本文来自微信公众号：非凡油条（ID：ffyoutiao），作者：豆腐乳，题图：IC photo

前天海航召集“13海航债”债权人会议，整个过程简直是一篇短篇魔幻小说。

首先是海航仓促召集会议，报名时间只有18：30~19：00半个小时，要的资格证明却不少，需要法人营业执照副本复印件、法定代表人身份证复印件、持有本期债券的证券账户卡复印件等等。最有经验的债务投资人也没见过这么操作的。

好在还是有手快的，不少中小投资者最终赶着时间登记成功了，像真的一样参加了电话会议。然而远程会议其实是违规的。算了，就当是疫情期间特事特办吧。

接下来的会议也很扯。手忙脚乱的中小投资者据说在会上意见很大，对主办方的家人各种问候，但是基本都被无视了。

最终需要讨论的是海航债偿付的问题，如今海航乱事缠身，承诺的本息是还不上了，这次希望能本息延期一年。可是疫情下，谁的日子也不好过，中小投资者基本是不答应的。最后（违规）用电邮方式的投票（也就当特事特办吧）中，确实也只有3位投资者赞成，29位投资者反对。

然后，议案还是通过了。因为投赞成票的3位投资者贡献了出席会议表决权的98.26%。也不知道这会还召集个什么劲。

整个会议的具体过程我们也就不细说了，细说的公众号的文章都被删除了。大家读一读微言大义的海航的致歉信，体会一下字里行间的意思吧——

套路啊，全是套路，他们早就盘算好了，你们想通过得通过，不想通过也得通过。

最近经济不景气，以前高速扩张的、产业铺得很大的、大胆上杠杆的，现在都如履薄冰，七个锅盖盖九口锅地手忙脚乱。

之前我们写过的瑞幸和青客，大规模烧钱抢占市场，烧钱烧到在美国上市。瑞幸被人做空，自己爆出来财务造假，股价大跌；青客暴雷则炸在房东和房客那里了。

这两家是近年来崛起的创业公司，还没有到和当地政府牵连很久的地步。

还有一些公司多元化经营，顺风顺水时扩张较快，如今也陷入了债务泥潭。不过它们和地方政府关系密切，多年贡献很多税收，还提供了不少就业岗位，在如今这年景里出现债务问题，反倒显得大而不能倒了。

债务危机的阴云，早在去年就笼罩在一些大企业头上。比如山东的西王集团从2019年10月开始出现一系列债券违约，进而于2020年2月21日向法院申请司法和解。

也是在最近，西王集团的债务危机才告解决。

西王集团能度过这次危机，也是要走和债主和解的路子，让债券持有人同意西王集团重组债务的方案。

西王集团的债券很多是当地政府及国企持有的，山东的政府和国企挺讲政治，不可能眼睁睁看着西王集团倒下，上万员工失业。

最终达成的和解协议是，20万以下部分在法院裁定批准和解协议之日起6个月内全额以现金清偿完毕；每家20万元债权以上的部分，可选择“50%留债6年分4期清偿+50%转为上市公司股票和拟证券化资产”或 “10年分8期清偿”两个方案。

虽然之前还是有券商资管人士对方案不大满意，直言“方案太过分了，十年后我可能都离开金融业去开饭馆去了。”但把西王拖破产也没啥好处，加上上面提到的几个大债权人极力撮合，最终方案同意人数占出席会议有表决权人数的比例为89.57%，同意的债权金额占无财产担保债权金额的比例为86.41%，在会上通过了。

最起码程序上比海航好看很多。

西王除了地方政府力保之外，它能过关还是由于其产业结构尚可，主业食品加工不大可能受到疫情影响业务下滑，特钢等其他产业等大基建一开始也能好转。过个几年挨过艰难的岁月，账说不定真能还上。

海航虽然也有地方政府支持，但是主业航空业受到疫情影响较为严重，前些年扩张的副业烧钱很是厉害，之前几年就财务问题不得不甩卖资产，如今突击延期还债也只不过是海航这些年窘迫的冰山一角罢了。

海航自己要寻死其实也没什么，苦的是债权人。我又查到了一份报道，截至2020年4月14日，13海航债在上交所市场存量约1.9亿元，其中持仓比例最大的你猜是谁？

就是那个去年因为谜之扩充注册资本，结果连吃两张银保监罚单的包头农商行，持有规模1.5亿元，占比80%。这不是包头第一次全国出名，包头农商行的兄弟包商银行，去年也因为乱搞智能存款破产清算了，想必大家也知道。堂堂晋商带起来的包头，现在怎么变成金融食物链底端的韭菜了？

其实包头也不是一个孤例，多少地方农商行、城商行的底层资产都少不了这种垃圾债券。海航这次用荒谬的办法过了关，以后万一过不了关，连带的金融风险可不是闹着玩的。

我不禁想起了某大领导的那段话：“做生意是要有本钱的，借钱是要还的，投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的。”

可惜现在的人只要你接受投资的风险，却再也不提醒你另外三条真理了。

参考文献：

套路中小债权人 只会让海航“无海可航” | 每经网 http://www.nbd.com.cn/articles/2020-04-15/1425788.html

海航就“13海航债”发文严肃批评财务总监及相关人员 - 21财经 https://m.21jingji.com/article/20200416/herald/0bdf0a17c9ee2507387a14e178053ef1.html

欲以多年展期来和解化债 西王集团缘何引债权人不满_金融频道_财新网 http://finance.caixin.com/2020-03-06/101525024.html

西王集团百亿危机化解始末 https://mp.weixin.qq.com/s?src=11&timestamp=1587005712&ver=2281&signature=firSWjKTLJ5ZW0d7M4Oi7Pf80Bkbe9iPcjNmGmx636Vo3jN3gI9FpdgPkQn3om*CBFxnML-ZOOA0N0lhG4bVWklbW19ijpZiG8liGd5*MnJzSPZqQ5kcez8sNeGmHppZ&new=1

西王和解协议高票通过 债权人结构“暗藏玄机”？_金融频道_财新网 http://finance.caixin.com/2020-03-31/101536895.html

本文来自微信公众号：非凡油条（ID：ffyoutiao），作者：豆腐乳