巴菲特都怕了，你还在准备抄底吗？

本文来自微信公众号：Madam Mia（ID：Madammia），作者：Madam Mia，头图来自：视觉中国

“人类现在面临全球危机，也许是我们这一代人最大的危机……是，风暴最终将过去，人类将继续存在，我们大多数人仍将活着，但将生活在另一个世界”——《人类简史》作者尤瓦尔，新作：《新冠后的世界》。

我们正面临一次人类史上的危机。

危机之中，我发现一个特别有意思的现象：全球金融市场历史性震荡的时刻，越是专业的投资者越谨慎，越是没有金融专业基础的散户越是要大喊着抄底。

在最近的参加的几个宏观和大宗行业闭门分享会上，不少专业金融圈朋友都表示，也许我们躲过了经济危机，但可能迎来的继1929年美国大萧条以来又一次全球大萧条。

至少心里需要有这样最差的心理预期，才能摆脱当韭菜的命运。全球金融大跌的情况下，看起来确实像是抄底的好时候。可是国内疫情刚有喘息，国外疫情还未控制。

所以，现在的时局真的适合抄底吗？

首先我们一起分析一下，股票市场大佬中，最具抄底代表性的股神巴菲特最近的动作吧。

一、巴菲特一反常态增加现金持有 

巴菲特增加手头现金持有，一反08年伯克希尔在大跌之时一举买入。一句话帮大家总结一下，巴菲特在今年股东大会上长达1个小时的视频重点。

视频中，巴老诚恳切虚心的承认了清仓航空股是因为“看错了”，并且还解释自己持有1370亿现金，是没有找到抄底好机会。

巴菲特的言辞中，总是长期看多美国经济的，但他的视频一出，周一全球股市立刻做出反应，从亚洲到欧洲再到美国，全球股市接力下跌。清仓抛弃的航空股更是成了重灾区。

从巴老给出的理由里我们也能看出点端倪。逻辑非常简单，飞机太多了，未来人民的飞行里程和出行习惯是否能恢复如初，都是极大的未知。

其实侧面我们也能衍生出巴老的一个看法：疫情环境下，企业受影响时间和程度可能都非常不可控，在疫情未结束期间，都是不乐观的。

但是受疫情影响的企业，可能不只是表面上看到的那些，影响会更深远。就如银行业，一旦疫情持续成为长久战，银行业面对低利润高风险的危机；更甚，如果疫情引发金融危机，银行业首当其冲面对流动性危机。

巴老也和大多数我们一样，谈到疫情，也是抱着希望的。但他说：

“不知道将来疫情变化，也无法确认未来行动。”

所以，巴老的基金伯克希尔哈撒韦公司2020年以来持有1370亿现金，相比去年增加100亿的现金持仓。我想巴老告诉我们的道理正是：当前方道路不明，驻足观望比盲目前行更为重要。

一位90岁高龄的智者，在视频里娓娓道来自己的反思，和心路历程，虽然很难清晰的听出他对目前股市是否乐观，但显然，他对未来充满不确定和担忧。

相较于巴菲特，他的老搭档查理·芒格接受采访时的回答更为明确。

他说“现在应该谨慎行事，而不是采取行动”。

此举一反08年，伯克希尔在大跌之时一举买入的决定。我想不少人，还记得巴菲特当年的名言“别人恐惧我贪婪”。

这次换巴菲特恐惧了。这完全超出了熟悉巴菲特和芒格过往操作的投资者预期。 巴菲特在这个时期选择压制自己的贪婪，保持对市场的敬畏足以证明行情的不确定性太高了。

加之，抄底真的不是那么容易的事情。

二、超在山顶上的原油和黄金

来给大家细数一下最近抄底抄到山顶的例子。最近特别受关注的“原油宝”事件中，散户的心态也就是落入了这种破新抄底的逻辑黑洞里。

持续一个月的原油跌幅，确实引发了不少人的投机冲动。不少身边的友人也来询问是不是可以购买美原油和原油ETF。

在原油破新低的时候，冲进期货市场的大部分多怀着抄底原油的想法。但往往当一个价格区间被打破，也可能代表这个商品的内在价格已经发生改变了。这是很多人都忽略的一个问题。

