看不懂，汤姆猫屡屡巨额担保、跨界并购究竟为哪般？

本文来自微信公众号： 正经社 ，作者：智者正叔，原文标题：《看不懂！汤姆猫屡屡巨额担保、跨界并购究竟为哪般？》

如果说A股市场有些公司的操作像谜一样难解，汤姆猫当是其中一例。

这只"网红猫"，头顶全球知名IP"会说话的汤姆猫家族"光环，集齐元宇宙、虚拟IP、AI情感陪伴等40多个概念，市值一度接近200亿元，一连串令人难以看懂的操作背后，究竟隐藏着怎样的故事？

数据里面有真相。业绩预告显示，2025年，预计归母净利润亏损11亿元至14亿元，而上年同期已然亏损8.59亿元。撑起这场续亏的，是约10.2亿元至13.2亿元的资产减值准备，主要减值对象是当年收购Outfit7和杭州每日给力公司时形成的商誉。

如果把时间线拉得更长，情况更加清晰：2023年亏损8.66亿元，2024年亏损8.59亿元。

也就是说，汤姆猫在资本市场的十年生涯，非但没有积攒出净利润，反而一亏再亏。

再来看看巨额担保的谜团。

截至2026年3月最新公告披露，汤姆猫及子公司对合并报表外单位时代金泰及其全资子公司飞达环保的担保余额合计为6.95亿元，占最近一期经审计净资产的27.87%。

回顾2025年9月的较早公告，担保额度总金额一度达到17.07亿元，占当时净资产的68.48%。

如此规模的担保风险，被担保方还是环保设备公司，与汤姆猫的IP主业可谓八竿子打不着。其解释称"互保是为了增加公司信用，便于对外融资"，然而，蹊跷的是，一方面双方多年来一直对着提供担保，另一方面却几乎没有记录显示时代金泰为汤姆猫提供了同级别的大额担保，风险并不对等。

正经社分析师注意到，2015年上市之初，汤姆猫原是一家生产过碳酸钠漂白助剂的传统化工企业。短短两年内连续大手笔跨界，2016年耗资29亿元收购杭州哲信，产生商誉23.2亿元；2017年又以42亿元拿下Outfit7公司56%股权，商誉再添36.51亿元。

就这样，一只"化工猫"生生变成了"汤姆猫"。

此后，汤姆猫从未停止追风的脚步。从元宇宙、虚拟IP直播、AI语音交互，到2024年底推出首代AI情感陪伴机器人，再到2025年初增资Aurion11布局程序化广告业务。

几乎每次概念风口起飞，汤姆猫都会第一时间扑上去。难怪有投资者直言，公司"什么概念都要蹭"，可至今没有一个新业务真正扛起增长大旗。

股东层面，梳理数据可知，汤姆猫自上市以来累计直接融资高达85.43亿元，而大股东通过二级市场减持累计套现近50亿元。实控人朱志刚至今股权质押比例高达98.56%，几乎压上了全部家当。其一致行动人平处贸易则更糟，已经破产清算，所持股权在阿里拍卖平台屡次流拍。

结果不言自明：汤姆猫已连续五年未进行现金分红，而大股东却在二级市场赚得盆满钵满，真金白银落入口袋。

新的变数或许还在水面以下。对外担保能否安然收回？17.85亿元商誉有没有进一步减值的风险？AI新业务究竟是真突破，还是又一个故事？欢迎评论区留言，说出你的看法。【《正经社》出品】