美国大型银行，如何管理净息差？

近年来，由于贷款利率持续下行、存款成本相对刚性，境内商业银行特别是大型银行净息差（NIM） 不断收窄。尽管银行资产规模保持扩张，但利息净收入增长乏力，对利润增长造成较大拖累。

2023年前三季度，工、农、中、建四大国有银行净息差分别为1.67%、1.62%、1.64%和1.75%，利息净收入同比增速分别为-4.72%、-3.21%、3.21%和-3.05%。放眼国际同业，欧洲、日本部分大型银行受到负利率政策、本国经济增长动能不足等因素影响，净息差早已降至1.5%附近甚至更低，德意志银行、汇丰控股、三菱日联金融集团近五年年净息差均值分别为1.32%、1.43% 和0.82%；美国大型银行净息差韧性较强，摩根大通、美国银行、富国银行和花旗集团的净息差大部分时间保持在2%以上（见图1）。

中美大型银行均处在正常货币政策环境中，本国经济保持中高速增长，美国大型银行净息差管理策略对于中资大型银行具有较强的借鉴意义。本文选取上述四家银行作为美国大型银行的典型， 通过对比分析，发现各行净息差管理策略的特点，得出 对于中国大型银行的启示。 

图1 美欧日部分大型商业银行净息差走势

数据来源：各行年报

一、总体情况

四大行净息差走势相对平稳。2007~2019年，尽管经历了宏观经济周期和货币政策周期的不同阶段，美国四大行净息差表现相对平稳，最低值为2014年摩根大通的2.14%。2020~2021年新冠疫情期间，美国实施大规模财政刺激政策和超宽松货币政策，银行体系流动性充裕，而实体经济信贷需求不足，四大行净息差均降至全球金融危机以来的最低位，摩根大通、美国银行、富国银行、花旗集团净息差分别下探至1.64%、1.66%、 2.05%和1.99%。2022年以来，随着美国经济复苏和货币政策正常化，四大行净息差均开始显著回升，当年基 本回到2%附近或更高。 

四大行净息差分层明显。近十年，摩根大通、美国银行净息差十分接近，2013~2022年的均值分别为2.17%和2.18%；富国银行、花旗集团净息差相对接近，近十年的均值分别为2.73%和2.6%，明显与摩根大通、美国银行拉开差距。

净息差分化的背后是生息资产收益率（以下简称“资产收益率”）的分化。摩根大通、美国银行资产收益率接近，基本处于四大行后两位；花旗集团资产收益率保持四大行第一，年均领先美国银行72个基点；富国银行次之，年均领先美国银行39 个基点。计息负债成本率（以下简称“负债成本率”） 是影响净息差的另一个重要变量。摩根大通、美国银行、富国银行负债成本率相对接近，而花旗集团显著高于其他三行，年均较前三者分别高出48个基点、31个基点和55个基点。从结果来看，花旗集团资产收益率的优势抵消了负债成本率高企的劣势（见图2、图3）。

图2 美国四家大型银行生息资产收益率走势

数据来源：各行年报

注：摩根大通自2014年起披露生息资产收益率和计息负债成本率。

图3 美国四家大型银行计息负债成本率走势

数据来源：各行年报

注：摩根大通自2014年起披露生息资产收益率和计息负债成本率。

从时间序列来看，一方面，各行净息差、资产收益率、负债成本率的走势基本相同，说明美国四大行净息差的变化主要受经营环境影响；另一方面，各行主要指标的相对位置随时间变化不大，说明各自具备的经营特点也比较稳定。下面以2022年作为观察时点，从资产收益率、负债成本率两方面展开分析。

二、生息资产分析

如前文所述，花旗集团、富国银行的资产收益率具有相对优势，将二者与资产收益率较低的美国银行进行比较，有助于分析美国大型银行资产收益率的影响因素。

各类资产中，贷款收益率最高，行际差别较大。为了便于分析，本文将美国四大行的资产分为三个大类：一是贷款，包括个人贷款和公司贷款；二是债券， 包括债券投资组合和债券交易组合；三是其他生息资产，主要是短期资金运用，包括资金拆借、存放央行和同业、证券借贷和买入返售证券等。

从各类资产比较来看（见表1、表2、表3），贷款收益率较债券高出160~400个基点，较其他生息资产高出180~430个基点。从各行比较来看，贷款收益率最高的花旗集团较最低的美国银行高出258个基点，但三行债券收益率、其他生息资产收益率接近。这是因为贷款利率受到银行风险偏好、定价能力、客群类别等多种因素影响，银行开展主动经营的空间较大；债券、其他生息资产主要来自金融市场，产品标准化程度高，收益率差异不大。从贷款细分类别看，个人贷款收益率显著高于公司贷款，主要是信用卡贷款年化利率一般超过了10%。但由于没有抵押和担保，信用卡贷款的信用风险也较高。2022年， 美国银行个人贷款、信用卡贷款的净信用损失率（net charge-off rate，当年贷款核销额减掉收回的已核销贷款，除以贷款平均余额）分别为0.42%和1.6%，花旗集团为1.02%和1.95%，富国银行为0.48%和2.42%。

