茅台大涨8%说明了什么？

本文来自微信公众号： 方伟看十年 ，作者：方伟Rey，头图来自：视觉中国

“短期股市是一台投票机，长期来看它是一台称重机。我不知道股市明天、下周或者明年会如何波动，想要在股市从事波段操作是神做的事，不是人做的事。”——巴菲特

昨天茅台大涨8.61%（如下图），可谓一日回本，如果我就着这个股价，跑去分析这个股价的成因，那我就是彻头彻尾的投机客，因为聊短期股价波动的都是装神弄鬼的神棍，不值得浪费你的时间。

所以，标题《茅台大涨8%说明了什么？》，这个问题的提法就是错的。

昨天不仅茅台涨，其实高端白酒都涨，有朋友说是政策松绑了，房地产投资又可以大干快上。

实话说，我不知道。

在文章《“九连跌”是没看懂茅台“黄金时代-白银时代-黑铁时代”的转型》已经反复论证过：

“茅台是中国最好的高端白酒，这已经是一个事实，不是一个观点，当茅台要卖1499的时候，那基本上千元以上的高端白酒市场，原本属于五粮液（4万吨）与泸州老窖（4万吨）的市场都得被抢走一大半，他们只能往下压，卖999/888，进一步挤压中端白酒品牌的市场份额。”

茅台在黄金年代、白银年代、以及现在的黑铁年代，它的核心用户群是不一样的，如果你投资茅台的原因是认为大基建、房地产的时代还会回来，只要是高端白酒都能投，那你最后的结局可能不会太好。

大基建、房地产的时代已经一去不复返了了，以前的政务、商务需求是几百万人每年喝了几十瓶，相当于每个月就得有2次饭局，每次都得喝掉好几瓶，现在大基建背景不再了，这几百万的人萎缩到了一两百万，将来是这一两百万的人“每个月就得有2次饭局，每次都得喝掉好几瓶”+“几千万的中高产蚂蚁雄兵，他们每年就消费几瓶而已”。

我对其他白酒不了解，要投就投最好的白酒——茅台，它不仅是白酒市场的第一，也是社交送礼、商务宴请的第一，它的确定性是最高的，当供需出现波动的时候茅台降价就会挤压五粮液、泸州老窖、洋河的价格。

茅台的价格只取决于市场供需，不取决于竞争，而其他白酒都要考虑竞争。

我们退一步来讲，假设房地产建设真的回暖，那自然是你好我好大家好（所有白酒股一起涨），茅台也会在这个行业背景下销量涨的最猛，一旦供不应求，茅台又得提高出厂价跟建议零售价。

但假设房地产建设不回暖，茅台的消费场景转化为几千万的中高产蚂蚁雄兵的节日酒、送礼酒，在这种场景下，茅台才是真的硬通货，会比五粮液、泸州老窖、洋河更加坚挺，因为他是最好的酒。所以，茅台是一个进可攻，退可守的选择，很多白酒是只能攻，没法防守的选择。

其实我的投资风格都是“进可攻，退可守”的选择，这有安全边界，我不寻求涨的最多，但我得保证概率性的预期没出现，我不会亏钱，想想AI之于苹果、腾讯，全球化之于拼多多。

茅台的出厂价是1169，43%是直销（定价1499，多赚330），57%是分销（超出1169的钱都让分销商给赚了），所以，即便前段时间去库存，茅台的价格跌破了1499，也不会影响茅台公司的利润，因为跌破的那些茅台都是以分销的方式卖的，只要茅台批发价不跌破1169，都不会影响到利润表，它的降价蓄水池还是很强。

短期股价涨跌是说明不了什么问题的，也许明天茅台又跌下去5%、10%，这完全有可能。价值投资者不看市场的短期报价，我们看的是企业经营基本面，把自己当企业的股东，而不是买卖的交易员。

茅台最近在经营基本面的好消息是：“受春节旺季需求向好等因素影响，近日53度、500ml飞天茅台酒批价持续上涨，今日已涨至约1600元/瓶。”

茅台的价格是由谁决定的？茅台官方？股票市场？都不是，是由真实的市场供需决定的，一旦旧的消费人群因为“某些”原因减少消费量的时候，价格就会崩掉，比如2013~2015年限制三公消费下的茅台，以及最近几年的茅台（如下图）。

茅台当前的业绩主要是飞天贡献的，大概是5万吨，1亿瓶，出厂价1169，43%直销，如果你认为白酒是会被人抛弃的，未来没人喝白酒，那你肯定不应该买。

但好的投资者是要保持极致的理性的，“年轻人不喝白酒”、“喝酒有害健康”、“茅台是腐败酒”、“茅台是大基建与房地产酒”，这些观点都是片面的。

我很喜欢举大学招生的例子：

中国每年上大学的人数是多少，清华北大又是多少？

答案是每年1000万，清华北大大概1万，占比0.1%

你说为什么99.9%的人都不上清华北大呢？难道是那999万的人不想上吗？

那当然是因为他们考不到700分，所以被迫上不了，在中国，谁都知道清华北大是最好的大学，只要他们的分数够得上，那他们就不会去上深圳大学、河南大学...

