把中美3月十大牛股放在一起，能源都是最赚钱的交易

本文来自微信公众号： 深潮 TechFlow ，作者：值得关注的，原文标题：《把中美 3 月十大牛股放在一起，能源都是最赚钱的交易》

3月收官了。

这个月过得不太平：美伊冲突升级，霍尔木兹海峡一度关闭，布伦特原油冲过100美元，韩国股市两天两次熔断，纳指跌了一轮又一轮。如果你3月初就空仓躺平，可能觉得自己做了个英明的决定。

但如果你翻开涨幅榜，会发现有人在这个月翻了倍。

A股3月涨幅第一名，华电辽能，+148%。第二名，华电能源，+136%。都是华电集团旗下的发电公司，一个在辽宁，一个在黑龙江。

第三名法尔胜涨了101%，做光缆的，后面还有医药、碳纤维、健身器材，什么行业都有。但前两名遥遥领先，比第三名高出三四十个百分点。

整个3月，A股最赚钱的交易就是一个字：电。

翻到美股。

3月涨幅第一名，Sable Offshore，+61%。一家加州的海上石油公司，停产了十年，3月突然复活。第二名Babcock&Wilcox，+48%，给发电厂造锅炉的。第四名Braskem，巴西最大的石化企业，+35%。前十名里还藏着炼油公司、油田服务公司、电池公司，能源相关的占了将近一半。

两张榜放在一起看，3月全球最赚钱的交易都落在了能源上。

但仔细看，两边涨的原因完全不同。

A股涨的是发电公司，追的叙事叫“算电协同”，政府工作报告里的四个字，意思是AI数据中心要配绿电。电力公司一夜之间成了AI概念股。

美股炒的是战争的现在。中东在打仗，油价在飙，联邦政府在帮石油公司抢工期。

一个在为AI找电，一个在为战争找油。两种焦虑，赶在同一个月爆发了。

找油找电

油价涨，能源股涨，这个逻辑3月谁都看得见。

但美股3月涨幅第一名Sable Offshore（SOC）能复活，靠的是一部1950年朝鲜战争时期的法律。

这家公司拥有加州圣巴巴拉海岸的一组海上油田，2015年因管道泄漏事故被加州政府关停，此后十年没有产出一滴油。

2022年，美国石油行业老将James Flores花约6.4亿美元从埃克森美孚手里买下这个油田，赌的就是一件事：联邦政府迟早会帮他重新开工。

整个2025年，加州的环保审批死死卡着，公司全年亏了4.1亿美元，审计师给出了“持续经营疑虑”。到去年底，这家公司的股价跌去了将近80%，市场几乎已经宣判死刑。

然后3月，司法部出了一份意见书。核心结论：根据《国防生产法》，总统有权以国防需要为由，直接绕过加州的环保审批。

这部法律是1950年朝鲜战争时期通过的，当年是为了让总统能调配钢铁和铝材保障军工生产。七十六年后被用来给一家加州石油公司开路，理由是这个油田对西海岸军事设施的燃料供应至关重要。

环保让路给石油，在加州这个全美国最绿的州，放在两年前根本不可想象。但中东一开打，什么都可以让路。消息出来当天SOC暴涨37%，全月涨了61%。公司宣布4月1日首次商业出油，日产目标5万桶。

SOC涨的是战争的钱，是能源安全的钱。但3月的美国不只是在打仗，还在同时面对另一种能源焦虑。

微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、甲骨文六家公司在白宫签了"自主供电"承诺，AI大厂以后自己建电厂，把数据中心用电跟居民电网隔开。

科技公司造AI模型不需要工厂，但给AI供电需要。当微软和谷歌开始自己建电厂的时候，它们已经不算纯粹的软件公司了。

微软、谷歌、OpenAI、亚马逊、Meta、甲骨文六家公司签署“自主供电”承诺

图源：卫报，3月5日，白宫

一边是联邦政府用战争年代的法律帮石油公司绕过环保，一边是科技巨头承诺自建电厂。3月的美国，战争在抢油，AI在吃电，把“能源”这个词的含义彻底撑大了。

我们之前写HALO（重资产，低淘汰）那篇讲过，AI越强大，资本越往物理世界最重、最搬不走的东西上跑。3月的涨幅榜把这个逻辑又推进了一步：重到需要动用冷战法律来保障供应，重到科技公司自己要变成电力公司。

