投资中没有真相

本文来自微信公众号：CharlieMango查理芒果，作者：Charlie芒果，原文标题：《投资中没有真相，我们只是在偏见中做选择》，头图来自：AI生成

上周例会，同事们争论得面红耳赤，这已经不是这个月第一次了。当然也不会是最后一次。

争论的过程就是项目团队系统性的项目论证遇到其他团队从细节上的challenge，演绎到最后，每个人都已经忘记了争论的初衷，真相是什么并不重要了，言语间只能听到两个字：“我对”。

每当这种情况发生，我都想起一句话“这世界的确是个巨大的草台班子”。

然而我一直认为，投资中没有真相，我们只是在不同的偏见中做选择，综合自己和其他人的研究和观点，做好四件事情：比较、体系、概率化和integrity。

这才是做好投资的基础，其意义远大于“我对”。

比较

投资是用我的生意来换你的生意，同时用预期收益来补偿我多承担的风险。（到一级市场，通常意味着预期收益之外，需要获得对于流动性的补偿，也有人叫Arbitrage）

比如，我自己的生意是买房子，我的生意每年租金收入5%，房子每年涨价10%，那意味着我的生意是15%-ROIC的生意（6.5倍PE）。而且房子我能一直买下去，不存在资金消纳的瓶颈，好地段的房子流动性也还好。

那么什么样的生意值得我用买房的钱来换呢？

一句话，总得给我点儿什么别的吧？

要么是收益率明显高于我的房子，比如百倍预期的“美团原始股”；或者是稳定性高过我的房子，但收益率打折，比如25倍PE的茅台；要么是流动性更好，等等。

总之，投资不是投不投的0和1的游戏，而是在不同的资产和预期收益率中做比较的过程。

体系

投资中没有真相，我们只是在偏见中做选择，人们认为的真相往往是一种偏见或是阶段性的观点。

同样，投资中没有哪个体系是完全正确的，只有最适合自己的体系。

但记住，一定是体系化的，而不是随机的决策或听信“老师”的推荐。

巴菲特和阿段一直强调的“独立思考”其实就是这个意思。

建立自己的框架，用投资的经验成败去完善自己的框架，持续迭代，一定能取得好的结果。

王阳明说“心如明镜”，要怎么明呢？时时勤拂拭，不使惹尘埃吗？

我认为也是两点：

一、体系化：时时刻刻要用体系化来思考投资，离开了体系，镜子就污了；

二、以终为始，目标感要强：你是要打造一个常盈的体系，还是要赚快钱？还是要做FA化的机构？不同的目标，决定了你应该有不同行为，这里面没有对错高低。

概率化

很久以前和一位朋友聊天，他是某某县的状元进了清华，我喜欢他说的一句话“努力学习好给了我更多的选择，然而最终我的选择是好是坏，并不是我努力就能决定的。”他这样教育他的孩子，我也把他这句话送给我的女儿。

概率化的思考问题和看待决策的结果是人类难以做到的。

常赢的只有体系，没有常赢的决策。同理，只有常胜将军没有常胜士兵。

对于投资，持续优化一个完善的、可持续的体系，同时个人和机构（如果能做到）形成共识，好的决策不一定就能带来好的结果。

对于研究和周会讨论，不要追求在研究上看到别人没有看到的点，或者超越市场之外更多的认知，而是综合别人和自己的研究，去做选择，在各种偏见中做选择。

integrity

Integrity是阿段的老生常谈，阿段更多在说企业的“不作恶”。

投资中的Integrity我理解是“对自己诚实”所谓“知之为知之不知为不知”，单单是“知道自己说的是什么”这对于绝大多数人来说都是很难的。

芒格说“如果我要拥有一种观点，如果我不能够比全世界最聪明、最有能力、最有资格反驳这个观点的人更能够证否自己，我就不配拥有这个观点。”是Integrity的最高境界。

结语

最后，RayDalio说“曾经他只在意自己是否是正确的，但是现在他只想和志同道合的优秀的人一起发现世界的真相”。

冯柳说他总是假设自己是弱者，假设自己不知道或者一定会错，然后从负面思考上去做决定。

爱情真相是什么，其实不重要。重要的是我们历经千帆，看了爱情足够多的侧面，选择了你我最爱的一张脸，相守一生。

本文来自微信公众号：CharlieMango查理芒果，作者：Charlie芒果