牛市靠什么因素主导？

本文来自微信公众号：马靖昊说会计，作者：马靖昊，原文标题：《经济增长与股市牛市：并非必然的正相关》，头图来自：AI生成

在探讨股市波动的众多因素中，经济增长往往被视为一个核心且直观的推动力。这一观点似乎符合直觉：一个国家或地区的经济蓬勃发展，企业盈利增加，投资者信心增强，从而推动股市上涨，形成所谓的“牛市”。

然而，经过深入研究后，我们发现了一个令人意外的结论：经济增长与股市牛市之间并没有必然的联系。这一发现不仅在国内股市中有所体现，而且在国际股市的历史长河中同样得到了验证。

以美国股市为例，1964年至1981年间，美国的经济增长可谓迅猛，GNP（当时使用的国民生产总值指标，现多被GDP即国内生产总值取代）大幅增长了373%。然而，在这段时间里，被誉为美国股市晴雨表的道琼斯工业平均指数却表现得相当平淡，仅仅上涨了微不足道的0.1个百分点。

这一鲜明的对比无疑打破了经济增长必然带动股市上涨的传统认知。这一时期，市场可能受到了其他复杂因素的影响，如政策调整、市场结构变化、国际局势动荡等，这些因素共同作用于股市，使得经济增长与股市表现之间出现了明显的背离。

反观1981年至1998年期间，美国GNP的增长速度放缓至177%，但股市却迎来了前所未有的繁荣。道琼斯指数在这段时间里实现了惊人的10倍增长，与前一阶段的低迷形成了鲜明对比。这一反差进一步证明，经济增长并非股市牛市的唯一或决定性因素。

在这一阶段，科技革命、金融创新、全球化进程加速等因素共同推动了股市的繁荣，使得经济增长与股市表现之间的相关性变得不再显著。

将目光转向中国，2014至2015年间，中国经济正处于调整转型的关键阶段，经济增速有所放缓，但股市却迎来了一波前所未有的牛市行情。这段时期，尽管经济基本面并未表现出强劲的增长态势，但股市却在政策和流动性的双重推动下，实现了大幅上涨。政府推出的多项改革措施、宽松的货币政策以及投资者对改革红利的乐观预期共同推动了股市的上涨。这一实例再次印证了经济增长与股市牛市之间并非必然的正相关关系。

其实这个观点，我早在2015年11月16日写的微博中表达过。

看来，股市是经济的晴雨表就是当下的一句谎言，正确的说法是，股市是资金的晴雨表了。内外部各种政策刺激达到了资金大幅流入股市的目的，就是牛市，反之，就是熊市，与经济强弱没有必然的联系。

再看下近期，2024年9月24日，中国A股市场经历了一场历史性的狂欢，至10月24日，沪深京三市累计成交额：突破30万亿元，达33.62万亿元。其中，沪市累计成交额约为13.65万亿元，深市累计成交额约为19.55万亿元，北证累计成交额约为4196.25亿元。

A股近七成个股跑赢大盘，146股累计涨幅超100%，股价实现翻倍。北交所个股表现亮眼，涨幅前十的个股中，除光智科技、海能达系深市个股外，其余8股均被北交所包揽。其中，艾融软件涨幅第一，达723.72%。

2024年9月24日中国A股市场确实经历了一场大幅上涨行情，并且后续市场也呈现出持续上涨的态势。不过，这场牛市的启动并非源自经济增长，而是一场典型的政策牛市。在经济低迷的背景下，政府通过推出多重政策措施来刺激经济和股市的发展。这些政策包括国新办新闻发布会和中央政治局会议释放出的强力利好政策，以及证监会推出的新政策。这些政策措施的密集出台为股市提供了强大的资金注入动力，推动了股价的快速上涨。

那么，究竟是什么因素在主导股市的牛市行情呢？通过深入分析，我们发现政策支持、流动性宽松以及投资者信心的高涨才是推动股市牛市的关键因素。

政策层面，无论是通过降低利率、放宽市场准入还是推出各类刺激措施，都能有效提振市场信心，吸引资金流入股市。流动性方面，当市场上资金充裕时，投资者更容易形成乐观预期，从而推高股价。而投资者信心的变化，则直接反映了市场对未来经济发展的预期和判断。

综上所述，经济增长虽然对股市有重要影响，可能与是否进入牛市没有必然的关系，甚至在经济下行时，产生牛市的概率更高。因为经济低迷时需要加大政策刺激力度，需要增加市场流动性以及大众信心。因此，在分析和预测股市走势时，我们需要综合考虑多种因素，而不能简单地将经济增长与股市牛市划等号。

本文来自微信公众号：马靖昊说会计，作者：马靖昊