美国人3月买的涨幅冠军，赚的是恐惧的钱。

A股这边3月的涨幅冠军，赚的又是另一种情绪。

公司在澄清，股价在涨停

华电辽能3月涨了148%，9天拿了8个涨停板。

如果说美国那边SOC的故事是“政府帮了一把”，华电辽能的故事正好反过来。

公司自己一直在喊，这事跟我没关系。

3月24日，华电辽能发了第一份异动公告。里面有一句话：公司主营火力发电，火电装机占比82.56%，日常经营情况未发生重大变化，不涉及算电协同项目。

3月26日，第二份公告，同样的话又说了一遍。

图源：华电辽宁能源发展股份有限公司股票交易异常波动暨严重异常波动公告

市场的反应是：发公告当天继续涨停。

华电辽能是华电集团旗下的上市公司，主业就是在辽宁烧煤发电、给周边居民供暖。2025年预计净利润0.25到0.35亿元，比上一年少了六到七成。按照它3月底的股价算，市盈率已经到了205倍，同行业平均18倍。

一家利润在缩水的火电厂，被炒出了科技股的估值。

钱为什么进来？因为三月的两个政策节点。

第一个是政府工作报告写进了“算电协同”四个字，AI数据中心未来要配绿电，这个概念点燃了整个电力板块。第二个是3月23日中国发展高层论坛上再次强调，“十五五”末枢纽节点新建算力设施绿电应用占比要达到80%。

华电辽能确实在做绿电转型，3月初刚拿到一个196亿元的丹东海上风电项目批文。但现在它82%的收入来自火电，新能源装机占比只有17.4%。从火电厂变成绿电公司，这条路它计划走到2027年才到30%。

资金等不了。政府工作报告里出现“算电协同”，资金就需要一个标的来承接这个概念。华电辽能央企背景、有绿电转型的故事可讲、股价还低，刚好够用。至于公司自己怎么说，那是另一回事。

有意思的是，外资跑得比谁都快。

去年二季度，UBS和摩根士丹利都是华电辽能的前十大股东，三季度已经全部清仓。创始股东辽宁能投也在减持，持股比例从17.6%降到了16.6%。

散户在冲进去，外资在撤出来。

比起来，美股的SOC赚的是恐惧的钱，怕石油断供，怕AI没电。华电辽能赚的是期待的钱，赌政策落地，赌转型故事，赌一个还没发生的未来。

两种情绪，两种定价方式。但有一点是一样的：

3月涨幅榜上这两只股票，赚的都不是利润的钱。

利润不在场

把两张3月涨幅榜的冠军放在一起看：

SOC，2025年净亏损4.1亿美元，审计师质疑它能不能活下去。华电辽能，2025年预计净利润0.25到0.35亿元，同比少了六到七成，市盈率205倍。

3月全球最赚钱的两笔交易，一笔来自一家还在亏钱的石油公司，一笔来自一家利润在缩水的火电厂。两只股票加在一起涨了超过200%，加在一起没有一张好看的财报。

SOC有油价的东风，也有联邦政府的撑腰。华电辽能有煤价下行的利好，也有百亿风电项目落地。催化因素各不相同，但3月推着它们冲上涨幅榜首位的那股力量，是同一种东西：

资金在给“AI需要能源”这五个字出价，而这个价格远远跑在了利润前面。

更有意思的是，真正在AI这波浪潮里赚到钱的公司，不在任何一张3月涨幅榜上。

英伟达3月跌了。微软3月跌了。阿里和腾讯3月震荡。这些公司的AI业务确实在增长，收入确实在变多，但它们的股价在3月反而是往下走的。中东打仗，油价冲击通胀预期，市场在避险。

涨幅榜上的赢家，是那些搭上了“AI需要能源”这个叙事的公司。它们赚的不是AI的利润，是AI和能源焦虑的溢价。

这种溢价在太平洋两岸的表现方式完全相反。

美国那边的HALO交易已经持续了两个月，资本从软件公司出逃，涌入重资产、实体资产、AI搬不走的东西。3月极端到需要动用冷战法律来保障一个油田的供应。中国这边，AI电力叙事写进了政府工作报告，足够让一家火电厂的市盈率冲到行业均值的11倍。

或许美国资本怕的是AI把轻资产公司全杀了，找不到安全的地方站，所以往石油和发电设备里躲。而中国这边怕的是跟不上AI的节奏，看到政策信号就往里冲。

一边因为恐惧在买，一边因为期待在买。

但把涨幅榜拉远一点看，两边其实都在做同一件事：给AI背后的物理世界出价。

算力需要电，电需要燃料，燃料需要管道和油田。链条拉到最后，3月涨幅最大的那些股票，跟AI本身已经没有多大关系了。

一个停产十年的海上油田，一家公司自己说“不涉及算电协同”的火电厂。

这就是2026年3月，AI时代最赚钱的两笔交易。