披星戴帽*ST，光伏老兵亿晶光电绝境求生，“保壳”胜算几何？

本文来自微信公众号： 时代周报 ，编辑：韩迅，作者：雨辰，原文标题：《披星戴帽*ST！光伏老兵亿晶光电绝境求生，“保壳”胜算几何？》

4月28日，亿晶光电（600537.SH）发布关于股票被实施退市风险警示暨复牌的公告，公司股票自2026年4月29日（星期三）开市起复牌。股票简称将变更为“*ST亿晶”。

前一日晚间，亿晶光电披露2025年年报及2026年一季度报告，2025年全年，公司实现营业收入19.27亿元，同比下降44.58%；归母净利润亏损约5.28亿元，同比减亏。进入2026年第一季度，公司亏损态势延续，归母净利润为-6548.23万元。

亿晶光电公告称，2025年度拟不进行利润分配，不派发现金红利，不送红股，也不以公积金转增股本。

与此同时，因2025年末经审计净资产为负值（-8936.26万元），亿晶光电自4月28日起停牌一天，并于4月29日起正式被实施退市风险警示。此后公司股票价格的日涨跌幅限制为5%。

2026年2月，亿晶光电在常州市中级人民法院完成预重整备案登记。公司公告表示，如果公司因重整失败而被宣告破产，公司股票将面临被终止上市的风险。4月28日，时代周报记者致电亿晶光电证券部，对方无人接听。

业绩承压，产能下滑

亿晶光电成立于2003年，是中国首家在A股上市的纯太阳能电池组件制造企业，公司主营业务为高效晶体硅太阳能电池及组件的研发、生产和销售，并进一步延伸至光伏电站领域。

近年来，公司业绩压力持续加大。2020年至2021年，亿晶光电归母净利润分别亏损6.52亿元、6.03亿元；即便在行业景气度较高的2022年和2023年，公司也仅实现归母净利润1.27亿元和0.68亿元。2024年至2025年，亿晶光电再分别亏损20.90亿元和5.28亿元。2026年一季度，亏损额仍达6548.23万元。

面对亏损，亿晶光电表示，既有行业整体调整的宏观因素，也有公司自身信用状况恶化的特殊原因。

年报显示，2025年国内光伏行业进入深度转型期。受光伏行业周期性影响，公司电池产能已经停产。截至报告期末，公司具备2GW PERC电池产能、7.5GW TOPCon电池产能以及9.5GW组件产能，相较于2024年年报产能又有所下降。

出货方面，2025年亿晶光电实现组件出货2.58GW，低于上年同期的3.72GW。与此同时，亿晶光电2025年晶体硅电池组件的产能利用率仅为33.16%。报告期内，公司共计提资产减值准备1.93亿元，进一步侵蚀了利润空间。

△图源：亿晶光电2025年报

事实上，受行业波动影响，光伏产业链企业业绩普遍承压。据Wind数据，截至4月28日，已披露年报或业绩快报的30家光伏企业，2025年全年合计亏损额高达393.71亿元。

但对于亿晶光电来说，除了行业“外患”，还存在“内忧”。2025年，亿晶光电原控股股东所持公司全部股票被司法拍卖，公司自此处于无控股股东、无实际控制人的状态。业内人士向时代周报记者指出，在无实控人背景下，涉及重大投资项目调整、行政争议应对及潜在财务风险化解等事项，对公司治理协调、决策效率及对外沟通能力提出更高要求。

受此影响，亿晶光电信用状况及融资能力恶化，资金流动性显著趋紧，直接制约了产供销等经营活动的正常开展。重整，或是其翻盘的唯一路径。

签署预重整协议

为化解债务危机、盘活资产经营，亿晶光电重整工作持续推进。2026年2月，公司在常州市中级人民法院完成预重整备案登记。4月26日，公司与预重整引导人及重整投资人宁波瑞廉企业管理合伙企业（以下简称“宁波瑞廉”）、江苏中润光能科技股份有限公司（以下简称“中润光能”）正式签署《预重整投资协议》。

工商信息显示，宁波瑞廉设立于2025年8月，尚未开展经营业务；中润光能主营业务则为光伏电池片和组件的生产、研发和销售。财务层面，2022年至2025年上半年，中润光能营收分别为125.17亿元、208.38亿元、113.20亿元和74.65亿元，归母净利润分别为8.30亿元、16.72亿元、-12.90亿元和12.14亿元。

△图源：亿晶光电公告

根据公告，本次重整投资总额为8.19亿元，全部用于认购亿晶光电转增股份，认购价格为1.8002元/股。其中，宁波瑞廉出资7.19亿元，认购不低于4.00亿股；中润光能出资1亿元，认购不低于约0.56亿股。二者在其作为直接股东的法定锁定期内保持一致行动。重整完成后，宁波瑞廉将成为亿晶光电控股股东，郑华玲女士为公司实际控制人。

亿晶光电表示，若重整成功，将有利于改善公司的财务结构、化解债务危机，同时在引入重整投资人后，注入增量资金，恢复和增强公司的持续经营和盈利能力，帮助公司持续健康发展。

不过，重整前路并非一帆风顺，多重不确定性因素仍存。审计机构天健会计师事务所出具的2025年保留意见审计报告明确提示：“全椒经开区管委会拟作出的行政决定与亿晶光电公司后续重整方案、重整结果强相关。”

时间回溯至2022年，亿晶光电落地滁州重大投资计划，规划建设年产10GW光伏电池、10GW光伏切片、10GW光伏组件一体化项目，项目分期建设、分批投产。该项目于2022年11月开工，2023年7月逐步投产。但伴随光伏行业集中扩产，结构性产能过剩矛盾凸显，项目投产后续建节奏大幅放缓。

2024年10月起，受行业和市场环境影响，亿晶光电已对滁州基地实施陆续停产。2025年12月，全椒经开区管委会发出《听证通知书》，拟对亿晶光电及其子公司作出行政决定：拟解除投资协议及补充协议并追回1.4亿元扶持资金；后续5.6亿元扶持资金不再拨付；追究公司违约责任，包括偿还代建费用、租金及资金占用成本等。初步测算总计约17.77亿元。

截至2025年12月31日，亿晶光电已确认需支付的代建费用及扶持资金金额为15.87亿元（不含未确认融资费用）。

据Wind数据，截至4月28日，亿晶光电股东户数达11.55万户。重整能否顺利推进？时代周报将持续关注。