我对原油基本面不熟悉，所以特地打电话和一位从事了20多年原油现货贸易和投资的行业大佬聊了一下。他告诉我，原油价格结构改变了，他也不能判断什么时候是底， 但是他知道，还没跌完。

他笑笑的驳斥：没有详尽研究的跟风抄底，那都属于态度不对。

不少散户跟风，被所谓的破位，新低等字眼吸引，误以为破了新低，这都算是常有的事。但是目前投资难度是往常的数倍，实体经济还在负重前行，投资踩坑的几率可谓是成倍增加。

想想牛市买什么都赚钱，那并不是你的能力有多牛，而是顺势而为，事倍功倍。但是逆势前行，就如行走在雷区。

说回原油，我刚提到的商品内在价格。商品内在价格是由该商品的内在价值决定的。而商品内在价值又取决于这个商品的供求平衡，成本加合理利润，最后还有质量，品牌以及投资者认可度和预期等因素决定的。 

只要其中一个因素发生了根本性改变，那么这个商品的内在价值就变化了，价格也就变了。

就举原油的例子来说，买了成百上千吨原油回来是需要放在专业的储存仓库的。一般情况下，仓储费用都不会占整个商品价格的大头，根据不同产品一般在1~5%之间。

而这次原油宝所投资的美原油WTI, 却因为供给过剩，多到仓库都被挤爆了。而油品类仓库也不是一时间就可以建好，所以在短时间内，所有人都拒绝接货（这里要提到WTI 是实货交割的）。

