美股分化度28年最大：金融股向左，科技股向右

金融股自去年3月份股市暴跌以来强劲反弹，现在表现已经超过科技股，而且接下来还会继续保持上涨势头。本文来自微信公众号：巴伦周刊（ID：barronschina），作者：郭力群，编辑：康娟，头图来自：视觉中国

美国参议院在刚刚过去周末通过了规模1.9万亿美元的经济刺激法案，导致10年期美国国债收益率再次冲高（一度突破1.6%），令隔夜美股市场出现了道指和纳指分道扬镳的走势。

周一（3月8日），道指收盘涨1%，报31802.44点，盘中创下新高，当日收盘价为历史第二高；标普500指数收盘跌0.5%，报3821.35点，纳指表现最差，收盘大跌2.4%，报12609.16点，自2月12日触及14094.47点的峰值以来，纳指已经累计跌10.5%，现已进入回调区域。纳斯达克100指数与道指更是呈现出28年罕见的大分化，分化程度创1993年以来新高。

在收益率上升带来的压力下，苹果(AAPL)、Alphabet (GOOGL）、奈飞（NFLX）、亚马逊（AMZN）和Facebook (FB）五大科技股遭重创，收盘跌幅在2%到5%之间。五大科技股市值共蒸发2020亿美元。

去年股市大赢家特斯拉（TSLA）暴跌6%。2月以来，特斯拉持续下行，距离今年1月达到的900美元的股价高点已经下跌37%。小米、理想、蔚来、小鹏等热门中概股普跌，跌幅在4%到8%之间。去年表现最佳的基金经理Cathie Wood旗下重仓特斯拉的ARKK基金也跌近6%，四个交易日已回调29.48%。

散户抱团股游戏驿站（GME）飙升41.2%，据称该公司董事会成立了新的发展战略委员会，有意把这家零售商转型为一家更注重技术的公司。

受原油价格飙涨和美债收益率上行影响，A股市场3月8日再度上演暴跌行情，三大股指全线下挫，上证综指跌2.3%，深证成指跌3.8%，创业板大跌近5%。

3月9日开盘，两市股指低开低走，盘中大幅下挫，沪指一度跌近2%，深成指、创业板指跌幅均超3%；随后震荡回升，三大股指跌幅均有所收窄。《巴伦周刊》在报道中也关注到了A股市场在去年大涨之后一些其它风险。

一、科技股遭金融股碾压

与科技股的暴跌形成对比的是，受益于收益率上升和经济复苏前景的股票表现强劲，金融股走势尤其抢眼。中概股普惠财富（PHCF）3月8日大涨21%，OP Bancorp （OPBK）涨16%，Broadway Financial Corp. （BYFC）涨10%，Great Elm Capital Corp. （GECC）涨9.7%。

金融股自去年3月份股市暴跌以来强劲反弹，现在表现已经超过了科技股，而且经济重启、刺激计划和消费者及企业支出有望增加都将继续给金融股带来利好。

以金融股为主的Financial Select Sector SPDR Fund （XLF）3月8日涨1.3%，自去年股市触底以来上涨了近90%，相比之下，以科技股为主的Technology Select Sector SPDR Fund （XLK）的涨幅为82%。

Sundial Capital Research创始人杰森·戈弗特（Jason Goepfert）称，利率的变化促使投资者迅速从科技股转向金融股。《巴伦周刊》发现，近一年来，科技股的总市值相对于金融类股总市值的倍数已降至5倍左右，之前为6.4倍。

《巴伦周刊》认为，现在买入金融股还为时不晚，原因有两点。首先，许多市场观察人士预计，10年期美国国债收益率到今年年底将达到2%左右，这对银行的盈利能力非常有利。只要美联储不大幅加息，银行的贷款量就不会受到影响。FactSet的数据显示，2022年标普500指数中金融股的利润增幅可能达到12%。

其次，金融股估值较低，按2022年预期利润计算的市盈率比标普500指数市盈率低30%。加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）的研究显示，从过去情况来看，金融股的市盈率水平一般和该指数相当。

不过《巴伦周刊》认为，科技领域还是有一些不错的选择，在投资者从成长转向价值之际，甲骨文（ORCL）、IBM （IBM）、惠普（HP）、慧与（HPE）和思科（CSCO）等之前走势落后的老牌科技公司周一均有所上涨。

二、资金仍在流入股市

虽然股市近期表现不佳，但资金还是在流入。美国银行的数据显示，上周投资者向股票基金投入了220亿美元，目前基金经理的投资组合中现金只占3.8%，说明基金经理正在将大部分资金投向股市。

数据显示，约有60亿美元流入美国ETF和共同基金，其余资金流向了新兴市场。但资金并没有流向成长股，实际上有25亿美元流出成长股。

但整体而言，资金仍在流向股市。RDM金融集团（RDM Financial Group）首席投资官迈克尔·谢尔顿（Michael Sheldon）告诉《巴伦周刊》，“从一定程度上来说，这反映了市场对经济的乐观情绪，流入ETF和共同基金的资金往往会推高股价。”美国银行的策略师认为，投资者情绪正接近“极端看涨”的水平，这引发了一个卖出信号。

《巴伦周刊》认为，虽然股市最近可能在清除一些泡沫，但投资者似乎仍愿意支付更高的价格来持有股票，至少就目前而言。

三、A股市场去年大涨后涨幅可能缩小

中国股市在过去一年快速上涨之后吸引了众多投资者。牛年开市以来，A股市场风格开始剧烈转换，除了受到外部因素的影响，《巴伦周刊》还对信贷紧缩和地缘政治方面的风险作出了提示，并认为交易所交易基金iShares MSCI China可能不会再出现去年41%那样的涨幅。

中国可能会收紧信贷环境。Pavilion Global的分析师指出，在中国实施通过出口和国内消费推动经济增长的“双循环”计划之际，信贷增长可能放缓，大宗商品需求也可能放缓。

中国银保监会主席郭树清近日称，房地产市场泡沫比较大，可能给金融业乃至更广泛的经济领域带来威胁。原财政部长楼继伟近日也在谈到债务问题时指出，要必须优化财政支持方式，避免过度依赖赤字和债务，防止过度投资产生的负面效应。

《巴伦周刊》同时指出，中国正在大力提升自己的技术实力，TS Lombard经济学家罗利·格林（Rory Green）称，中国芯片公司可能会得到大量财政支持，需求也有保证，中国在价值链上的上升速度可能会超过当前一些人的预期。此外，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）的签署也可以帮助中国减少对美国供应链的依赖。

本文来自微信公众号：巴伦周刊（ID：barronschina），作者：郭力群