表1：美国银行2022年生息资产构成

注：合计数略有出入为四舍五入所致。

数据来源：美国银行年报，作者整理

表2：花旗集团2022年生息资产构成 

数据来源：花旗集团年报，作者整理

表3：富国银行2022年生息资产构成 

数据来源：富国银行年报，作者整理

表4：美国银行与花旗集团的生息资产收益率差距分析（%） 

注：合计数略有出入为四舍五入所致。

数据来源：美国银行和花旗集团年报，作者计算分析

花旗集团的资产收益率优势来自贷款业务的“高风险与高收益”。2022年，花旗集团的生息资产收益率较美国银行高73个基点。经过因素分析（见表4），个人贷款收益率、公司贷款收益率分别贡献了61个基点和21个基点，债券收益率贡献了10个基点，其他生息资产没有贡献，生息资产结构贡献-20个基点。花旗集团的个人贷款收益率高达7.99%，较富国银行、美国银行分别高出4.18和3.71个百分点。这主要是因为花旗集团信用卡贷款较多，占个人贷款的比例达38.2%，而富国银行、美国银行的这一比例分别为10.6%和18.7%。花旗集团的公司贷款收益率也显著高于富国银行和美国银行。尽管花旗集团的贷款收益率具有明显优势，但其承担的信用风险也较高。2022年，花旗集团的贷款净信用损失率为0.58%，美国银行、富国银行分别仅为0.21% 和0.23%。花旗集团的贷款在生息资产中的比例是四大行中最低的，仅有30.1%。因此，相对于美国银行，其资产结构对净息差的贡献为负值。

表5：美国银行与富国银行的生息资产收益率差距分析（%） 

数据来源：美国银行和富国银行年报，作者计算分析

富国银行的收益率优势主要来自资产结构。2022年，富国银行净息差较美国银行高51个基点。其中， 生息资产结构贡献了37个基点，贷款收益率贡献了12个基点，债券收益率贡献了7个基点（见表5）。富国银行的生息资产结构优点体现在对收益率越高的资产配置比例越大，即贷款＞债券＞其他生息资产。该策略看似简单，但花旗集团、美国银行均未能做到这一点。特别是，富国银行生息资产中贷款的占比高达53.9%，而其他三行的占比在30%~40%之间。这一指标反映出富国银行具有扎实的客户基础和较强的信贷投放能力。富国银行的贷款收益率也优于美国银行，但如前文所述，其贷款的净信用损失率与美国银行基本相当，体现了较强的风险管控能力。

三、计息负债分析

如图2所示，与花旗集团比较，摩根大通和富国银行的资金成本一直具有明显优势。通过对比分析这三家银行的计息负债情况，可以了解美国大型银行负债成本率的影响因素。

存款是最重要的资金来源，无息存款显著降低负债成本。本文将美国大型银行的负债分为计息存款、无息负债、长期负债、其他短期负债四类。

从各行负债结构来看（见表6、表7、表8），计息存款占比均超过50%，是无息负债以外成本最低的负债，成本率一般不超过1%。无息负债的主要构成是支票账户存款，一种便于客户支付但不计息的存款。无息负债在美国大型银行负债中的占比均超过20%，有效降低了总体资金成本，对花旗集团、摩根大通、富国银行负债成本率的拉低作用分别达30个基点、24个基点和26个基点。各行负债中均有7%~9%的长期负债，主要是为了补充资本和长期稳定资金而发行的债券。这部分负债的成本最高，并且各大行成本率相差不大，在3.2%~3.5%之间。其他短期负债主要包括资金拆借、证券借贷、卖出回购证券和交易账户负债等来自金融市场的资金，成本介于计息存款与长期负债之间。

表6：花旗集团2022年负债构成 

数据来源：花旗集团年报，作者整理

表7：摩根大通2022年负债构成 

注：合计数略有出入为四舍五入所致。

数据来源：摩根大通年报，作者整理

表8：富国银行2022年负债构成 

注：合计数略有出入为四舍五入所致。

数据来源：富国银行年报，作者整理

表9：花旗集团与富国银行的负债成本率差距分析（%） 

注：合计数略有出入为四舍五入所致。

数据来源：花旗集团和富国银行年报，作者计算分析

富国银行的优势在于较低的存款利率和较高的无息负债比例。如表9所示，2022年，富国银行的负债成本率较花旗集团低66个基点，其中存款利率较低贡献了40个基点，负债结构贡献了24个基点。富国银行的计息存款利率在三大行中最低，仅为0.26%，分别较摩根大通和花旗集团低32个基点和80个基点。这主要是因为富国银行存款中平均利率较低的个人存款占比超过60%， 而花旗集团、摩根大通的这一比例分别在33%和50%左右，花旗银行的存款成本率也是三行中最高的。负债结构方面，富国银行一是计息存款占比高，二是无息负债占比高。其中，无息负债占比达33.3%，在三行中最高，反映出富国银行利用优质服务留住客户支票账户存款的能力。