假设有一个上市公司叫做“清北教育”，现在的公司业绩是由一万人、学费人均1万/年得到的，股价是18倍市盈率，4%的分红率。

这时候你听到了很多噪音，比如中国的人口出生数量10年腰斩，从1600万到了现在的800万，也许10年后就剩下400万，中国只有一半人能够上大学，最终上大学的人数只有200万，你觉得应不应该担心清北的招生人数？

哪怕最后上大学的人只剩下20万，你都不用担心清华北大的招生人数，只要还有人上大学，他就会选择上清华北大，除非没人上大学了，这就是群众公认的最好的产品的强势之处，苹果也是这种产品。

你还可以继续挑战一下：“上大学”接受教育是刚需品，但“喝白酒”是被人嫌弃的，年轻人即便变成中年人以后，他们喝白酒的比例也是少的。

你说的很对，也是事实，中国的白酒市场总量高峰是2016年，1350万吨，到2025年就剩下350万吨了，减少了很多，但你得知道另一个事实，茅台在这十年，销量增加了2.6万吨，因为茅台的销量本身就很少。

从年轻人中转化为白酒的比例在事实上下滑，但由于人均收入的提升，从白酒转化到茅台的比例是在上升的，而且后者上升的斜率能够对冲掉前者下滑的比例，还是上面说的问题，茅台的销量只占白酒总销量的1.5%。

你可以继续挑战：茅台是酱香型的高端白酒，得卖1499（市场价普遍在1800），你说的350万吨是总量，包括酱香的、浓香的、凤香的、清香的，而且大部分都是中低端的，几十块一斤，你不能用350万吨去定义茅台的市场容量。

这就是一个思维方式的问题，我们用极限假设法，假设茅台没有价格，他是不是所有喜欢喝酱香的人的最佳选择？是的，酱香的比例在一直提升，目前大概是70万吨，占白酒总量的15%左右。

但茅台是有价格的，而且很贵，千元以上，所以在这70万吨中只占7%。

但科技在发展、国家在印钱，钱是越来越不值钱的，5年、10年后我们再去看1499，就会比现在便宜很多，正如我们在2015年人均8000美金的时候去看1200块的茅台，会觉得非常贵。当10年后人均2.4万美金，再去看1499的茅台，买得起的人就会很多，只要他需要。

当茅台落到1499，甚至还会阶段性降到1299、999的时候，会抢谁的市场份额？

不仅仅是浓香型、千元级、合计10万吨销量左右的五粮液与泸州老窖，他甚至能抢洋酒的市场份额，以前是因为3000多，价格太贵，价格便宜了，看什么都顺眼了，花钱也没那么肉痛了。

降价释放的购买力将会是惊人的，只要家里有爷爷、老爸、岳父喜欢喝白酒，你中秋、过年回家，带一两瓶茅台是非常自然的选择，你都懒得思考，琢磨要送什么可是一件麻烦事，你不送茅台送什么？送衣服怕不合身，送药又不吉利，送茶又喝不完，送烟又不够有面子。

这也是阿段说的，茅台通过i茅台App，以1499直销茅台以后，会释放出很惊人的购买力，而且还保真，你都不用担心岳父收到的是假酒，自己面子挂不住。

所以，茅台的价格是由市场供需决定的，1600的市场价说明的是短期内需求活跃，把价格提上去了，你说会不会又跌下来，完全有可能，培育一群新的消费群体，不会一蹴而就的，上一次茅台花了3年，这次可能也得两三年。

如果你是股价思维，想的是国家队资金下场买白酒了，房地产因政策松绑又能大干快上了，我劝你还是别碰茅台，碰了你也睡不着觉，如果茅台再跌20%，你是坚定加仓还是慌的不行？我大概率是慌的不行，因为你不懂，你也知道自己是在投机。

老巴在买一家公司的时候，他甚至享受先不看股价，他按照自己的估值方法，先给企业毛估一个价格，再去跟当前市场的股价比较，他认为这样能够排除所有的情绪干扰，这是个好办法。

问题来了，假设阿段明天把茅台抛了，你会慌吗？

我看群里一位投资朋友讲的很棒：“若有一天阿段大量减持茅台，我却不为所动，选择增持，可能我才真正的算是看懂了。”

仅作分析，不代表投资建议