因此，就在交割时间到来前几天，就像我们看到的，所有持有多头头寸的人都在平仓。市场一路下跌。这时候即使没有中行原油宝的错误操作。价格也一样是跌，不会反弹的。

所以你可以看到，原油宝爆仓的骤跌的行情过去后，原油还是比之前跌了不少。这就是内在价值改变了的明显状态，价格改变了，就不再恢复了。

且不说抄底，全球疫情如果存在二次爆发可能，现在看的底， 还是底吗？

三、全球经济看美国，美国经济看疫情

其实，全球经济走向，根本要看美国疫情防控。正所谓：全球经济看美国，美国经济看疫情。

当下时局，所有资产类别的投资，都应该以疫情已经或是将很快得到控制为前提，否则人生安全都得不到保障和谈经济增长，更不用谈投资赚钱。

但是，美国政治特殊局面导致疫情防控不确定因素进一步增大。在国内疫情暂且控制的当下，国外的疫情丝毫没有“退烧”的痕迹。这几天美国的数据仍居高不下。

如此的疫情数据，早在3月底，特朗普就催促各州要重启经济了。别忘了，今年10月是特朗普连任的大选时期。

特朗普在这次疫情初期表现的对于疫情的散漫和无畏，现在回头看，都是打在他脸上的一个个鲜红的巴掌印。

当美国处于疫情喷发期，特朗普下令要求其他国家接回在美国的本国人。这是把潜在病毒二次推回各国。

并且，在白宫理性简报会上特朗普播放宣传短片“夸耀”自己的抗疫情成就，把报告会改成宣传拉票会，这样的举动引发多家媒体的鄙弃和抵制，拒绝转播当天的简报会。

但这一切都不奇怪，特朗普的决策不是为了美国人民，是为了他的总统连任。保经济是他的头等大事，所以疫情还不严重之前，他无视。疫情严重后他措施迟缓，却急着邀功。

更让人汗颜的是，美国宣称疫情得到缓解要重启经济了。那未来呢？他还可能为了一己私利，推出什么政策。

特朗普的一意孤行，是置美国人民的人生安全不顾。无论会不会走到大萧条，疫情再一次爆发的情况下，美国是无力招架的。

如果疫情再次爆发，那么，对美国经济的打击将会是史无前例的，美股跌幅更将是深不见底。

而中国股市因为山崩导致河水倒灌的原理，短时间内会得到不少流动性和外盘资金的涌入。但是长周期下，很难独山起身。国内股市，本文我们先不细讲。找时间我们再聊聊。

一向最在乎经济数据的美国，疫情期间又是怎么保经济的？

四、王炸级别财政刺激政策已经用完

必须要注意的是，美国王炸级别财政刺激政策已经用完了。疫情突发直接导致美元流动性短暂危机。不同于以往经融危机，美联署这次对于人类疫情事件的反应还是很积极的。

这里不得不赞赏一下，对比于疫情的处理，美联署这次财政措施出的是果决彻底。对比08年金融危机，这次放水力度是灵活且彻底的。

效果还是立竿见影的，但是可能存在长周期的损害。

就像瑞达里奥在他最近更新的“货币价值的变化”章节里提到的，当中央银行为了减轻了市场债务负担，提供流动性时，通常通过增加货币和信贷供应。它会降低货币和信贷的价值。这对持有货币和信贷的人是不利的。而连续性的郑家活剥和信贷可能导致货币储蓄地位的消失。

这里简单解释一下什么叫放水力度灵活且彻底。

美联储继疫情已来发布的天量级别刺激经济举措包括：不限量购买债券以保持借贷成本在低水平，并制定计划以确保信贷流向企业以及州和地方政府。

另外，美联储新推出的企业信贷融资安排限制了企业股票回购和派发股息的能力。美联署提出的无限QE意思就是不再限制QE金额了, 重点在支援国债。

实际上，美联署在一个月内，买入5000亿美债，外加2000亿MBS. 相较于2008年的6000亿QE，其实没有什么区别。但是不设定具体数字，按需操作这样的灵活政策，其实也充分说明美联署这次放水的决心。

大开水坝，灌倒你河渠都满为止。要把一切恶性循环从源头上遏制。

在从支援的资产类型来说，这次放水除了购买以往的国债和MBS（住房贷款抵押证券）以外，还破天荒的添加私人企业债。

换句话说，就是为了帮助大型雇主，家庭，和中小企业，国家来购买相当一部分的公司债，市政债，购买学生贷款、汽车贷款、信用卡债、及小企业贷款支持的金融资产，并向大中小企业提供贷款便利。

简单来讲，货币政策从放水的幅度已经调整为无限支持，放水的范畴已经调整为全民覆盖。从这个角度来看，还有什么财政刺激工具可以从质上超越这次的力度？接下来只是购买规模上进行调整而已。

除了放水（官方说法增加货币供应），虽然财政刺激手段还有调低降息，但是美联储在最近的讲话中，强调了对于负利率的强烈抵触观点，并且，相较于调低利率，继续放水更加能被接受。

所以，未来美国降息到负利率的概率微乎其微。

可是，股票交易的是预期。

超预期的财政刺激，是给股市增加信心，打强心针。可如果金融市场再次出现连续性暴跌，美联署底牌用尽了，没有更厉害的后手。那么，投资者对于美联储还能拿出更强政策刺激预期会是悲观。 

那个时候股市恐怕逃不过互相踩踏的命运。

五、投资要赚确信的钱

投资赚确信的钱，一是我一直秉承的投资理念。美股不再是投资的香饽饽，风险与收益极度不匹配。

确信的投资是，把资产放在你认同的逻辑理念里进行增益，长线的，跟着市场节凑进出。抄底和投机的操作，即使偶尔几次赚了钱，也会在更加浮躁的未来都赔进去。所以培养好你的逻辑思维，建立自己的投资框架。才是不入坑的最终答案。

未来我希望能更多的分享我的经验，让你们少在投资上走弯路，少当韭菜，少入坑。

量子基金的创始人之一吉姆罗杰斯有一种投资状态我觉得值得借鉴,他说，

“我只管等，直到有钱躺在墙角。我所要做的全部就是走过去把它捡起来。” 

也就是说，除非他确定这笔投资就像捡起地上的钱一样简单，否则就什么都不做。投资要赚确信的钱。 

如果你还没有答案，最稳妥的方式是当一个理性的旁观者，一个手握现金的扑猎人，保证你在历史性机遇出现的时候，有参与这场游戏的资格。

观望，就像云层里寂静盘旋的老鹰。

反观疫情稳定控制的中国，消费内需如果能扛起一片天，将是最有吸引力的资产。

不是不出手，而是等待真正确定的大机会。

本文来自微信公众号：Madam Mia（ID：Madammia），作者：Madam Mia；作者是一直深藏于金融暴风眼的资深金融女，曾是世界某大型商品全球交易连续多年top执行和销售，现任金融核心领域高层。