海航破产重整草案通过，下一步如何重振航空主业？

本文来自微信公众号：界面新闻（ID：wowjiemian），作者：薛冰冰，头图来自：视觉中国

10月23日晚间，海航集团及三家上市公司重整草案表决结果公布，四个重整计划均已获得表决通过，完成表决后需等待法院裁决，预计11月完成相关法定程序。

公告称，10月23日15时，海南高院组织联合工作组、管理人、债权人代表、出资人代表、债务人代表及职工代表等各相关方，对海航集团及相关企业破产重整案的各重整计划草案表决情况进行核查。根据核查结果，各重整计划（草案）均已获得表决通过。

据此前草案摘要，海航集团将主要通过信托计划实现资产管理与债务清偿，这也意味着，海航集团将成为由信托计划管理运营的持股平台，而债权人是信托受益人，可以分享重整后相关企业的运营及处置收益。

海航控股（600221.SH）、海航基础（600515.SH）两家上市公司及其子公司将依法协同重整，引进战略投资者并统一偿债。偿债资源包括战投资金、未来经营收入、资本公积转增股票、关联方清偿等等。供销大集（000564.SZ）也将统一偿债，不过其战略投资人尚未落定，将在重整计划生效后择机招募重整投资人。

股权重组、债权重组后，下一步就是集中精力进行管理重整，海航重整过程一直强调回归航空主业，航空和机场两大板块也是其核心业务板块。目前，二者已分别引进民营战投和国资战投，待债务危机化解后，如何带领航空主业持续健康发展成为重要命题。

作为国内第四大航空集团，海航系航空资产可称得上庞大，目前，海航控股（600221.SH）上市公司体系内有6个航空牌照，8家航空公司，上市公司体系外有8家航空公司，其中境内6家，境外2家。

具体来看，上市公司表内航空资产包括海南航空、新华航空、山西航空、祥鹏航空等；上市公司表外航空资产有大新华航空、天津航空、首都航空、西部航空等。

据国信证券研报估算，当前海航系各航司加总机队规模为 625 架，仅次于我国三大国有航空公司（南航 867 架、东航 734 架、国航 707 架），作为一家大型航司，其航线网络与其他航司纵横交织。

海航本部、天津航空、首都航空机队规模较大，航网遍布全国，其余中小航司运力投放相对集中、地理分布差别较大。整体来看，海航系航空公司在核心机场或热点航线中均与三大航形成相对充分的竞争关系。

今年上半年，民航市场显著回暖，在此背景下，海航航空主业也表现出较强的复苏力，相比三大航营收收入增幅更高，净利润亏损更少，显著扭亏。数据显示，海航控股1-6月实现营业收入183.34亿元，同比56.54％，分别高于国航27.05％、南航32.37％、东航38.1％的增幅；此外，海航、国航、南航、东航1～6月，同比分别减亏153亿元、31.87亿元、55.12亿元、33.3亿元。

海航航空板块要迎来重生，战略投资者的入主是关键一环，顾刚在9月中的全生产经营例会上指出，毫无航空运营经验的方大集团能够胜出，一方面来自于海航的“自知”——对解决海航债务危机具备“雪中送碳”的能力；另一方面也透露出了海航对于自身运营经验的强烈自信。

换言之，短期来看，方大对于新海航发展的作用在于，帮助解决流动性危机，保证航材供应、航油供应等，有效补充海航主业现在所欠缺的短板。

待危机化解后，方大还将对新海航的发展带来哪些影响，海航控股方面尚未做明确回应，只是透露：“在后面的公司治理中，我们会在依法合规的前提下，尊重大股东、中小股东的利益，实现公司正常健康可持续发展”。

根据股权架构安排，战投出资后，方大集团将成为海航航空主业的实际控制人，据了解，方大正式入主海航航空主业板块后，新的海航航空集团或将迎来一段共管期，在此期间，联合工作组和方大将共同管理新的海航航空集团，完成过渡。

机场板块是海航另一块核心业务板块，以上市公司海航基础（600515.SH）为主，资料显示，海航基础控股8家机场，包括三亚凤凰机场、安庆天柱山机场、琼海博鳌机场等；通过子公司参股3家机场，分别为海口美兰机场、宜昌三峡机场、东营胜利机场；同时管理输出2家机场——松原查干湖机场、三沙永兴机场。

9月17日，顾刚在调研专题工作会上表示，如重整成功，海航基础要逐步退出房地产开发业务，紧紧围绕机场发展及免税商业发展两大核心业务板块谋篇布局，而今年上半年，机场业务也对海航基础业绩起到明显提升作用。

数据显示，报告期内，机场业务实现营业收入 10.16 亿元，占公司总营收比重接近40%。当中，三亚凤凰机场2021年旅客吞吐量突破1000万人次，较2020年提前87天，其中3～6月每月旅客吞吐量同比2019年疫情前均有大幅增长，分别增长2.7%、16.7%、26.1%和4.9%；

海口美兰机场同样提前多日吞吐量超过1000万人次，上半年美兰空港营业收入8.94亿元，同比增加46.92%；归属于母公司股东的净利润3.45亿元，同比增加333.83%，对海航基础利润贡献突出。

9月28日，海航基础及其20家子公司二债会上还透露， 预计2025年，海南三家机场——三亚凤凰、海口美兰、琼海博鳌机场吞吐量将达到6200万人次。

据悉，美兰机场三期的建设已开始谋划，三期建设完毕后，美兰机场将达到7000万人次的吞吐量，该数量在全中国可以排在前10，美兰、凤凰机场将对标中国香港、新加坡等地区空港枢纽，建成国际区域航空枢纽。

（表格来源：海航集团公众号）

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