你是在明白什么道理后，投资水平大幅提升？

本文来自微信公众号：CxEric的读书与投资笔记，作者：CxEric，题图来自：AI生成

“你是在明白什么事情（道理、原理）后，投资水平大幅提升，开始更多地赚钱/更少地亏钱的？”

去年12月时，我在雪球上发了一个提问贴，结果收获了一个极高质量评论区，许多网友分享了自己投资进阶的心路历程。

这条贴共获得了1245条评论、239次转发和348个点赞，我选择了34条回复，跟各位分享（你也可以点击链接，移步阅读所有评论）。

我也试着回答这个问题：我在明白这3句话后，投资思考开始快速提升。

一、网友：明白这个道理，让我快速进步

@钟晓渡

1. 市场上机会永远很多，但真正属于自己的机会是很少的；

2. 你来市场是来赚钱的，不是来证明自己是对的。

@卡爾妹

起初先想怎样大赚的时候，却总是亏钱。后来反过来先想怎样不亏钱的时候，却持续赚钱。

@呆呆啊呆呆

1. 轻预测，重应对。

2. 做好账户以及心态的对冲和平衡。高仓位就要心态上看空，低仓位就要心态上看多，而不是相反。

3. 账户波动率越来越低，胜率越来越高后，复利自然就出来了。复利是结果，但需要优化的是流程。

@STH_

1. 永远盯着现金流：一元钱能买多少现金流，现金流的可持续性/内生性增长是多少，管理层最终会将多少现金流回报给股东。

2. 做最复杂的思考与研究，做最简单的决策。

第一部分让我的情绪往往和市场相反：没有任何实质的现金流负面影响、只是股价跌了，那其实意味着长期复投的回报率提升（30x pcf跌到25x、20x是纯粹的挨打，但低于15x pcf时下跌带来的复投复利是极其明显的）。

第二部分，挺多投资者不想去进行深度研究，总是去简化研究过程从而让决策看起来很简单，但却建立在很多并不确定的假设上。在我心中，简单的决策应该是来源于把所有变量吃透后留足容错空间的松弛感。

@Zeka_mashi

明白我是个二百五以后。

@希尓瑞斯

不再用绝对视角对错二元论去看市场，替换为相对视角下：懂的多与少、理解的快与慢、情绪的波动、客观约束，然后与市场的相处就融洽了很多，我骂它和它折磨我的次数都少了。

@文景当学于东来

任正非：“人真正认识到自己的渺小，就变得伟大了。”这句话同样适用于投资。

@庶人哑士

管理层非常重要。不和烂人做生意，不和猪摔跤。

@鲨鱼投资者

明白自己没有研究股票的能力，转向ETF和可转债后，才开始更多地赚钱的。

@浊静徐清

当你明白，股票就是公司的一部分后，一切将迎刃而解。这是所有投资者，开悟的起点。

@迷雾米雨_Lancet

企业有生命周期，寿命各有长短，终会衰财消亡。那些常青树都是极其个别的幸存者偏差。

@有一点理性

来个黑色幽默，我在经历过严重亏损以后，投资水平大幅提升：因为目前干脆暂停投资了，才发现只存钱的零回报率也可以是一件挺好的事，也许只有经历过的人才会明白这种心理。我目前没有赚钱，但我暂时也没有再经历那种程度的失去了。

@芒格主义者

商业模式第一，企业文化第二，估值第三。但是呢，首先排除估值和负债太高的。不要担心买不到好公司或者买不到便宜的价格，耐心可以替自己省掉很多未来的麻烦。

@吃股息的钓鱼佬

再好的公司也不能买贵了。

@幸运的百分之一

耐心是一种非常稀缺而宝贵的品质。明白这一点后，亏得少多了。

@二把刀价投S

1. 人会成为自己该成为的样子，股票也是。

2. 公司只有一位买家，就是公司自己，人也是。

有了这两句以后，不再心存侥幸，后面就自然而然知道了：买股票就是买公司，好生意，好公司，好价格，正确看待市场波动，只找一尺栏杆，不断学习成为更好的自己，学会选择并承担后果等等。