表10：花旗集团与摩根大通的负债成本率差距分析（%） 

数据来源：花旗集团和摩根大通年报，作者计算分析

摩根大通的主要优势在于其他短期负债成本低。如表10所示，2022年，摩根大通的负债成本率较花旗集团低40个基点，其中存款利率较低贡献了24个基点， 其他短期负债贡献了8个基点。摩根大通的存款利率为0.58%，较花旗集团低49个基点，但较富国银行高32个基点，较美国银行高20个基点，在同业中处于中游水平。但摩根大通的其他短期负债成本仅为1.4%，较美国银行、花旗集团、富国银行分别低71个基点、35个基点和25个基点。摩根大通不仅是优秀的商业银行，更是国际领先的投资银行，其在金融市场的地位有助于降低资金成本。

四、结论及启示

银行维持合理净息差的关键在于坚持服务实体经济的根本宗旨。实体经济与银行是共生共荣的关系，银行须在服务实体经济高质量发展中实现自身价值。

从宏观层面看，通过比较美欧日大型银行净息差的走势不难发现， 影响银行净息差的根本因素还在于经济环境。实体经济增长较快，投资和消费需求旺盛，就能够支撑正常的融资利率水平，并形成充沛的活期和短期存款资金。相反，实体经济缺乏活力，融资需求低迷，存款定期化、同业化，银行也难以获得较高回报。以日本为例，近年来各主要银行长期贷款平均利率仅略高于1%，那么三菱日联金融集团净息差不到1%也不足为奇。

从微观层面看，银行为客户提供高质量金融服务，确实可以获得可观回报。所谓“高质量金融服务”，即以合适的价格将合适的产品销售给合适的客户。富国银行深耕社区银行业务，拥有庞大的长尾客群，一方面可以将超过50%的生息资产配置在收益率最高的贷款上，另一方面也获得了大量低成本的结算存款。花旗集团发力信用卡贷款，尽管风险高于其他类型贷款，但只要科学选择客群，贷款定价能够充分覆盖信用风险和经营成本，即可在满足客户需求的同时获得可持续的高回报。相反，如果不细致研究客户群体及其需求，一味粗放高息揽存、低息放贷，参与行业“内卷”，不仅会导致市场资金空转和脱实向虚，银行的净息差也会越来越“薄”。

个人业务是获得净息差同业领先优势的必争之地。个人客户，特别是大众客户（高净值客户以外的个人客户），消费贷款需求较大，同时风险偏好较低、以存款为主要储蓄方式，从资产和负债两方面有利于净息差的扩大。2022年，美国银行“消费者银行”板块（主要面向大众个人客户）的净息差达2.73%，较“全球银行”板块（主要面向企业客户）高出47个基点。如前文分析，美国四大银行中具有净息差优势的两家——花旗集团和富国银行，都是个人业务突出的银行。花旗集团擅长开展个人贷款业务，富国银行的大众个人客户存款业务领先同业。当然，业务发展要以风险管理能力为边界。在开拓个人业务的同时，不能忽视个人类贷款，特别是信用卡贷款、消费贷款等纯信用贷款的风险。美国四家大型银行个人贷款的净信用损失率均远高于公司类贷款。大型银行应充分利用多年积累的庞大数据资产， 精准评估客户的信用风险并为产品科学定价，达到个人业务量、价、险的平衡。

资金资管业务为大型银行提供了应对净息差收窄的新思路。资金资管业务包括投资与交易业务、同业业务、资产管理业务、托管业务等。相对于以存、贷、汇为主要产品的个人业务、公司业务，资金资管业务的特征包括：一是交易标的以标准化金融工具为主，如债券、外汇、金融衍生品；二是广泛涉及金融机构间的交易，以满足资产配置、价格发现、风险管理等需求；三是银行与客户之间的互动方式更趋市场化，淡化了“关系”色彩，价格和服务质量是同业竞争的决定性因素。

美国四大行营业收入中利息净收入的占比均已降至67% 以内，而资金资管业务是非利息收入的重要来源。摩根大通、美国银行超过60%的非息收入来自资金资管业务。除了贡献可观的非息收入，资金资管业务也能带来低成本的资金沉淀，如交易保证金、托管相关存款。

我国金融市场的深度、广度、开放程度不断提升，为商业银行资金资管业务打开了成长空间。大型银行发展资金资管业务具有天然优势：一是金融市场交易具有规模效应，交易量越大，对市场动向的掌握越及时准确，报价越具有竞争力。二是大型银行资产创设能力强，可以成为资管产品供给链的源头。三是大型银行销售能力强， 有利于形成辐射全市场的同业合作平台和对客销售平台。因此，大力发展资金资管业务，是大型银行应对净息差收窄压力的可行之路。

（本文仅代表作者个人观点，与所在单位无关） 

本文刊发于《银行家》杂志2024年第5期，来自微信公众号：银行家杂志，作者：王金石（中国建设银行金融市场部），责编：孙爽