2026-04-14 15:39
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本文来自微信公众号： 黑鹰光伏 ，作者：刘洋
晶澳科技，是一家被很多人视为极为稳健的光伏龙头。
这家企业曾于2007年2月在纳斯达克上市，后在2018年7月私有化退市，并于2019年11月重新在A股上市。
做企业，从来没有一劳永逸；做产业也没有一马平川。
早在2017年，作为晶澳科技的创始人和掌舵者，靳保芳就曾表示，在穿越了数次的产业周期后，晶澳必须要做一次大变革。那年的光伏正处于极为火热的状态，而其后一年，行业便迎来了“531”冲击。
终究，有的人上，有的人下，那一次周期，一些晶澳的中高管理层离开了晶澳。靳保芳说：“跳出集团这个小圈子，看一看自己与优秀人才的差距到底有多大。如果自己不主动改变，就会永远跟在别人后面。”
十年后的今天，光伏最寒冷的周期降临，极为惨烈的大洗牌下，晶澳科技也面临新的变革与调整。黑鹰光伏梳理了相关素材，统计了过往五年的相关数据，我们从中可以看，新一轮产业周期下，晶澳科技的调整和变化。
【1】高管清洗+换血，团队年轻化，有人上，有人下，有人离开！
过去五年，晶澳科技的核心管理层几乎“革新”了一半。特别是光伏洗牌的2025年，大量高管“离家出走”。
先是3月10日，晶澳科技公告，公司副总经理、董秘武廷栋辞任；同时聘任秦世龙为公司董秘。众所周知，秦世龙曾在TCL中环担任副总兼董秘长达7年之久。
及至去年夏天，祝道诚离开晶澳。他是晶澳科技光伏与储能BG总裁，已在晶澳干了15年；在此之前，2025年SNEC展结束后，曾海离职，他原是晶澳中国区分销业务部部长，也在晶澳干了15年有余，离开晶澳后转投一家拟赴港上市的光储龙头企业。
熙熙攘攘之下，更多高管离职的消息在行业传开，包括副总裁李栋也离开了晶澳。
业内所知，武廷栋曾与牛新伟、黄新明、李少辉并称晶澳“四太保”，都为晶澳科技立下汗马功劳，如今“四太保”仅余李少辉仍留在晶澳。
有人走，有人来。2025年11月，晶澳任命两位新总裁，大家注意到，两人均为光伏圈外人士。其中，任命刘烁为品牌管理中心总裁，向执行总裁杨爱青汇报。付佳毅为战略与变革管理中心总裁。
去年5月7日，刘烁刚被任命为奥美广告北京董事总经理。付佳毅就职过的国际咨询公司有IBM GBS以及普华永道思略特战略咨询公司，还曾担任多家大型集团战略负责人。
综合媒体分析，晶澳高层“大清洗”或许肇始于2021年。恰巧这一年，靳保芳大女儿靳军辉放弃了大好仕途，加入家族企业。而次年，时年61岁的黄新明和时年57岁的牛新伟相继离开晶澳董事会。
靳保芳作为公司实际控制人，其两个女儿在公司的地位日益凸显。大女儿靳军辉加入公司后，迅速熟悉业务，于2022年进入董事会，逐步参与公司核心决策。二女儿靳军淼则在2021年获得父亲转让的股权，在家族控股层面占据重要位置。外界对于两位“千金”谁将最终接棒晶澳科技，一直猜测不断。
笔者认为，晶澳科技高层频繁离职的背后，一是有人事“清洗”的考虑，老将也需为业绩担责；二是“换血”，新生力量逐步接棒。当然，也有传言称，产业大洗牌之下，同行推行“断指计划”，大力挖角晶澳科技高管。
【2】优化裁员超1万人，“大棒”+“胡萝卜”，推出股票期权激励计划，2026年实现净利润转正。
从2020-2023年四年间，伴随产业火热投资，同步晶澳自身规模增长，其员工数量从25183人，29638人，32591人，增长到了50258人。但伴随产业下行与“反内卷”，晶澳科技2024年员工规模降到37289人，这意味着，一年之内，晶澳科技“优化”裁减的人员超过10000人，降幅25%。
其中，一线生产人员从43304人缩减至30630人；研发技术人员从2471人调整为2148人；职能岗位也有所收缩。唯一逆势扩编的是销售团队，从589人增加至761人。
当然，这是行业普遍现象，各大龙头均在2024年大规模裁减了人员。由此看，晶澳的新一轮内部调整，既挥向了高层，也落在了基层。
仅靠“大棒”显然难以凝聚团队，晶澳科技很快抛出了“胡萝卜”。去年8月22日，晶澳科技公布2025年股票期权激励计划，拟向激励对象授予股票期权16177.6185万份，约占晶澳科技总股本的4.89%。激励范围覆盖董事、高管、核心技术人员及骨干员工，是晶澳科技史上最大规模的股权激励之一。
计划还设置了明确的业绩考核目标：以2024年净利润为基数，2025年减亏不低于5%，2026年实现净利润转正。为了顺利推进该计划，晶澳科技不惜重金“撒币”：计划在未来12个月内斥资2亿至4亿元，通过集中竞价回购股份，全部用于股权激励。
【3】纵观历年经营核心数据，晶澳科技如今确实进入最为艰难的时刻，如何穿越冰河周期？
过往两年，多数龙头企业都在亏损，都在艰难度日，被视为光伏行业发展作稳健的企业的之一，大趋势包裹下，此次周期，晶澳科技也出现巨亏。我们看营收净利，2020-2024年，晶澳科技营收为258.47亿，413.02亿，729.89亿，815.56亿，701.21亿元，2025年前三季，营收368.09亿，同比下降32.27%。
2020-2023年，晶澳科技净利为15.07亿元，20.39亿，55.33亿和70.39亿。到2024年亏损46.56亿，2025年前三季亏损35.53亿。根据其业绩预告，预计2025年归属上市公司股东的净利润亏损45亿元-48亿元,预计扣除非经常性损益后的净利润亏损48亿元-51亿元。
如上表，纵观并对比100多家光伏上市企业，作为行业龙头之一，产业下行普遍亏损之下，晶澳科技的核心经营数据有不少积极的体现，比如造血能力依然领先行业，资金净值在2025年前三季报中保持120.79亿水平，在行业处于第一梯队。
硬币的另一面，资产负债率从2020年60.21%增长到了2025前三季的77.90%，毛利率也在去年前三季降到了负数；此外，对比隆基、阿特斯等龙头，晶澳科技的研发投入占比，从2023财年的5.45%骤降到了2024财年的1.41%及去年前三季的1.42%，研发创新方面的投入占比降幅有点“突然”。
【4】相比一些龙头最凶猛的扩张，晶澳的扩产算是投资相对平缓的。其2020-2025项目投资的投资预算合计为955亿，2025年，伴随产业下行、自律与深度洗牌，晶澳也再无扩产项目公布。