@壹星

改错定生智慧，当发现自己错了，及时止损，不要有任何侥幸的心理，不要想着回本再卖。当下定决心把一笔笔亏损的股票割肉之后，感觉投资就开始顺起来了，也开始扭亏为盈。

改正错误，不再犯同样的错误，就是走在正确的路上。

@在深圳湾拾纸皮

估值远比成长更重要，当我领悟了这点，并努力去践行它，从此星辰大海。

@择日再死

不要用杠杆。

@大暑吃红薯

先胜而后战，也就是先想着不亏钱。

@帽儿sqd

永远不要为好公司付出过高的价格。我们在好公司上可能亏得更多。

@light2015

投资要认准正规交易所。

@LTP_M

钱是赚不完的，但是可以亏完，所以买入的条件一定要苛刻，没有参与的机会如果后来发现是错失的好机会也不惋惜。

@一周动一次

自从我不再研究K线之后。

@耐烦功夫要到家

看到这个问题后，第一反应是不敢回答。假设投资需要10年去验证，之前走过弯路的话，可能至少需要十几年的投资经验？这么多评论怀疑有多少人的投资水平提升本身是错误的认知呢？

@白歆羽

0. 不要亏损，慢慢变富。

1. 买股票就是买公司。

2. 能力圈+好公司+安全边际。

3. 只跨一尺栏。

4. 先看生意模式。

5. 别四处看了，市场先生就是你自己。

6. buy to keep。

@地板高Midas

也尝试回答下这个问题。想来想去，受益最大的还是段永平说的几句话。

1. 如果一件事你知道是错的，立即止损，多大的损失也是最小的损失。

2. 做对的事，首先就是不做不对的事。这两点我还只是明白，但还没完全做到，可能做到了八九成吧，已经受益无穷。今年“做到”而不止“明白”的，是更有耐心，平常心了，看账户的时间和次数都越来越少。

@完美的投资艺术家

不要相信不知道从哪里看到的想法，诸如“小市值就会涨”之类的。多想想“凭啥会涨”，就能赚到钱了（不过大概率这个问题想明白也就不想投资A股了）。

@不明真相小散户

选股看商业模式，估值看自由现金流，从这以后投资不再迷茫，虽然好像看得懂的股票更少了，能买的也极少了。

@浅水沙金

1. 明白了买股票就是买公司；

2. 投资得算好账；

3. 固守能力圈，别高估自己。

@帽儿sqd

明白了在这个市场中自己就是食物链的最末端。那好，我就离开这个食物链。去那些没人爱玩的大家伙那里。

@资深周期信徒

做一个弱者，低估分散平均赢，不看长远，只应对当前，坚信万物皆周期，不信什么星辰大海。

@无尽yxj

错了的事情就是错了，不要因为回撤再加仓；对了的事情是对的，不要因为涨了不敢加。

@梅罗好兄弟

先为不可胜，以待敌之可胜，先保证不亏，再想盈利。

二、让我投资进阶的3句话

这大概是一个我永久保留的雪球贴，因为很多评论都真诚、深刻与有趣，推荐各位读者移步阅读。

我回顾自己17年的股票历程——哇，居然这么久了——确实是存在“领悟某个道理，一切突然改变”的情况，但这种改变只可意会、难以言传。

同时，这种改变往往只有你自己知道，外人要过很长一段时间才能发现你的成长与改变。

因为成长存在时滞。改变，只能从心开始、从脑袋开始，逐步落实到行动，再过一段时间，最后才在“记分牌”上表现出来。

曾有朋友跟我说，个人成长的“时滞”大概是2~3年——这意味着，哪怕你已经快速成长、脱胎换骨，但外部记分卡依然要很久才反映出来。

不知道是不是真的。

在此，我试着回答自己提出的问题：你是在明白什么道理后，投资水平大幅提升的？

答：我在明白3句话后，投资思考快速提升，很多原来觉得困扰的问题，开始逐步解开。

这三句话是：

1. 股市是会吃人的；

2. 你可以什么都不做；

3. 只有一个真实世界。

三、“股市是会吃人的”

第一句是：股市是会吃人的。

新股民往往表露出一种新手独有的自信——你也可以说，那是一种“清澈的愚蠢”。

在“新手保护期”时，新手很容易误会自己是天纵奇才，巴芒索罗不过如此，直到某天被咬一口，才意识到：股市原来是会吃人的——我必须承认，我就是这么走过来的。

“股市是会吃人”是什么意思？

意思就是：这不是一个好玩的东西；这不是一个取乐的地方；这是一件有危险的事情；你必须小心翼翼，你必须做好万全准备；未经训练的人士，请勿轻易尝试。

如果你想找乐子，你应该去打游戏、打扑克牌；

如果你想找刺激，你应该去坐过山车、去蹦极——没错，蹦极都比炒股安全，至少你会系安全绳。

如果你见过足够多的“股市惨案”，你就知道“股市是会吃人的”——不完全是修辞手法。

股市，就是会吃掉一个人的财富、青春、希望与幸福。

这让我想起《论语》一则。

子路问老师，“如果你要指挥三军，你要选谁？”

