行高出了4个基点。2013-2015年，建行的净利差一度比工行高出15-16个基点。

在净利差作为主要盈利来源的情况下，建行的平均资产收益率也稍稍好于工行，大部分时候都维持着2-3个基点的微弱优势。

总之，规模上的显著差距，决定了工行的净利润大幅高于建行。不过建行净利差与资产回报率都略微好于工行，这也是建行一直被外界所称道之处。

业务板块对比

再来看看三大板块——公司业务、个人业务与资金业务的利润贡献。

2019年，建行与工行的公司业务税前利润分别为727亿元、1594亿元，建行不到工行的一半。2016年以来，建行公司业务税前利润被工行越甩越远。

2019年，建行与工行的个人业务税前利润分别为1486亿元、1529亿元，建行仅比工行少了43亿元。在2017年，建行的个人业务税前利润只比工行少了1亿元。

2019年，建行与工行的资金业务税前利润分别为917亿元、782亿元，是三大板块中建行唯一占据优势的板块。2016-2017年，建行资金业务占据劣势，从2018年起超越了工行。

关于公司业务：从公司存款来看，在2012年末，建行与工行的公司存款余额相差不到1万亿，2019年末双方相差超过3万亿；从公司贷款余额来看，从2012年到2019年，建行与工行的差距从1.37万亿元扩大到3万亿元。

可以看到，建行的公司业务大幅落后，个人业务不相伯仲，资金业务暂时领先。

个人业务对比

个人业务是建行与工行争夺最激烈的领域，建行一定程度上实现了后来居上。

从个人存款来看，截至2019年末，建行与工行的个人存款余额分别为8.7万亿元、10.48万亿元，差距并不小。

不过，从个人贷款来看，双方差距远不及个人存款，近年来建行力压工行。截至2019年末，建行与工行的个人贷款余额分别为6.48万亿元、6.38万亿元，建行高出1000个亿。

之所以说建行个人业务盈利更强，原因是建行息差更高，近年来建行的个人贷款平均利率一直高于工行，而存款利率则长时间低于工行。

2019年末，建行的整体个人存款利率与个人贷款利率分别为1.73%、4.73%，息差达到了3个百分点。同期，工行的个人存款利率与个人贷款利率分别为1.71%、4.59%，息差为2.88个百分点，比建行低12个基点。

需要指出的是，在过去十年里，工行的个人存款利率始终高于建行，这种状况在2019年得以逆转，工行首次比建行低了2个基点。

信用卡业务对比

在信用卡业务上，建行早些年落后于工行，不过近年来双方实力越来越接近。

从发卡量来看，工行仍然领先。截至2019年末，建行、工行的累计发卡量分别为1.33亿张、1.59亿张。双方虽有差距，但从前些年相差四五千万张，缩小到了2000多万张。

从贷款余额来看，2019年末，建行、工行的信用卡贷款余额分别为7412亿元、6779亿元，建行扩大了优势。从2017年开始，工行信用卡的贷款余额增长明显放缓，建行则维持高增长，最终实现了赶超。

值得一提的是，建行信用卡的资产质量长期保持在行业领先水平。在市场不断下沉的今天，建行信用卡不良率稳定在1%左右。工行财报一直没有披露其信用卡坏账情况。

从信用卡消费额（交易额）来看，两家银行过多年来一直不相上下，差距甚小。去年全年，工行和建行信用卡消费额分别为3.15万亿元、3.22万亿元，不仅被招行信用卡（4.35万亿）进一步甩开，还被平安信用卡（3.34万亿）超过了。

可以看到，建行信用卡虽然发卡量不及工行，但业务实力并不在工行之下。

结论

整体上，建行在规模上与工行有着显著的差距，在盈利能力上有着微弱优势。

在对公业务方面，建行与工行的差距越来越大。从存款余额、贷款余额到税前利润，全面大幅落后。

在个人业务方面，建行与工行不相伯仲，虽然个人存款不及工行，但个人贷款业务实现了反超，并且有着更高的息差水平。此外，建行的信用卡业务势头凶猛。

在资金业务方面，建行暂时领先，过去两年税前利润均高于工行。不过，资金业务对争霸格局的影响有限。

从业务结构来说，工行相对均衡，三大板块并驾齐驱；建行相对“偏科”，公司业务实力持续下滑，个人业务和资金业务越来越强势。

这很大程度上是建行战略调整的结果，其重心不断转向个人业务。从2009年到2019年，建行的公司业务税前利润占比，从60.66%下降到了22.26%；同期个人业务税前利润占比，从16.80%一路攀升到了45.51%。

得零售者得未来，工行的最大威胁来自个人业务：建行个人贷款已经反超工行，而且其个人业务盈利能力更强，这是导致工行资产回报率相对落后的重要原因。

因此，工行要想甩开建行，必须在个人业务上确立对建行的优势。这正是工行确立“第一个人金融银行”新战略的背景。如果工行能够胜出，将进一步稳固宇宙行的统治地位。

而一旦建行扩大其在个人业务领域的竞争优势，将推动其盈利能力持续提升，很可能令建行在规模落后的情况下，净利润越来越逼近工行，乃至推动建行市值的反超，这将是一个“招行Plus”的故事。

宇宙行稳如磐石，建行唯有一路奔忙；而建行紧随其后，迫使工行始终保持危机感。

伟大的对手相互成就。于中国银行业而言，这是盛事，亦是幸事。