孔子回答很有趣：“暴虎冯河，死而无悔者，吾不与也。必也临事而惧，好谋而成者也。”

孔子说，赤手打虎，徒步渡河，死了都不知道后悔，我才不选这种人；我要选的话，一定选“面对事情能恐惧”、足智多谋能成事的人。

“临事而惧”——对事情知道害怕，也是一种宝贵的素质。

当你知道害怕，你才会严肃认真，你才会小心谨慎，你才会筹备万全、系好安全带——由此，学习开始了，思考开始了，反思也开始。

到了这一步，新股民就开始长大了。

老子曰：夫轻诺必寡信，多易必多难。是以圣人犹难之，故终无难矣。

四、“你可以什么都不做”

第二句话是：你可以什么都不做。

我曾花很长时间学习《老子》，得到的一个宝贵启发就是：“無”是很有力量的。

所谓無，有很多解释，其中一个简单应用是：什么都不做。

什么都不做，也是一种做法；

什么都不选，也是一种选择；

什么都不想，也是一种想法。

人类似乎在生物学意义上，就患有多动症、妄想者，脑袋里有飘来飘去的三千念头，手头如果不做点什么，就会坐立不安。

股市中人尤其如此。股民总有一种有莫名其妙的紧迫感，有时候觉得一定要买，有时候觉得一定要卖。

但其实，你永远具有一种隐性权利：你可以什么都不做。

你不一定要买，你不一定要卖；

你不一定要入市，你也不一定要退市。

进退之间，攻防之间，存在大量空白的战略冗余，那就是：什么都不做。

永远保留策略冗余，永远保留“什么都不做”的选项，你会得到自由。

我曾在2023年写过一篇文章《只存钱不投资，也挺好》，有两句话挺有趣：

记得曾有人说，在金融领域里最危险的一句话是“这次不一样”；

朋友涤纶说，在金融市场最危险的一句短语是“have to”（必须、不得不）。

别让自己陷入“have to”的境地，也记得：

没有啥不得不做的。

五、“只有一个真实世界”

第三句话是：只有一个真实世界。

2016年的夏日午后，我独自在咖啡厅看书，忽然闪过一个“a~ha”时刻。

我忽然意识到，股民的想法是割裂的，他们往往默认：股市与现实，是两个世界——因此，股民的脑袋里存在两套规律、存在两套逻辑，乃至存在两套价值观。

一套叫股市，一套叫现实。

但慢着！

格雷厄姆不是说，买股票就是买公司吗？

如果买股票就是买公司，那就意味着：股票与公司，二者根本就是一回事。

如果这二者是合一的，那又何来两套逻辑之说？又何来两个世界之说？

要么，就是格雷厄姆错了。

要么，就是格雷厄姆没错。

但要是他没错的话……会怎么样……？

我的脑袋开始不受控制地飞速运转。

一整个下午，我都尝试以“只有一个世界、只有一套逻辑”为前提，重新思考价值投资的理论框架：股票的定义、市场先生、安全边际、能力圈，等等。

我知道这句话有点反常识，现实中也很难做到，说出来就像乌托邦一样。

但所谓“人能弘道，非道弘人”——如果有人可以将这句话做出来呢？

格雷厄姆在《聪明的投资者》的名言不断飘过我的脑海：

Investment is most intelligent when it is most businesslike.

勉强翻译就是：最聪明的投资，就是最像生意的投资。

那是不是说：如果能将生意与股票合一，这就是最聪明的投资……？

我以一个反常识的观点为前提，重新构筑了自己的投资体系——不，我只是重新学习了价值投资。

接着，一个一个问题开始浮现，一个个问题被解决。

最后我忽然发现：格雷厄姆是对的，巴菲特是对的，芒格是对的。

他们早就说破了价值投资的奥秘，但我的思维误区在于，我执拗地以为“存在两个世界”，所以始终不得其门而入。

这是一个神奇的时刻。

从那一天开始，我对价值投资的理解，就开始快速提升，很多以前困扰许久的问题，我都开始一一解决。

直到现在，我都很难向别人解释这种感觉，一说就像是神棍一样。

但我的投资思考提升，确实是从那个夏日午后开始的。

本文来自微信公众号：CxEric的读书与投资笔记，作者：CxEric